曾经一句“先定一个小目标，赚它一个亿”，让王健林家喻户晓，万达也一度是国内商业地产的标杆，手握上百座万达广场，风光无限。如今，长城资产一则债权招商公告，再次把万达和王健林推到风口浪尖。

10月20日，中国长城资产管理大连分公司发布公告，将万达一笔总额9.45亿元债权公开挂牌招商。截至基准日8月4日，这笔债权本金8.4亿元，欠息2184万元，罚息、违约金等合计8310万元，欠息和罚金加起来超过1亿元 。

抵押物不是闲置资产，而是鞍山万达广场、阜新万达广场两座还在正常营业的商场，总商业面积超23万平方米，商铺正常出租、维持运营，是万达稳定的租金来源资产 。消息一出，不少网友感慨：那个曾经豪气万丈的万达，日子越来越难了。

很多人以为这只是一笔简单的欠款，其实这是万达漫长去杠杆周期里，又一次浮出水面的债务处置。

早在多年前，万达就开启大刀阔斧的资产变卖，酒店、文旅项目、多家万达广场陆续出手，九年累计处置资产超1500亿，目标就是降负债、保现金流、守住核心的商管基本盘 。

王健林当时对外表态，要全力稳住万达，不会套现跑路。经过多年努力，万达境内公开债券已经全部结清，没有出现公开债违约，这也是万达一直在守住的底线。

但公开债还清，不等于债务压力完全消失。大量项目贷款、非标融资、地方项目债务，依然需要持续兑付。这次9.45亿债权挂牌，本质是资产管理机构对逾期债权进行市场化处置，抵押物是两座现金流广场，一旦债权被其他机构接手，后续谈判、资产处置都存在变数。

近期有网友拍到72岁的王健林现身的画面，和当年意气风发、频频亮相各大论坛的首富形象对比，变化让人唏嘘。镜头里的他身形消瘦很多，背微微佝偻，神态低调，不再高调接受采访，很少出现在公开商业活动上，大部分精力都放在债务谈判、资产盘活、稳住万达广场运营上 。

巅峰时期，王健林常年稳居首富榜单，手握庞大商业版图，布局影视、文旅、体育，到处大手笔投资；如今他的重心只有一件事：守好万达商管，盘活存量资产，一笔一笔化解债务。

他曾经的商业版图，大幅收缩：海外资产基本清退，文旅板块早已脱手，曾经风光的万达电影、体育产业规模也大幅缩水，所有非核心业务全部让步，优先保障万达广场这个基本盘。

很多人疑惑，万达广场到处都在，生意看着不差，为什么还缺钱？核心痛点，是商业地产的大环境变了。

1. 线下消费分流，商场租金增长乏力。电商、社区商业持续分流客流，不少万达门店招商难度上升，租金上涨空间有限，很多商场只能维持平稳现金流，很难产生大额富余资金用来还债。

2. 资产估值缩水。前些年高价拿地建设的商业物业，如今市场估值下滑，想要再抵押融资、变卖资产，很难卖出当年的价格，卖资产回笼资金的效率越来越低。

3. 债务集中到期，持续消耗现金流。万达商管要持续承担大量项目贷款本息，租金收入是细水长流的，面对集中到期债务，资金调度压力巨大。

这次被抵押的鞍山、阜新两座万达广场，虽然还在正常营业，但已经被绑定在这笔债权里。如果后续无法达成和解，不排除资产被进一步处置的可能。

消息传开，评论区看法不一：“曾经风光无限，到现在抵押自己的核心商场还债，看得人感慨。”

“万达已经做得很不容易了，至少一直在积极还债，没有摆烂躺平。”

“商业地产的黄金时代过去了，不只是万达，很多同行都在熬。”

客观来说，这笔9.45亿债权，不算压垮万达的致命一击，但它是一个信号：万达的艰难调整周期，还远远没有结束。

王健林选择了一条最难的路：不躺平、不破产清算，靠持续变卖资产、压缩业务、精打细算，一点点化解历史遗留债务。