特朗普循环，资产如何定价【中信建投宏观 · 周君芝团队】 [烟花]里根大循环的底层逻辑是用紧货币压通胀，松监管撬动增长，最终造就“经济增长-强美元-强美股”的增长、流动性和资产循环。 [烟花]特朗普能否复刻里根，我们认为关键在于AI科技革命的持续性。 [玫瑰]美股：2024年科技产业带动之下，美股不弱。未来美股走势取决于AI撬动的科技革命持续性。 [玫瑰]美债：经历一轮“再通胀”的概率不高，美债利率下行空间多大，抑或维持高位震荡，这是当下市场分歧所在。我们认为，若科技具备持续性，则美股偏强，美债利率或因“跷跷板”而处高位。 [玫瑰]美元：未来走势取决于AI带来的美国和非美经济体利差。工业品大宗：2025年，工业品的定价更多来自预期。 [玫瑰]黄金：金价不弱，黄金走强依赖的条件（即流动性大幅宽松和地缘政治）具有不确定性。 欢迎联系：孙英杰（中信建投宏观分析师）
