现在市场情绪确实不好，科技和创业板轮番下跌，很多人还在纠结“是不是到底了”“要不要抄底”。我觉得与其自我安慰，不如把账算清楚，坦然面对现实。

回头看创业板的历史走势，规律其实挺清晰的。2015年6月那轮牛市见顶，创业板从4037点一路跌到2018年10月的1184点，历时三年多，跌幅超过70%，那是创业板历史上最惨烈的一次出清。2021年另一轮高点3576点，跌到2024年的1482点，跌幅约58%，时间同样是三年左右。两次大级别熊市，调整周期都是三年维度，跌幅在50%到70%之间。这说明创业板的脾气就是：牛的时候猛涨，熊的时候不会轻易止步，至少要磨够时间、杀够估值才会真正见底。

这一波从高点下来，创业板已经回撤了大约36%。很多人觉得跌了不少，但对照历史上的58%和70%，现在的位置其实只是“半山腰再往下一点”。熊市最残酷的地方就在这里，你觉得够便宜了，它还能让你见识什么叫更便宜。

那具体会跌到什么位置？我觉得可以从两个角度去推。

第一个是“底部逐次抬升”。2018年底部是1184，2024年底部是1482，按照这个趋势，下一轮熊市的底部应该比上一次高一些，但也不会高太多。1800点这个位置，无论从数值还是心理层面，都是一个比较合理的参考。

第二个是估值。创业板当前在2783点附近，对应市盈率大约32倍。如果跌到1800点，市盈率大概会降到20倍左右，甚至比2024年1482点时的22倍还要低一些。也就是说，1800点对应的估值水平已经具备了熊市底部的性价比。

综合来看，1800到2000点之间，是这轮调整最合理的底部区间。2000点算是保留了些许牛市记忆的软底，1800点则是杀到机构都觉得便宜的硬底。从现在的2783点往下看，到2000点还有将近30%的空间，到1800点则是35%左右。

熊市里最忌讳的就是“抄在半山腰”和“把政策底当市场底”。既然历史告诉我们调整时间可能是两到三年，空间还可能再砍三成，那就没必要急着满仓博弈。留好现金，管住手，等市场真正冷到没人聊股票、群里全是广告的时候，再慢慢捡筹码，比现在焦虑着猜底要踏实得多。