兴发化工一季度的业绩不亮眼，可能大多数人有所失望，兴发的股价已经从高点跌下来不少，如果只看业绩表现，这个股价也是正常的反馈走势。不过我认为对于一家优秀的公司一定要有一定的耐心，以下是我个人的几个看法：

一、一季度业绩萎靡的原因

1、磷化工整体表现不佳：实际上只有几家企业业绩表现尚可，同比略增，例如云天化与湖北宜化。当然云天化与宜化在一季度，它们获得了一定配额的低价硫磺，价格在2000元以内。兴发化工并不是国内磷肥的龙头企业，所以不是国家重点支持的对象，应该可以理解。

2、磷矿几乎没有业绩贡献：一般来讲磷矿石的利润贡献几乎达到兴发总体利润的一半。据说今年磷矿山受国家政策要求，延迟到3月12日才开工。以往都是2月末复工，这部分利润影响近亿元。

3、产品涨价但业绩贡献延迟：草甘膦一季度末价格涨到3万多，但实际一季度草甘膦的均价应该不到2.5万，主要是里面有长单，就是之前签订的价格在2.3万左右。另外有机硅DMC，一季度价格也涨得不错，但是价格与市场联动有一定的滞后性，主要是兴发的DMC只供给周边的关联企业，在价格上给予优惠力度比较大。

二、磷矿石的基本面非常健康

1、磷矿石稀缺逻辑未变：近几年磷矿石的产量增长较多,年产量超过了1.2亿吨，今年1-2月份产量同比增长约15％，按照此增长速度，今年产量突破1.3亿吨已无悬念。国际磷矿石价格高居不下，国内30％磷矿石价格扔在1000元左右。

2、磷矿石产能逐年增加：自2025年11月宜安实业矿山投产后，兴发化工磷矿石权益产能由585万吨/年上调到642万吨。还有以下新矿在建：

尧治河桥沟磷矿：280万吨/年采矿权证（100%权益），已经在配套设施建设，预计2026年下半年开始矿山动工，明年开始会有20％产能的工程矿。

远安杨柳东磷矿：400万吨/年设计产能（持股比例从45%调到35％），探转采申请中，由于是省里重点支持项目，今年下半年会拿到采矿证，并进行开工建设。

后屏磷矿扩产：兴发计划产能从200万吨扩产到280万吨，目前信息是今年就开始动工，有可能年底建成。

三、发力新能源材料，已见成效

兴发集团利用自身磷资源优势切入磷酸铁锂赛道，目前看来效果明显，磷酸铁、铁锂等产品的订单都十分饱满，并进入了盈利模式。

磷酸铁：4月份刚投产5万吨磷酸铁，目前共拥有15万吨产能，目前在建10万吨/年，预计2026年7月建成，总产能达到25万吨/年 。

磷酸铁锂：目前宜昌拥有8万吨磷酸铁锂产能，目前在内蒙兴发新建10万吨/年（投资13.81亿），预计2026年10月份投产，总产能达到18万吨/年 。

磷酸二氢锂（磷氟锂业）：目前有10万吨产能，技改扩容5万吨/年，2026年6月底建成 ， 总产能达到15万吨/年 。

兴发化工绑定优质客户资源：自从与比亚迪签订了磷酸铁锂的代工协议后，产品质量提升明显，目前四代产品即将投产，而且扩大客户资源，除了比亚迪、宁德时代，还绑定了中创新航、亿纬锂能、赣锋锂业等优质客户，产能已严重满足不了客户的需求。

四、我眼里的兴发化工核心爆品

以前兴发化工的二甲基亚砜，曾经卖到4万多一吨，但目前已经落到2万以内。还有刚投产的磷化剂，尽管产品价格高达1万美元一吨，利润丰厚，但1万吨市场需求量 ，不会成为超级爆品。我眼里的爆品应该是：

1、五硫化二磷：电池级的五硫化二磷即将在7月份投产，这个产品是硫化物电解质的前驱体，兴发化工目前是国内唯一量产的企业。五硫化二磷是易燃易爆物品，生产技术壁垒很高，短期内很难被其它企业复制。另外其原材料是高纯黄磷，在国内没有几家可以生产，黄磷是限制性新增产能产品，兴发目前有20万吨黄磷产能指标。

2、黑磷：黑磷已经讨论了好久，不过目前黑磷产品无限接近商业化。兴发已经非常明确地表示黑磷晶体制备已无问题，产品成本大幅下降。根据最近中科院的信息磷碳负极材料已经开发成功，所以黑磷产品商业化已经不远了。

四、总结

新能源材料是兴发化工目前主要发展的方向，明年有望成长为最大产品系列，超过传统的农药、有机硅、化肥产品。电池级五硫化二磷以及黑磷产品，极其有望助力兴发化工再次腾飞！