#记录我的2024# 安全边际，是价值投资的基石之一。 对安全边际的一般理解是

#记录我的2024# 安全边际，是价值投资的基石之一。 对安全边际的一般理解是，以明显低于股票内在价值的价格买入股票。 但我认为，这不是安全边际最核心的东西，这不是安全边际的最本质本源。 探讨这一问题，我们首先要思考：价值投资为什么要讲究安全边际，价值投资讲究安全边际的目的是什么？ 我认为，价值投资之所以要讲究安全边际，价值投资讲究安全边际的目的，都是确保价值投资实现投资目标的确定性，这才是价值投资基石之安全边际的本源。 价值投资实现投资目标的确定性，包括两个方面。 （一）投资收益率到达目标收益率（预期收益率）的确实性。 通常意义上的安全边际，即以明显低于内在价值（指综合考虑预期成长性在内的基本面各因素后的内在价值）的价格买入股票，就是为了确保我们的价值投资，高确定性的实现不低于我们目标收益率。 这个确定性要求，具有以下两特征。 1，只在买入时。 2，在深度认知投资标的而较准确的确定投资标的内在价值区间的基础上，买入价越低于内在价值（区间）越好。 （二）整个投资过程顺利实施与完成的确定性。包括买入投资标的顺利进行，也包括卖出投资标的、兑现收益的顺利完成。 如果未能顺利的买入投资标的，再好的投资决策，也只是纸上谈兵，也只是枉然。 同样，如果该卖出兑现收益但未能顺利卖出、未能兑现收益，那价值投资成功的成色，就大打折扣，甚至可能变成一次失败的投资。 成功的价值投资，要同时做好这两个方面的确定性；也要平衡好买入时相互矛盾的两个维度的确定性。 因此，我提出，价值投资，买价，要有安全边际；买成、卖成，同样也要有安全边际。 要从安全边际的本源出发，理解与应用安全边际，不能偏颇其中哪一个方面、哪一个维度。 买入时，不仅价格相对于内在价值，要有安全边际；顺利买入本身，也要有安全边际，要确保买入顺利实施的高确实性。 卖出时要讲究安全边际，就是要确保卖出顺利实施、收益兑现的高确定性。 例如，2015年9月买入16.5元的格力电器，是正确的投资决策；那时16元买入的格力电器，2018年初55年卖出，是一次非常成功的价值投资。 但是： 1，如果，2015年9月，过于追求普通意义上的安全边际，将当时投资格力电器的买入价定在15.5元，错过16.5元买入格力电器机会而未能买入，那这次价值投资，就无从谈起。 2，如果，那时16.5元买入的格力电器、2018年初指望60元卖出而未能卖出，一直持有至今，那这次价值投资成功的成色，就非常显著的大打折扣。 熊市买股，牛市卖股；熊市赚股，牛市赚钱；是我的投资原则与策略之一。 个股精先，固然重要 ，期待更低的价格买入，也在情理之中；但尽量将长期资金买入、买成能力圈内的投资标的，处于大熊市的当下，更为重要。 或者说，处于大熊市的当下，能力圈内投资标的买入、买成的安全边际的重要性，高于买入价格的安全边际的重要性，尽管买入价格的安全边际也依然非常重要。 当然，前提是坚守能力圈。