A股9月底以来的行情谁在买？中信证券最新调查报告指出，机构资金并没有大规模入场，增量资金主要来自散户。 基金仓位下降：样本主动管理型公募基金在上周的净赎回率达到了2.41%，远超过今年6月以来的周净赎回率水平（0.1%——1.5%之间），并且新基金发行并没有起色； 外资方面：10月16日当周，跟踪MSCI中国的样本主动基金净流出2.7亿美元，结束了连续两周的净流入，样本被动管理基金净流入14.3亿美元，较过去两周的45.5亿美元、81.0亿美元明显下降。 机构投资者：并没有出现大规模进场，部分主动管理型机构选择了逢高减仓。 中信证券的研报往往不被认同，但其关于A股本轮行情中各投资主体资金流动调查报告是可信的。资金是不会说谎的，这轮行情确实就是散户推动的，尽管不少人质疑散户的力量，但看看A股主力资金流向，真相就显露出来了。9月30日以来，主力资金持续净流出，只有10月18日一天是净流入的，近20天累计净流出8909亿元。即使在行情火爆的那几天，主力资金也是犹豫不决的，净流入很有限，并没有大幅加仓，反而总体大幅流出。9月24日净流入279亿、9月26日净流入164亿、9月27日净流入134亿，反而在9月25净流出144亿，9月28日净流出367亿亿元，节后的10月8日、10月9日更是大幅砸盘，分别净流出2148亿和2140亿。 这轮行情就是政策触发的散户行情，除了资金面上表现为机构出散户进外，市场表现也呈现出散户特征，筹码极不稳定，追涨杀跌成风，市场题材此起彼伏，大幅炒作的全是绩差股，价值成长股成了这轮行情的看客，完全没有牛市板块轮动，涨调有序的特征。 这轮行情的触发源自经济增量政策、资本市场支持政策的推出 ，政策超出了机构预期，他们完全没有反应过来，来不及在第一时间加仓，待反应过来时市场已经上了一个台阶，而且政策效用也需要时间分析和观察，所以机构选择了逢高减仓操作，顺势调整仓位布局。这对市场也是好事，机构量能并没有释放，政策资金也只是刚刚起步，这为牛市的展开提供了后续资金保障。不过市场分化迟早会到来，机构资金是不会来为垃圾股的炒作抬轿的，机构资金、政策资金都是价值投资的，价值成长股才是这些资金的标的。
