浦项钢铁（POSCO）是一家全球领先的钢铁制造商，总部位于韩国浦项市。该公司成立于1968年4月，主要从事各种钢铁产品的生产，包括热轧钢卷、钢板、钢条、冷轧钢板、电导钢片和不锈钢产品等。

浦项钢铁已成为全球最大的钢铁制造厂商之一，在韩国浦项市和光阳市设有完善的生产基地，每年为全球超过六十个国家的用户提供二千六百多万吨钢铁产品。在2023年《亚洲品牌500强》排行榜上，浦项钢铁位列第二位。

由于浦项钢铁的财报是使用国际会计准则，并用韩元作为本位币来编制，对比中，我们的用2023年12月最后一个工作的汇率简单折算报表，部分财务术语用国内习惯的方式表达。

2023年，浦项钢铁的营收下跌了9.4%，为77.1万亿韩元，约合人民币4,249亿元，在A股的钢铁类上市公司中，还没有比其规模更大的。2024年一季度，营收下跌还在持续，只是下跌的幅度有所收窄，看来，要走出低谷，浦项钢铁也还需要时间。

不过，浦项钢铁的营收质量并不是太高，其钢铁业务的营收占比为52.4%，金额为40.4万亿韩元，折合人民币约2227亿元，这就比宝钢股份的2720亿元的钢铁业务要低一些了。

2023年，在其单列的市场中，除了印尼和日本市场有小幅增长之外，其他市场都在下跌，其中除韩国、中国、印尼和日本之外的“其他亚洲市场”的下跌幅度最大，其次就是中国市场。我们国内的经济发展状态对跨国公司的影响也是显而易见的。

欧美市场的下跌幅度也很大，全球经济不景气，似乎也不是自媒体乱说的，不知道这和俄乌战争有没有关系，按理说炮弹等军火也得大量使用钢铁产品，应该多少要受益才对，看来军工成为经济重头戏的日子确实已经过去了。

净利润的表现更不好了，在2022年腰斩的基础上，2023年又是接近腰斩的表现。1.698万亿韩元，折合人民币94亿元，这个水平在Ａ股中仅低于宝钢股份的119亿元。麻烦的是，2024年一季度，浦项钢铁的净利润还在下跌，虽然下跌幅度比2023年要低，但却大大高于同期的营收下跌幅度。

毛利率下滑是导致浦项钢铁2022年净利润腰斩的主要原因，2023年似乎更大的影响因素是营收下跌带来的规模效应负作用，因为毛利率同比下跌幅度已经不大了。毛利率下跌的趋势并没有停止，2024年一季度仍然还在下滑之中，这也是2024年一季度净利润继续下跌的重要影响因素。

除了2021年，浦项钢铁的销售净利率和净资产收益率都很一般，虽然发达国家的传统行业这方面表现都不怎么样，但美国的这类企业都通过加杠杆，也能在销售净利率不高的情况下实现较高的净资产收益率。日韩的企业一般都相对美国企业要保守很多，再加上浦项钢铁从事的是重资产的业务，就更加保守了。

2023年的主营业务盈利空间受到了双重挤压，下降了1.5个百分点，其中毛利率的影响为0.7个百分点，期间费用的影响有0.9个百分点，有0.1是四舍五入的误差，前面已经说过了，还是营收下跌的影响更大。

我们当然也能看到，2022年主营业务盈利空间下降的影响因素全是毛利率下跌带来的，规模效应还抵消掉了部分影响。

当然要把这些“期间费用”展开看一看，行政费用（类似于国内的管理费用）是浦项钢铁的主要支出项目，也是主要的增长所在，另外增长的还有“减值及拨备”（类似于我们的各类减值损失），当出现毛利率较低的情况时，期末出现减值损失是很难避免的。营销费用和其他营业费用还有所下降。

浦项钢铁并没有裁员，在我们国内受疫情影响而停产的产线员工也是带薪休假，这方面他们做得还是不错的。当然也有代价，表现在财务指标上就是管理费用等主要包含员工薪酬类支出的项目持续都在增长。

还有一定的其他收支，其中“权益性投资收益（损失）”（接近我们国内的“投资收益”）净收入了2700亿韩元，“融资收入（支出）”（类似我们国内的“财务费用”）支出了3700亿韩元，净损失了1000亿韩元。这样的损失水平同比有所降低，只是金额偏小，对整体盈利能力的影响有限。

当然要看一下偿债能力，浦项钢铁的长短期偿债能力都极强，而且长期如此，对于一家重资产的跨国公司，玩得这么保守，还是有点过了，其2023年末的总资产高达100万亿韩元，净资产高达59.66万亿韩元，折合人民币高达3290亿元。我们有空再看一下美国的纽柯钢铁是不是也这么保守呢？

浦项钢铁2023年也受到了疫情后全球经济低迷的影响，在中国境内的业务也有较大下滑，2024年一季度也还没有反弹的迹象。我不知道这是不是我们国内钢铁市场已经卷到了国外，但肯定是会有影响的。