2025年投资展望，明年投资机会在哪里？ 股票市场 美国股市：整体表现被部分机构看好。美国经济展现出一定韧性，如消费者储蓄总额高、就业数据强劲等，为消费支出提供支持，推动经济 “软着陆”，为股市创造了较好环境。不过，由于市场集中度高、估值也接近历史高位，投资时需精选个股，关注盈利增长和健康的企业资产负债表等因素。 亚洲股市：高盛建议在亚洲股市保持适度超配，尤其看好日本股市。日本经济在消费与设备投资扩大的背景下有望实现复苏，且 “走出通缩”“日特估” 等主题也为市场带来积极影响。此外，中国 A 股市场也被多家机构看好，随着政策的进一步发力，A 股市场有望迎来新一轮盈利上行周期。 新兴市场股市：在全球经济格局变化中，新兴市场面临一定挑战，但部分内需支撑较强的市场仍受关注，如印尼等。其优势在于对美出口占比低、估值较低，且政局稳定性有所提升，同时在新能源产业链构建等方面有一定成果1. 债券市场 国债：高盛等机构对国债市场保持适度看涨立场，预计主要央行将继续降息，这将使国债相对于现金更具吸引力，带来超额回报，不过投资者更倾向于持有期限较短的债券以获得更好的对冲效果。 通胀保护债券：由于通胀风险并未完全体现在前端定价中，通胀保护债券在多资产投资组合中具有吸引力，可作为对冲通胀风险的工具 新兴市场本地货币债券：施罗德投资认为，许多新兴市场本地货币债券的收益率极具吸引力，有望在 2025 年带来可观回报。 大宗商品市场 贵金属：高盛对黄金的看涨立场突出，预计到 2025 年年底，黄金价格将达到每盎司 3000 美元。黄金作为应对通胀和地缘政治风险的 “top trade”，其结构性驱动因素来自央行需求，周期性驱动因素来自美联储降息。此外，白银等其他贵金属也可能受到一定关注。 基本金属：中信建投指出，基本金属尤其是铝将迎来利润丰收年。高盛则更看好铜和铝，原因是亚洲需求从房地产建设转向绿色能源，供应基本面发生了变化。 能源类商品：中信建投认为，在美元货币超发、信用重构，美降息周期开启的背景下，大宗商品迎来新周期，包括原油等能源类商品。不过，高盛预计布伦特原油价格将保持在 70-85 美元 / 桶的范围内，且由于潜在的伊朗供应中断和中期的关税带来的备用产能及需求风险，油价突破该范围的风险正在增加23. 行业板块 科技行业：人工智能被普遍认为是 2025 年的重要投资主线之一，如 AI 算力芯片、先进制程 / 封装、半导体设备、材料、零部件等环节的国内企业龙头有望受益于国产化的增长机遇。此外，数字经济领域，包括数字基建、信创、自动驾驶、人形机器人和 AR/VR 等，也在政策和技术的双重利好下，有望演绎主线行情。 金融行业：周期上受益于长端利率维持高位、短端利率下降带来的收益率曲线陡峭，以及经济维持韧性；结构上受益于特朗普政府更轻的监管，不确定性相对更小。 医疗保健行业：从支付视角来看，医药生物行业的院内政策支持方向，如创新药械、设备更新；人民群众需求扩容方向，如血制品、家用医疗器械、减肥药产业链；出海周期上行方向，如肝素、呼吸道联检等，均有投资机会。 农业板块：华泰证券研报指出，2025 年农业板块投资机会主要围绕三条主线展开，包括景气反转，如水产品与白羽鸡肉价格可能反转向上，动保板块景气持续修复；绩优成长股，如宠物食品板块与生猪养殖板块的龙头公司；央国企重整，如央国企并购重组主线下种企实力提升带来的机遇。 房地产行业：中信建投预计 2025 年核心城市房地产市场有望率先回稳，重要指标降幅收窄，同时 “并购六条” 政策红利驱动下，建议关注向新质生产力转型的房企，此外，优质商业类地产公司也值得关注，因其可防范通缩风险12. 新能源行业：我国在新能源领域已取得明显成效，随着经济发展对新质生产力的需求增加，新能源行业已逐步度过低迷期，进入新一轮上升时期。 国防军工行业：在全球局势不确定性增加的背景下，国防军工行业作为相对确定的结构性机会之一，对政治和周期的敏感度相对较小，有望成为穿越周期的主线。
