牛来了？
历史上春季行情年年有，但开启时间与上年三四季度行情有关。2025年A股开年略显疲软，有投资者对于今年春季行情是否存在心存疑虑。事实上，历史上春季行情年年有，但启动时间有早有晚。若以上证指数刻画，回顾05年以来A股岁末年初的表现，均会有春季行情，只是启动时间和涨幅会有差异。从启动时间看，行情启动时间早晚与上年三四季度行情有关：若三四季度行情较弱，则春季行情启动偏早，最早于上年11月中启动，如06、08、13、20、23年；若三四季度行情较好，则春季行情启动较晚，1月中下旬甚至2月初才启动，如05、07、10、11、14、15、16、17年；其他年份则在元旦附近启动。从持续时间看，05年以来的历次春季行情持续时间平均为42个交易日，其中最长为71个交易日、最短仅15个交易日。从涨跌幅看，春季行情上证指数的平均最大涨幅为18.1%，其中涨幅最高的是62.0%（07年）、最小是6.0%（17年）。
春季行情的催化通常与政策催化、流动性宽松以及基本面改善密切相关。春季行情的展开往往是多重因素催化的结果，具体而言：①政策催化通过提升市场情绪助推春季行情。岁末年初随着重要会议召开，政策利好往往催化市场风险偏好上修。例如08年“四万亿”计划、13年十八届三中全会改革、14年“大众创业、全民创新”、16年供给侧改革、19年股市政策等均显著提振市场情绪，推动春季行情展开。②流动性宽松也常直接推动春季行情启动。年初为信贷投放高峰期，资金利率下行，使宏观流动性相对宽松。例如06、09、12、15、16、19及20-24年流动性均偏松，其中12和15年两轮行情中基本面数据仍在下行，流动性改善是行情启动的关键。③宏观基本面改善是春季行情演绎的重要条件。春季处于业绩真空期，宏观高频数据对A股具有重要指引作用，此时宏观基本面的改善往往助推行情开启。例如09、16、19、23年初在逆周期政策发力下基本面企稳回升，07、10、17、21年初宏观基本面延续向上，为春季行情提供支撑。
