还是一位朋友让看的上市公司财报，宣城市华菱精工科技股份有限公司（股票简称：华菱精工）原名宣城市华菱电梯配件有限公司，成立于2005年，2018年在上交所主板上市。

华菱精工专业从事电梯零部件，机械式停电设备及加装梯的制造、安装、改造和维修；风电新能源建设，精加工产品及其他机械配件制造和销售。

2023年，华菱精工的营收同比下跌了11.4%，跌幅虽然比2022年有所收窄，但两年累计下跌也超过了四分之一，这样的经营形势当然是比较严峻的。

前两大产品，也就是“钣金件”和“对重块”，2023年都有较大幅度的同比下跌，与此类似的还有“制动器”产品，只是其规模比较小，影响有限。“电梯绳”和“电梯补偿缆”同比有所增长，再加上新产品“光伏支架”，这才避免了2023年营收出现大幅下跌的情况。

主要是华东和西南市场在下跌，华南、华北和境外市场都有所增长，境外市场的增长幅度还不错，但其规模和占比仍然太小，对华菱精工来说，现在还无法考虑靠境外市场找支撑的问题。

在2021年华菱精工营收创下峰值时，净利润方面就只搞了一个基本保本，2022年是小额亏损，2023年的亏损程度就比较深了。

最近九个季度中，只有2022年三季度实现过盈利，其他季度，不管营收是增长还是下跌，都处在亏损之中，而且亏损还有逐步加大的趋势。2024年一季度，营收创下了最近九个季度的新低，亏损似乎还不严重。对于营收较大幅度下跌时的亏损“可控”，一般都是暂时的，除非有特别有效的应对措施，否则，亏损扩大很快就会如期到来。

毛利率下滑至极低的区间内，结合着萎缩的营收，从两个方向共同挤压着主营业务盈利空间。2024年一季度的主营业务亏损，仅仅比2024年四季度略好一些，后续经营情况确实不太乐观。

2021年的毛利率接近腰斩，是华菱精工当年营收创下新高时，仍然只能保本的主要原因；2022年虽然营收开始下跌，但毛利率反弹了一些，综合影响下来，亏损还可控；但2023年是营收继续下跌，毛利率重新跌向更深的区间，双重影响下，是谁也会顶不住的。

除了新产品“光伏支架”之外，所有重要产品，2023年的毛利率都在同比下跌，新产品“光伏支架”的毛利率也不高。除了“制动器”这类规模极小的产品之外，几乎全搞了一堆不赚钱的业务，面对这样的行业形势，似乎也不能去责怪华菱精工在管理等方面不给力了。

按年度看，在2020年及以前，主营业务空间有近6个百分点；2021年和2022年，基本在保本点附近，差别是一个在保本点之内，另外一个已经超过了保本点。2023年主营业务的亏损进一步扩大，已经超过保本点一定距离了。

最近两年的期间费用都在明显增长，这说明，在华菱精工的计划上，这两年的营收应该是要有较大幅度增长的。然而，市场并不支持他们这些乐观的想法。

在其他收益方面，除2023年因为“资产减值损失”规模较大而发生了较大的净损失之外，其他年份表现都相对平稳。多数产品的毛利率都很低，在年底做减值测试的时候，就很难避免存货跌价损失。

但是，华菱精工2023年最大的“资产减值损失”构成项是“商誉减值损失”，形成原因是非同一控制下企业合并购买子公司，2023年主要是“江苏三斯风电科技有限公司”和“无锡通用钢绳有限公司”方面的商誉各有上千万元的减值损失。这也是为何其2023年四季度的亏损，明显比其他季度大的主要原因。

除了最近两年“经营活动的现金流”表现还不错以外，华菱精工的现金流量表现是比较糟糕的，对于这类做零件或者说配套的企业，这是其增长期的普遍现象，因为其资金会大量被客户占用。

在前几年规模较大的固定资产类投资后，2023年的固定资产投资规模已经降下来了。面对着严峻的市场形势，似乎没有必要再加大产能投入了，而是尽量减少亏损，维持经营，以待可能出现的行业回暖。

前些年现金流量表现不好的主要原因就是应收项目的占用增长太快，最近两年表现较好的原因则是加强了收款。会不会因为对客户的账期调整而导致华菱精工的营收下降呢？要说没有影响，似乎也不可能，电梯生产厂家，在资金紧张的情况下，也更愿意向那些账期较长的配件厂家采购。但是，为了维持经营，华菱精工又必须调整，不然自己就比较恼火了。

华菱精工的长期偿债能力都还不错，短期偿债能力持续下降后也还在安全的范围之内。我们当然注意到，从2023年末至2024年一季度末，都有明显的“缩表”（总资产下降）迹象。减少固定资产投入，加强收款，降低应付款，控制存货规模，这一套组合拳打下来，不就是缩表了吗？不过，在市场前景不明的情况下，这种做法其实是更有利于企业健康稳定的，停一停飞奔的脚步，等一等各个方面都跟上来再说，是大多数传统企业现在应该做的事。至于说结果如何？那真不是某单一个体可以决定的，希望大家都会有好的未来吧。

经营性长期资产在2022年末达到峰值后，2023年末开始下降。不过，2024年一季度末又有所反弹。也就是说，“缩表”只是技术性的，只要时机合适，华凌精工现在这个规模，还是想继续把业务做大做强的。我们当然有必要看一下其1.1亿元的在建工程，具体是哪些内容构成的？

主要是“溧阳安华车间厂房建设”项目，其2023年末的余额达到了1.1亿元，其他的在建工程规模很小。我们就不去计较这个工程建成后的产能提升等情况了，在现在的行业形势下，似乎也不是那么重要。

华菱精工所从事的主要业务是电梯配件，电梯厂家受到房地产下行的影响，日子不太好过，产销量几乎都在下降。为了渡过难关，他们必然将压力向配件厂家门传递，于是华菱精工等上游 的企业就感受到了较大的压力。

面对这样的行业形势，华菱精工已开发了光伏设备相关的部分业务，麻烦的是，光伏行业现在也出现了过剩，也面临调整的问题。在短期内，继续想办法转型其他方面的必要性不是太大了，道理很简单，自己的优势产业都面临萎缩，去和别人抢人家的优势业务，胜算就更不好说了。

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