老吴最近看到一份行业紧急请示文件，看完感触很深。9月30日，国能、大唐、华能、华润、中广核等9家央企旗下售电公司，联合向广西相关部门递交紧急求助请示。这件事不单单是一批企业亏钱那么简单，它是我国电力市场化改革推进到深水区，暴露出来的一场真实的市场危机，值得所有关注能源改革的人好好琢磨。
很多不接触电力行业的朋友，搞不懂售电公司到底是做什么的。咱们用大白话讲：售电公司就相当于电力市场里的中间商。一边在电力现货市场，从发电厂手里买电；另一边和工厂这类工商业用户签合同卖电，赚买卖之间的差价。行情稳定的时候，这个生意能平稳盈利。但今年广西市场彻底反转，变成卖一度亏一度，卖得越多亏得越多。
按照这份联名请示披露的数据，2026年1到8月，广西售电全行业累计亏损已经超过20亿元。仅仅9月这一个月，行业预计还要再亏10亿元。如果电价走势得不到改善，全年整个行业亏损有可能突破50亿元。其中头部售电企业一年亏损超10亿，亏损额度达到自身注册资本的5倍，企业自有本金基本消耗殆尽，现金流压力已经顶到红线。
不少人会疑惑，背靠大型能源央企，很多自身就配套电厂，底子这么厚，怎么也扛不住巨额亏损？核心症结就四个字：批零价格倒挂。
时间回到今年年初，当时行业普遍预判，电力现货价格会维持低位运行。不少售电企业为抢占市场份额，纷纷和工商业客户签订长期固定价售电合同，合同锁定的零售均价大约0.26元每度。谁也没想到后续形势突变，受国际地缘冲突影响，煤炭、天然气价格持续走高，火电发电成本跟着上涨，广西电力现货电价一路往上冲。
4月现货平均电价涨到0.368元/度，到9月已经达到0.395元/度。市场预判，如果四季度用电需求走高，现货电价甚至有可能突破0.5元每度。一边卖给工厂的电价被合同锁死在0.26元，一边从电厂购电的批发价不断上涨，最高的时候每卖出一度电，就要倒贴0.37元。业务规模越大，亏损的窟窿扩张得越快。
其实早在今年4月，广西售电市场就已经拉响过警报。上一轮冲击之下，率先撑不住倒下的，大多是资金储备有限的民营售电企业。央企资金底盘更厚，当时还有缓冲空间硬扛。仅仅半年过去，风险持续发酵，就连国家队都扛不住，足以说明这不是某几家企业经营不善，而是电力现货市场运行中出现了阶段性机制矛盾。
现在的电力市场有个很现实的割裂状态：发电侧的批发电价已经市场化，跟着燃料成本、用电供需实时波动；但存量零售合同大多是提前锁定的固定价格。目前国内电力期货等风险对冲工具还不完善，售电企业缺少有效的避险手段，面对剧烈电价波动，基本等于“裸奔”，价格上涨的风险几乎全部压在售电公司身上。
而且这个问题，并不是广西独有的特例。同为南方电力现货市场的广东，上半年500家在售电公司当中，有298家出现亏损，亏损占比接近六成。随着全国多地电力现货落地，电价大幅波动，售电行业的洗牌正在多地同步上演。
这次9家央企提出的诉求，主要有三点：暂缓9月市场结算、打通批零电价传导通道、允许合规解除前期低价存量合同。翻译成大白话就是，希望理顺市场规则，让卖给用户的零售价，可以跟着上游批发电价联动调整，不要让售电中间商独自承担全部涨价风险。
很多网友看到消息第一反应：售电公司亏了，就想单方面撕毁合同？老吴觉得不能这么简单片面看待。电力市场化改革，可以拆成上下两个半场。上半场，放开发电、售电环节价格，让市场来定价，这一步我们已经稳步落地。而下半场难度更大，就是搭建合理的风险共担机制。
市场化生意，不能只想享受低价带来的红利，却不愿承担涨价的风险。行情好的时候，售电公司赚取稳定价差；一旦燃料涨价、现货电价飙升，风险就集中爆发。当前市场规则里，顺畅的价格传导渠道还不够完善，配套的电力衍生品对冲工具尚未成熟，风险高度集中在售电环节。一旦大量售电企业资金链断裂发生违约，甚至会诱发区域性电力市场系统性风险，影响工商业企业稳定用电。
当然，我们也要客观看待这次危机，不能把所有责任都归到市场规则身上。年初大量售电公司低价内卷抢客户，集体赌现货电价维持低位，本身属于行业集体预判失误，低价抢市场的行为，进一步放大了批零倒挂爆发后的损失。
广西预计最高50亿的行业亏损，算得上电力改革一笔昂贵的学费。它给全国正在推进电力现货建设的地区，敲了一记警钟。市场化改革，不能只盯着放开电价这一件事，合约管理、风险对冲、价格传导机制，必须同步配套完善。电价上涨的风险，不该全部由售电企业兜底；同理，电价下跌带来的红利，也不能只让用电客户独享。收益和风险匹配，市场才能长期平稳运转。
未来想要电力市场健康可持续运行，需要丰富中长期合约产品，补齐风险对冲工具，打通批零电价传导路径，建立多方合理分摊风险的机制。只有做到收益风险对等，市场才能平稳循环，不会行情一变，大批企业陷入生存危机。
电力改革，一头连着工厂生产的用电成本，另一头关乎国家能源安全。9家央企联名求援这一幕，值得每一个关注能源改革的人静下心思考。
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