9月29日房贷贴息政策落地后，市场对“楼市见底”的讨论骤然升温。判断这个问题，需要区分两个层面：结构性底部与全面性底部。

从核心城市看，底部信号确实在增多。 前三季度重点100城新房成交同比下降约10%，但一线城市新房销售面积同比增长约1%，7月和8月同比分别增长14%和13%。二手房市场更为积极，1—8月全国二手房交易网签面积同比增长10.6%，占比进一步提升至52.4%，市场进入存量时代。价格端，一线城市二手房销售价格已连续6个月上涨，上海二手房成交量连续7个月同比增长，深圳9月上半月议价率收窄至今年以来次低值。申万宏源研报认为，供给端收缩叠加需求端政策发力，将进一步强化上海等核心城市房价底部确立。

风险出清也取得实质性进展。 超六成出险房企已启动或完成债务重组，2026年随着前期高风险主体的债务风险充分释放，增量风险基本出清。房企有息负债均值从2022年的982亿元降至2026年6月底的567亿元，行业杠杆水平大幅回落。

但“这次真的到了”仍需谨慎。 中信证券认为房价已来到合理位置，贴息后月供可能明显低于租金，有望终结超过六年的房价下跌周期。但高盛测算，扣除物价后国内住宅实际价格已跌去两成，后续仍有约一成下行空间，真正市场底部要等到2027年。中指研究院也预计四季度市场延续既有筑底态势，新政影响自2027年起才进一步显现。

结构性底部或已不远，全面性底部仍需时间确认。 不同城市的分化意味着“一刀切”的底部判断并不成立——一线核心城市可能率先企稳，但三四线城市库存去化周期仍高达32.1个月，调整远未结束。对购房者而言，在核心城市遇到性价比合适的房源，当前政策窗口期或许是值得认真考虑的时机；但对整体市场而言，真正的底或许还需要更多时间和政策来确认。