9月以来，A股三大股指震荡回调，上证指数全月下跌3.62%，月成交额较8月继续下降，9月下旬成交额更创下14个多月来的低位。市场调整的原因究竟何在？

外部扰动叠加情绪放大，是本轮调整的主因。 近期美国经济数据表现强劲，9月PMI初值远超预期，市场对美联储再度加息的担忧升温，10年期美债收益率创19年新高，全球风险资产估值受到压制。与此同时，中东地缘局势反复，国际油价重回高位，通胀担忧再起。值得注意的是，A股跌幅明显大于外围市场，同期海外主要指数跌幅多在1%上下，这种背离说明调整更多来自情绪面放大，而非基本面恶化。此外，国庆长假临近，部分资金选择持币过节，季末机构调仓也放大了短期波动。

但支撑市场的内在力量并未动摇。 2026年上半年，全部A股净利润同比增长18.57%，非金融企业增速接近20%，二季度单季增速更升至24.87%。科创板净利润同比增长437.6%，集成电路产业链增速高达660%。政策面同样积极，央行三季度例会明确提出保持流动性充裕、维护金融市场稳定运行，社保、年金、保险等中长期资金年内净买入A股超6000亿元。

展望后市，机构普遍持谨慎乐观态度。 中信证券维持年内A股震荡市的判断，认为三季报前后是年内最后一波进攻窗口，指数修复概率远大于创新低。中信建投指出，历史数据显示国庆长假后一周上证指数上涨概率达62.5%，节后市场有望迎来修复性反弹。申万宏源分析师也表示，四季度行情大概率好于9月，随着市场对美联储加息等因素充分定价，三季报有望为市场提供新的投资抓手。

总体而言，当前A股正处于“外部扰动压制、内在支撑托底”的震荡格局中，短期波动不改长期向好趋势，投资者可重点关注科技成长与业绩确定性较强的结构性机会。