最近日本股市涨势很凶，屡次创下新高，

但因为90年代之后房价持续下跌，抹杀了大批“次世代”的财富积累，所以即便到现在，他们也只是刚刚走出债务螺旋的泥潭。

但有那么一群日本人，却从头到尾都没有受过影响，甚至在通缩周期财富倍增，

这名字大家也都听过，她们就是金融圈里大名鼎鼎的“渡边太太”。

渡边太太，意指手握家庭财政大权，在全球金融市场上“买买买”的家庭主妇

之所以出名，在于她们堪称一绝的—“套息交易”。

要理解她们的行为，我们首先要知道一个大背景： 在过去的二三十年里，日本国内的银行利率长期处于近乎“零利率”状态。

举个例子：你把100万日元存银行，一年后可能只拿到1000块的利息（甚至可能还要倒给银行账户管理费）。

但渡边太太们作为日本“战斗力最强”的散户大妈，当然不甘心钱就这么趴着不动，于是，她们想出了一个绝妙的办法：

借钱： 她们以极低的成本（比如0.2%的利息）从日本银行借出大量的日元。

换钱： 她们把借来的日元，换成其他国家的高利息货币，比如澳元、新西兰元、英镑（在当时这些国家的利率可能高达5%、8%）。

存钱/投资： 她们把换来的外币，就存在那个国家的银行里吃高额利息，或者购买当地的高收益债券，股票，黄金等。

只要高息货币不发生毁灭性的贬值，她们光是“躺着”就能赚取中间巨大的利息差。

由于这个群体的数量十分庞大，金融圈甚至用了一个专属名称来代指“进行外汇套利和杠杆交易的日本主妇”，

她们的操作使得日本零售外汇交易量一下子位居世界第三，仅次于英国和美国。

而到了

2015年后，甚至连巴菲特老爷子也参与到了“渡边太太”的行列

他以0.5%的利率找日本借钱，然后买入股息率5%的五大商社，哪怕股价没涨，只要股息稳定，他也能躺赚4%-5%。

一、渡边太太可行门槛

那么问题来了，既然当下的我们和当时的日本如此相像，我们能不能也学渡边太太这么干呢？

首先这套套利机制想要形成，需要符合两大前提“条件”：

1、资金环节的额度与利率差：

你得能找到投资高息国家的渠道，并且运用低成本的资金去赚利差，

当年渡边太太之所以对全球金融影响力巨大，是因为日本可以轻松通过外汇保证金交易，以50倍的杠杆投资海外货币，

比如澳元利率为4.3%，日元利率为0.1%，如果两者汇率不变，那么将赚取巨大的利率差，

相比之下，虽然rmb和外币有利率差，但因为有5万美金汇率管制，而且“外汇保证金交易”在我们国家并不是正规金融活动，杠杆活动被急剧收缩，

所以无形中更是加剧了rmb赚利差的难度。

2、汇率的风险

97年至2000年，由于全球风险资产下跌，套息交易回流，澳元兑日元一度贬值40%，

如果这个期间继续采用套息交易，即便你赚了十几个点利息，但算上贬值幅度也远远不够亏的，

但是2000年之后，套息交易真正迎来了历史级的大牛市，至今二十五年，在澳元比日元利率高4%的情况下，澳元兑日元的汇率依旧维持了升值。

这意味着渡边太太用日元换澳元，不仅可以赚+129%的利率差，还可以赚可以赚+70%的汇率差，折算后净值，是“不做套息交易”的3.8倍！

但是注意，这个过程并非一帆风顺，08年金融危机时，全球资产下跌，因此大量的渡边太太将风险资产抽离回日元，日元暴涨40%，引发大面积的日元套息交易平仓，

虽然后来日元又跌了回去，可一旦杠杆太高的话，中途就有可能就爆仓了！

ps：最近一次则是去年7月，因为套息交易回流引起了日股大跌~

二、中国版渡边太太

因为外汇管制的原因，我们难以复制当初渡边太太的“壮举”，但在现代各种金融工具的加持之下，也不是只能选择躺平，还是有不少机会用R民币投资海外资产的，

比如现在很多QDII基金，虽然它们时不时限额，而且场内经常性的出现大幅溢价，但却覆盖到了美股、美元债、黄金、海外reits等等，这些本质都是属于“用低利率的钱，投资通胀资产”。

但是这类资产杠杆率比较低，QDII基金不提供任何杠杆通道，

而场内美股QD-ETF，只能调用融资融券保证金形式提供1倍以内杠杆，黄金则可通过融资融券保证金、期货期权等形式，

另一种办法就是通过海外证券账户，以及RWA证券代币化这些方式，这里我们就不展开说了，

另外我们还得注意一个风险，R民币汇率本身并不是完全市场化的品种，汇率走势并非完全贴合实际经济形势，甚至偶尔出现反直觉的情况也不是不可能。

比如22年美联储大幅加息，兑全球货币都在大幅贬值，唯独R民币却几乎没受影响...

