11月初进入到消息面和政策面的真空期，市场进入到缩量行情的“延长版”，值得注意的是欧美股市还在新高，再加上黄金进入到调整阶段，股市反而更加会受到大类资产的关注。其实仔细想想英伟达市值快到5万亿美元的时候，一些避险资产已经开始松动了，说明外围资金已经开始“疯狂”，现在最安静的反而是“大A”，缩量也说明资金的投资方向出现了变化。随着中美关系缓和，外围资金有望再度阻击年投资机会，只不过结构性行情将会贯穿全年！

骑牛看熊发现观察三季报，银行息差与中收业务在改善，债券业务承压，体现出“跷跷板”效应，在扩规模、守定价、控风险之间形成短暂平衡，驱动其经营韧性提升。展望未来，预计存款重定价对负债成本降低的正面效应会大于资产端收益率下行的负面效应，从而对息差产生比较好的支撑作用，净利息收入增速改善的趋势尚可延续，但债券利率波动也会加大。信贷业务占比高、中收优势更明显、交易型债券业务占比低的银行，业绩稳健性更强，基本面也会占优。在市场“无人问津”处，银行板块估值与股息对中长期资金吸引力显著增强，其基本面依然稳健，当前配置银行股的性价比不错。

三大指数集体低开，两市个股开盘红盘个股千余只，题材板块方面风沙治理、焦炭加工、旅游等板块表现较强，生物制品、产业互联网、电机制造等板块表现较差。银行板块震荡拉升，厦门银行涨近5%，中信银行、上海银行等纷纷跟涨，展望未来，长期限存款逐步到期后按新的利率重新进行定价，对银行存款成本的改善效应也将逐步显现，净息差压力有望进一步缓释。总体来看，上市银行三季报营收、PPOP 增速与中报相比微降，利润增速较中报进一步改善。从子板块来看，国有大行业绩表现最优秀。

芳香胺概念延续强势，百合花、华泰股份、亚邦股份走出2连板，美瑞新材、百诚医药等多股涨超10%，国科大杭高院 的张夏衡研究员团队使用“分子编辑术”破解了领域内的百年难题，让从 1884 年沿用至今的芳香胺应用工艺迎来了新突破。该成果首次实现了无需危险中间体（重氮化反应）的直接脱氨官能团化，为芳基重氮化学提供安全、经济的新路径。煤炭板块反复活跃，安泰集团2连板，华阳股份、晋控煤业等纷纷跟涨，受煤价上涨影响，煤炭企业第三季度盈利显著回暖。统计显示，37家煤炭行业上市公司第三季度合计实现归母净利润299.42亿元，环比增长22.83%。

上证指数周二低开高走，指数翻红，但是个股出现普跌走势，看来又是拉升大盘股稳定指数，个股遭殃的模式了。AI军备竞赛助长科技巨头融资潮，算力协议力挺Mag7，美股AI板块助推指数继续新高，但是大宗商品市场表现一般，以金融属性较强的铜为例，跟随吃力。午后注意上证指数能否在3980点之上稳住。

创业板指数周二出现明显的弱势调整走势，下跌个股跌幅加大，市场热点开始松动，出现冷门板块上涨的迹象。目前全球经济疲弱的现状决定了工业品上涨动能不足，这与仅靠AI叙事和融资猛下的美股截然不同。以纯碱、PVC为代表的地产链再创新低，凸显工业品市场最能反应当前的经济形势。午后注意创业板指数能否在3180点之上稳住。