【德邦计算机】昇腾产业链催化或将至 ✨中美博弈背景下，2025年海内外政策催化将至，自主可控重要性加强。 ✨字节/BAT/小米等科技公司资本开支预期向好，国产算力有望取得持续订单催化。2024年字节和腾讯预计采购英伟达H系列算力卡合计约46万块，字节2025年资本开支或达1600亿元。此外，小米正在着手搭建自己的GPU万卡集群。 ✨昇腾910C基本满足国内大模型推理需求，25Q1出货或在即。从需求侧来看，字节潜在需求或超 10 万片，昇腾放量在即。 ✨投资建议： 1）芯片及服务器：华丰科技、神州数码、寒武纪、浪潮信息、海光信息、中科曙光； 2）IDC：光环新网、网宿科技、润泽科技、润建股份、宝信软件、城地香江； 3）算力配套：欧陆通、麦格米特、润欣科技、光迅科技、太辰光、博创科技、神宇股份； 4）豆包链：乐鑫科技、汉得信息、四维图新、掌阅科技、梦网科技、海天瑞声、天键股份、中科蓝讯、炬芯科技、视觉中国； 5）AI Agent：金山办公、万兴科技、泛微网络、金蝶国际、福昕软件、彩讯股份、致远互联、鼎捷软件、用友网络、科大讯飞、焦点科技、金证股份、华策影视、中国软件国际等。 🚫风险提示：AI技术迭代及商业发展不及预期、政策落地不及预期、地缘政治冲突、AI下游预算不及预期、AI供应链受阻等。