这就会导致套息交易间接性失真，无法反馈真实的市场效应。

三、渡边太太的海外可选项

那么问题来了，如果真要想做好海外套息交易，用通缩的钱去赚通胀的资产，有哪些适合的品种呢？

我搜集了下面这几类资产：

1、海外债

美元债很好理解，就是纯粹用RMB的低息去赚美元的高息，目前也有一些QDII美债基金尚存一些额度，

但是QDII美债基金最大的问题是管理费成本以及跟踪误差的风险，如果这俩平衡不好遇上rmb汇率升值可能会偷鸡不成蚀把米。

此外目标债并不是利率越高就越好，安全是最起码的前提，俄罗斯卢布虽每年利率高达15%以上，但拉长看贬值速度远高于利率，这种恶性通胀的债券也要警惕。

如果有条件直接出海的话，也可以选择类似于：

美债：BIL、SHV、IEF、TLT，欧洲债：IGOV、SEGA、VETY等等。

除了直接的利率债，还可以选择TIPS 债券(代码：TIP)，叫“抗通胀国债”。

它实际支付的利息 = 固定利率 × 可调整的本金。

如果CPI上升（通胀），本金就会上调；如果CPI下降（通缩），本金就会下调。

到期后TIPS债券会比较调整后的收益和原始本金的收益，然后偿付较高的那一个。

2、贵金属（黄金白银比特币等）

RMB利率越低，也越凸显贵金属的价值，目前中国M2每年依然以近8-9%的速度高增长，但定存却只有1、2%左右的利率，

这时黄金是一个很好地选择，它有着全球最强的共识，在全球货币超发的通胀时代，即便国内通缩，但黄金依然会被国际资本买的水涨船高，

BTC比特币同理，固定2100万枚，天然的全球货币对冲品，只是BTC共识还在中早期阶段，它的风险波动要远高于黄金。

3、全球市场的成熟优秀指数ETF

如标普500、纳斯达克、日经、德国DAX、法国CAC、标普消费、标普医药等ETF~

这些指数一方面受全球经济增长以及通胀，因而带动业绩增长，产生源源不断的回购资金，一方面会持续给投资者带去股息，从而超越内地通缩时期现金的回报。

4、成熟市场的优秀股票/REITS

虽然本币通缩，但优秀的股票却在全球市场不断创造价值和利润分红，因此投资优秀股票是一个很好地方法。

巴菲特没有融资日元来投美元，而是选择融资日元去买入五大商社的标的，获得了更高的回报，

我在这篇巴菲特加仓的五大商社，本质是什么？中已经深度分析过，

老巴布局五大商社本质，就是通过五大商社间接投资全球的资源矿产股，抓住最上头的核心，并打通上下游链条，确保未来长期的分红，来实现长线锁定套利。

当然，除了矿产资源股，还有更多行业的优质企业股票，都可以实现用通缩钱，赚通胀的效应，

再比如以下几类：

①全球消费品企业

最典型的比如麦当劳、宝洁、可口可乐、沃尔玛等，

人们总是要吃饭、洗衣、用卫生纸的，这些需求不会因为地区的布局通缩，而影响到全球的定价，

并且，由于全球性通胀，原材料、人力成本上升，企业也可以将价格上涨部分传导给消费者，让消费者买单，使得企业收入能随物价一同增长。

代表象征：标普消费/美国消费ETF

②科技技术革命的股票

最典型的比如苹果、谷歌、英伟达、特斯拉、微软等，

这些公司因为在科技上不断保持高额投入，引领技术链革命，从而让业务持续获得突破性增长，享有定价权和高毛利，所以也不会受局部通缩的影响，

③传统垄断性企业股票

具有代表性的就是烟草、港口、铁路、电力、石油等。

垄断型的企业能直接设定价格或获得政府定价支持，在全球资源品通胀周期下调整自己的利润从而不受影响，

当油价、电费、水费上涨时，老百姓也只能硬着头皮买单，没有一点办法。

再加上没有竞争者，这类企业能把成本转嫁给消费者，维持自身高毛利率，因此受影响相对较小。

④新兴行业高速成长的债券/股票

85年代日本，00年代的中国，近些年的墨西哥比索、巴西里亚尔、印度卢比等...

当一个国家处于经济上行期，可以赚取大量的贸易顺差，内需也随着经济增长快速增长，这时z府采取较高的利率发行债券，并且汇率也能有所支撑，

比如二十年前，改革开放初期，在中国利率5%以上时，大家会发现，如果买入中国的债券，既赚到了利差，人民币也没有大幅贬值，

类似案例还有很多，在70、80年代，日本飞速发展，CPI最高达到了20%+，日元不仅升值，而且利率也很高。

再比如近些年，墨西哥比索开始崛起，利率高达9%+，但比索兑美元甚至还在升值。

如果能赶上它们CPI暴涨，并且贸易顺差持续扩大，就可以最大幅度的“用通缩的钱，赚通胀的资产”

当然，投资这类市场的最大的风险还是汇率，因为从长期来看，一个国家的通胀高于另一个国家，从购买力平价理论来看，那它的货币也会相应贬值，以维持购买力平衡。

除非它能一直保持强劲的经济和贸易顺差扩大，否则这个现象难以维系。

但全球制造基地一直都在随着政治、经济、人口趋势的变化而变化，很难有永远的常青树，一旦这个热门褪去，套息交易也很容易高位站岗...

因此求稳的渡边太太们，历史来看，更多会选择澳元/新西兰元/日元/美元居多

四、小结

以上就是我总结的一些资产类型，在本国出现持续性，长期性通缩时，出海投资这些资产往往会有不错的收益。

说到底，不管是用什么货币，本质是投资一个长期趋势变好，越来越稀贵国家的资产，让本不值钱的货币，变得相对值钱起来。

因此真正的投资智慧，不是纠结当下是通缩还是通胀，而是找到那个“优质”的资产，

对普通人来说，绝不是脑子一热直接上杠杆梭哈，而是先构建一个风险可控，稳健的多元投资体系，

先保住本金不亏钱，其次再通过不断试错，提高认知，逐渐融入到这个传奇的“渡边太太”群体中去。

就说这些，今天文章太长,有4000字了，干货很多记得点赞。