2025年9月份绝味食品变成了ST绝味，因为它少计营业收入而不是虚增营业收入。

2017—2021年期间，绝味食品未确认加盟门店装修收入，少计的营业收入占年度营收的比例在1.64%~5.48%不等，公司也因此被ST。

跟别的企业虚增收入不同，为什么绝味食品要少计收入呢？总觉得这件事事出反常，有可能官方公告的只是能公告的，还有更多背后的事情是我所不知道的。

重点不是少计收入，而是不论少计收入还是虚增收入，都意味着这家公司在调节数据，它的数据真实性是可疑的；重点是实施少计收入这种行为的企业是否还有诚信可言。

既然收入是少计的，但是其他会计数据是否也存在调节的可能性？

2025年ST绝味净利润亏损，扣非净利润是盈利的，主要因为2025年存在3.24亿元的营业外支出，其中：

公司补缴税款及滞纳金2.97亿元，赔偿违约金支出548.93万元，罚款支出400万元。

2025年年报中披露了近三年公司受证监局处罚的情况，包括未披露关联交易，存在营业款、加盟费、管理费管理不规范等违规行为，未确认加盟门店装修收入只是其中的一项违规事件。

再把补缴税款和这些违规事件结合起来看：

事情本身是什么已经不重要，重要的是这两件事背后的企业是什么样的质量，财务规范吗，治理规范吗，数据真实吗，以及公司是否真诚可信。

从净利润表现看，2022年起公司净利润就滑落到了3亿元以下，相较于高峰时接近10亿元的净利润，如今的净利润水平已是膝盖斩。

2022年归母净利润同比下降76.25%，公司给出的原因是：
原材料成本上涨导致营业成本同比增加；市场补贴加大导致销售费用同比增加；被投企业亏损导致投资收益减少。

上面三个原因都像是短期负面因素且不可持续，2022年净利润大幅下降似乎是短期因素带来的意外，公司质地并没有发生明显变化。

但实际上2022年起公司净利润水平再也没能回到原来的高峰，且越来越低，2025年公司扣非净利润只剩下7500万，不到2024年的二分之一，只有2021年的十分之一。

落差如此之大，可见就算是公司本身也很难及时对经营情况做出合理判断，或者有判断但是不能公开。

伴随着净利润一同跌落的还有公司市值，当前ST绝味的总市值不到100亿，2021年公司市值曾一度超过600亿。

不论业绩增长还是市值飙升，就像一阵风，来了很快又走掉，但是风来的时候大家会认为绝味是一家有竞争优势的企业，比如它的供应链。

供应链网络作为核心竞争力之一被写在了年报里。

截至2021年年末，绝味中国大陆地区门店总数13,714家（不含港澳台及海外市场），全年净增长1315家。

但是现在绝味已经不在年报里披露门店数量了，窄门餐饮给出的门店数量是9171家，已经不足1万家。如果加盟商不能赚到钱，就没有开店的必要了。

人的判断只是在某个时段某种条件下暂时性合理，当环境变了原来的判断也就失效了。

周黑鸭跟ST绝味算是难兄难弟，现在周黑鸭的股价跌到只剩下鸭掌了，只有1块多。

鸭货在产品市场的表现，以及鸭货企业在股市的涨跌，就像一阵风，来得快去得也快；这种风在不同产品身上都刮过，比如量贩零食店，天水麻辣烫，淄博烧烤，奶茶店。

因为需求在变，环境在变，原来刮过的那阵风再也不来了，因为风已经去追别的产品了。

周黑鸭和绝味是鸭货板块非常典型的代表，且代表了两种业务模式。

周黑鸭采用的是直营模式，它自己开店，因此房租和人工成本是公司巨大的刚性支出，在报表上体现为销售费用高；

如下表所示，周黑鸭每年的销售成本跟销售费用差距很小，比如2025年公司销售成本为10.77亿元，销售费用为9.99亿元。

绝味鸭脖主要采用加盟模式，门店的主要支出由加盟商承担不体现在公司报表上，因此不同于周黑鸭营业成本率和销售费用率接近，绝味的销售费用远低于营业成本。

但是在当下在鸭货这个板块，不管直营还是加盟模式都没法带来营收的持续增长；浪潮过了，发现大家都在裸泳。

分析这些公司的业绩和市值变化的时候，我总想找到一些比较基本的规律性的东西；同时又感觉到环境变化非常快，很多企业只是在某个时期某些条件下业绩好，外部环境变了，它们的业绩就撑不住了。

那么什么才是竞争力？

应该就是应对变化的能力吧。我不否认2021年以前绝味食品业绩好，但是为什么突然之间就仿佛换了人间业绩断崖式下跌，真的是因为环境变化太大吗？
环境确实在变化，但是企业自身也没有适应变化；

如果当初的行业红利高增长掩盖了很多问题，那么当高增长结束的时候，问题就会暴露出来，一个接一个。

可能是时势造英雄吧。