10月26日晚，格力公布三季报，第三季度净利润39.96亿元，同比下降43.31%。
三天后美的的三季报出来，同期净利润149.47亿元，增长25.93%。
同样卖空调，一家利润大幅缩水，一家逆势上扬。
我们的判断是，格力2020年让出的空调头把交椅，凭这份成绩单，短期内很难拿回来。
格力这份报表，数字都不好看。第三季度营收366.78亿元，下降7.97%。
前三季度营收1260.75亿元，下降8.10%，归母净利润172.74亿元，下降19.51%。
第三季度的利润降幅，是格力上市以来三季度单季最大的一次。
行业也在降温。前三季度国内家用空调总销量1.50亿台，同比降8.4%，第三季度销量跌了15.1%。
分季度看，一季度降2.8%，二季度降9.3%，降幅一路扩大。去年以旧换新把销量基数垫得很高，今年对比起来就吃力。
格力没有靠降价抢量。公司在三季报里说，坚持卷品质不卷价格，售价相对稳定，对利润造成了一定影响。
第三季度毛利率22.69%，比上年同期低了5.62个百分点，铜、铝等原材料价格还在高位运行。价格不动，成本上涨，利润自然被挤薄。
守价换来的是出货量下滑。格力三季度家用空调内销出货量同比下降13.8%，降幅比行业小。销量跌得比行业少一点，利润却跌得更重。
我们认为这笔账很清楚：高价撑住了品牌，也让格力在需求收缩的时候没有缓冲空间。
美的这边也有压力。
第三季度营收1073.22亿元，同比下降4.12%，扣非净利润91.93亿元，下降15.7%。149.47亿元的净利润里，有一部分来自非经常性收益，这一点要讲清楚
美的的日子也不轻松，只是底子厚，跌得浅。差距还是摆在那里。
美的第三季度营收是格力的近三倍，前三季度营收3673.65亿元，增长1.19%，归母净利润413.93亿元，增长9.27%。自2013年上市以来，美的前三季度归母净利润已连续14年增长。
再说标题里的“日收10亿”。2025年美的营业总收入4585亿元，按365天摊开，每天超过12亿元，今年前三季度每天约13亿元，10亿其实是保守说法。
同年格力营收1704.47亿元，每天不到5亿元，只有美的的37%左右。
格力1995年空调产销量做到全国第一，1996年11月18日在深交所上市，代码000651。从上市到2020年，整整24年，空调行业的价格、技术和渠道规矩，多数跟着珠海这家企业走。
那些年格力靠两样东西立足。一样是核心部件自己造，压缩机、电机不受制于人。
另一样是铺满全国的专卖店和区域销售公司，经销商跟着赚钱，也跟着卖货。“好空调，格力造”这句广告语，很多中国家庭都听过。
变化出在2020年。2019年格力空调营收1387亿元，美的暖通空调1196亿元。
到了2020年，美的升到1212.15亿元，格力降到1178.82亿元，美的第一次在全年空调营收上超过格力，两家相差不到34亿元。疫情是导火索。
2020年第一季度，国内家电市场销售额同比下降37.6%。格力靠线下渠道长期压着美的，疫情让线下销售受阻，线上和海外都有基础的美的抓住机会，后来居上。
利润也在这一年翻了位。2019年格力归母净利润246.97亿元，美的242.11亿元。
2020年格力降到221.75亿元，美的升到272.23亿元。此前多年，美的营收更大，利润却一直不及格力，这回两项都被反超。
口径上要交代一句。美的的暖通空调含中央空调等商用产品，格力则一直强调家用空调领先。
按产业在线2020年的内销数据，格力份额36.9%，仍排第一。可营收和利润两本账上，格力都落了后，“空调一哥”的位置就此易手。
之后几年，差距越拉越大。美的2025年收入4585.02亿元，比2024年的4090.84亿元增长12.1%。
格力2025年营收和净利润都下降9.89%，净利润290.03亿元。美的净利润439.5亿元，比格力多出近150亿元。
渠道上的优势也守不住了。2021年一季度，奥维云网数据显示美的线上份额40.11%，线下33.18%，两个渠道都领先。
格力当年最硬的线下阵地，被对手追平后又越拉越远。董明珠亲自上直播间带货，也没能让渠道很快翻身。再看业务结构。
2025年格力消费电器收入1330.55亿元，占总营收的78.06%，智能装备收入6.81亿元，增长60.51%，占比只有0.4%。增速再亮眼，体量太小，撑不起大盘子，主业一旦下滑，全公司跟着往下掉。
美的的路子不同。2025年美的海外收入1959亿元，增长16%，ToB业务收入1228亿元，增长17.5%。
光海外一项，就比格力全年营收还多。格力同年外销收入273.75亿元，只占总营收16.06%。
格力不是没有试过新路。手机、新能源汽车、芯片都碰过，健康家门店也开过。
到2025年，工业制品及绿色能源收入173.81亿元，占比约一成，可这些尝试没有长成第二根支柱，营收的大头依旧靠空调。
美的的第二条腿，是多年投入养出来的。2017年，美的完成对德国库卡的收购，后来楼宇科技、机器人、工业技术逐步做大。
今年前三季度，楼宇科技营收309亿元，机器人与自动化营收249亿元，同比增幅均为10%。
今年还多了一条新赛道。美的积极布局人工智能数据中心配套温控、能源供给等业务，加入英伟达MGX生态链，自研磁悬浮补冷型CDU落地阿里云CUBE 5.0架构。
算力中心要散热，空调技术就有了新订单，这是格力暂时没有的增量。
海外同样在拉开距离。美的家电产品已出口到全球超过200个国家和地区，第三季度海外自有品牌营收同比增长超过20%。
国内空调市场收缩的时候，海外订单给了美的缓冲，格力在这一块的分量明显不够。
格力守价，有它的账。
2025年格力消费电器毛利率35.28%，高毛利养着经销商体系，也撑着品牌形象。一旦跟着降价，渠道利润要重新分配，多年的价格体系可能松动。
可行业下行时守价，等于把份额让给了别人。
格力手里还有底牌。
2025年度累计分红167.55亿元，占归母净利润的57.77%。
今年的中期分红预案是每10股派10元，预计派现约55.53亿元。
不过前三季度经营现金流净额240.63亿元，同比降了47.38%，回款放缓值得盯紧。
往后怎么走，要看两件事。一是国内空调需求能否止跌，2025年销量降1.2%，今年前三季度已降到8.4%，短期看不到反弹。
二是格力能否在空调之外做出撑得起营收的业务，补上海外和渠道的短板。这两件事没有答案，王座就很难回到珠海。
家电这一行，口号撑不住位置，订单才算数。格力的品牌、现金和分红能力还在，家底并不薄。
美的已经证明，守着一个品类过日子，在需求见顶时会很被动。
格力能不能在下一个旺季前拿出新打法，我们拭目以待。