第五期 二季报扒一扒！固收+破3.5万亿背后，钱都往哪跑了？

主持人：

殷珏 鹏华基金品牌管理部

郑明月 鹏华基金品牌管理部

小贝：珏珏子，公募二季报刚出完我就刷到好多数据，说固收+规模都破3.5万亿了，也太夸张了吧！我身边好多以前只存定期、买银行理财的朋友，现在都在问固收+怎么选，感觉全民都在往里面搬钱似的，这是真的火还是营销噱头啊？

珏珏子：还真不是噱头。根据二季报最新统计，固收+总规模单季度就增长超3600亿，连续六个季度保持正增长，增速确实非常猛。

小贝：单季度涨超3600亿？这得是多少资金往里冲啊！是不是今年固收+赚得特别好，大家看着收益高才跟着买的，是这样吗？

珏珏子：收益确实有回暖，但真相没这么简单。二季度赶上科技结构性行情，Wind数据显示，固收+整体单季平均收益有3.12%，其中高仓位的偏债混、二级债基表现最亮眼，季度收益能到6%-7%。

但有意思的是，涨得最好的高波动产品，反而不是规模增量的主力。真正吸金最多的，是中波动档位的产品，单季度增量占了全行业的七成以上。

小贝：啊？这我就完全搞不懂了！大家买理财不都冲着收益去的吗？放着高收益的不买，都去买中规中矩的？这是什么反向操作啊？

珏珏子：恰恰说明现在投资者变理性了。吃过前几年波动的亏，大家不再盲目追高收益，反而更看重“稳中有进”——既想赚点权益增强的钱，又不想承受太大回撤，波动适中的产品刚好踩中了这个核心需求。

而且这波增量是三股钱凑到一起的：不光有散户的存款搬家，还有保险等机构资金在布局，加上很多权益市场涨了之后落袋为安的资金，也先停在固收+里过渡避险。

小贝：哦！原来是涨了之后把盈利拿出来，放进更稳的固收+里揣兜里，我懂了，这不就是咱们常说的“涨了别贪，先落袋一半”嘛。那这么多钱涌进来，基金经理们都拿去买什么了？不会都扎堆买同一个方向吧？

珏珏子：根据基金二季报数据，二季度固收+普遍提升了权益仓位，从一季度的11.9%升到了12.8%，重点加仓了电子、通信、AI算力这些硬科技方向，对应的减持了消费、有色、电力设备这些传统板块。

数据显示，现在固收+的权益持仓里，光电子和通信两个行业占比就超过了50%，几乎是集体往科技赛道靠。

小贝：我的天，这么集中吗？那岂不是科技涨的时候大家一起涨，科技跌的时候也一起跌？难怪7月这波科技回调，我感觉手里的固收+也跟着跌了不少，原来都是重仓押了同一个方向啊。

珏珏子：没错，这也是二季度固收+最明显的特征：业绩分化特别大。押中科技赛道的产品，二季度收益直接冲上去；没跟上赛道的，收益就平平。但对应的，7月回调的时候，重仓科技的产品回撤也明显更大，之前赚得多的，回吐得也快。

小贝：这不就是成也赛道败也赛道嘛。我之前还以为固收+都很稳，原来里面也分这么多门道，有的偏稳健有的偏激进，买错了体验感差这么多。聊了这么多数据和持仓，我最关心的还是，对我们普通人来说，这份二季报到底透了什么信号？现在想入手固收+，到底该怎么选才不踩坑？

珏珏子：三个最实在的结论，大家直接对号入座就行：

第一，别盲目追短期高收益。二季度涨得最猛的产品，大多是重仓押了单一赛道，对应的回撤风险也大。如果你承受不了很大的回撤，就别冲着短期排行榜冲。

第二，先选波动档位，再看产品收益。求稳就选低波产品，想增厚收益选中波，别为了多赚两个点，买了超出自己承受力的产品，跌的时候拿不住反而亏本金。

第三，别只看基金经理的权益能力，也要看债券底仓稳不稳。固收+的根基还是债券，信用风控、久期管理做得好，底仓才够扎实，权益增强才是锦上添花。

小贝：我总结一下是不是这个意思：先搞清楚自己能扛多大的下跌，再选对应的波动档位，别光盯着收益冲；比起短期赚得多，长期拿得住、跌得少更重要，对吧？最后我替大家再问一句最实在的：固收+是不是就等于稳赚不赔？能不能当保本理财买啊？

珏珏子：这个必须强调清楚。哪怕是最低波动的固收+，也依然是含权产品，会有净值波动，绝对不是保本理财。市场回调、利率变动，都会带来净值回撤，只是波动比纯权益基金小很多。

它的价值是在控制波动的前提下，争取比纯债、存款更好的收益，适合拿闲钱、持有周期一年以上的投资者。

小贝：没错，理财哪有百分百稳赚的，只要波动在自己能接受的范围内，长期能赚到钱就很不错了。大家也千万别抱着“买了就不能跌”的心态买固收+，预期管理真的太重要了。

风险提示

请投资者特别关注，“固收+”并不代表投资于本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金行业对其使用仅为更形象地向投资者揭示本基金相较于纯债基金，在主要投资于债券等固定收益类资产的基础上，增加一定比例的权益类资产的投资，以力争增厚基金收益。正是因为该部分的资产配置，“固收+”产品的预期风险、回撤率及波动率一般均高于普通的纯债基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。市场有风险，投资须谨慎。