去年这个时候，

一级市场最火的话题是具身智能、人形机器人。

投资人见面必聊你投了哪家，

头部项目融资窗口按周计算，

估值一周一个价。

今年画风突然变了。

记者去联系多家此前布局机器人的投资机构，

多数人不愿意公开聊这个方向。

不是他们退出了，

而是LP开始问问题了。

一、960亿涌入之后，热钱在退潮

先看一组数字：

2025年7月到2026年6月，

国内一级市场具身智能领域累计503起融资，

总金额超过960亿元。

平均每天一起以上融资事件。

但进入2026年三季度，

融资额回落到333亿元左右，

相比上半年单季460亿以上的规模明显下降。

钱还在进，

但投资人的手已经没那么快了。

二、宇树上市，是一个转折点

让LP开始重新算账的，

是宇树科技的二级市场表现。

这家头部机器人公司8月19日上市，

首日开盘市值约4449亿元。

之后一路下跌，

10月中旬一度跌到约1635亿元，

两个月缩水超过六成。

10月底有所回升到2815亿元，

但波动幅度足以让出资人紧张。

一级市场里，

头部项目的估值是靠一轮轮融资报价抬上去的，

谁出价高就按谁的算。

但二级市场每天都在重新定价，

价格波动直接暴露了估值泡沫。

三、LP开始问风险了

一位投资人讲了个真实经历：

他以前经常在行业活动上公开分享具身智能前景，

结果LP主动找上门来问：

你在这个方向到底投了多少？风险怎么控制？

LP关心的不再只是这个赛道未来多大，

而是你投的项目会不会砸手里。

还有机构明确内部要求：

不要再过多对外讨论这个方向。

长期看好技术，

和当前该不该按这个估值继续出手，

已经被拆成了两件事。

四、企业也在调姿态

融资节奏放缓，

头部公司对外展示的重点也在变。

今年3月刚融了25亿元的银河通用，

以前对外主打的是具身大模型、研究论文、技术突破，

最近的沟通内容开始转向落地场景和商业化进展。

一家连续融了三轮的机器人公司负责人坦言：

早期市场预期确实过热了，

最近一轮融资虽然钱还是很快到账，

但投资人明显比以前谨慎。

五、对普通人有什么影响

人形机器人不是昙花一现，

但短期估值泡沫确实在挤。

如果你是做相关行业的工程师，

机会仍然在，只是招聘和融资节奏会更稳。

如果你是投资相关概念股的散户，

要注意一级市场降温会传导到二级市场，

别再按去年的热情给机器人公司估值。

技术长期方向没变，

变的是钱对耐心的要求。

（来源：财联社）