偷偷告诉你一个秘密，上证指数今年的涨幅是纳斯达克的1.7倍。2月5日上证砸出2635的低点以来至今一共反弹16.3%，期间美股3大指数全部收绿。个股强不强不知道，但大盘表现真没得黑。大盘的强势并不完全来自于红利股的支撑，那些曾经膝斩被人嫌弃的大白马们也正在逐渐走强。
今年美的是真的强。自2022年10月股价见底以来，一年半内美的从37块涨到71块，市值从2500亿狂涨至近5000亿，近乎翻倍。最近一次在美的身上看见这么强的行情还是在上轮牛市的一阶段，美的自18年底至20年初的14个月内，股价从25涨到了53。在美的走牛的期间，上证指数仅仅从2886涨到3065，涨幅不到10%。这也再次验证了我们这几年反复聊到的观点: 大盘万年3000点不代表个股不涨，优秀的公司长期必定跑赢市场。
美的为什么比同期下跌的伊利、双汇他们走的更强呢？家电属于制造业，相比起其他的消费行业来说宏观环境更好一些，国家今年也是不断的在号召家电换新，实际上受房地产周期的影响并不大，业绩也更稳定。美的缺点依旧明显，商誉、再融资、高管薪资、减持等，这些问题都是资本层面的东西。对于这类问题我的宽容度在于:只要它的融资派现比大于一，即融资小于分红即可。他分出去的钱比向你要的钱多，至于他怎么要钱的咱就睁一只眼闭一只眼，只要不触及基本面底线。美的过去第一次增发是为了并购小天鹅，这次港股上市目的未知，但目前融资派现比高达750%，上市以来分红1075亿，远超100多亿的融资额。
当然，这一阶段股价上涨的一致性也是一种资金报团，但资金也是有选择性的报团。这几年来美的的业绩是实实在在的，在特殊事件时期其利润每年都在增长，4年下来股价和利润涨幅都是40%，毫无水分。ROE始终维持在20%以上，股息一度到达5个点。美的可以说是在增速、股息、ROE和估值上的完美结合，无论从红利还是白马的角度来说都非常契合主题，资金自然追捧。股价快涨了一倍，未来遇到持续性的回撤也别奇怪。不过2020年3月全球熔断时，美的也是在价格翻倍后从53块回撤到40下方，然后就是一段真正的主升浪。现在与那时相比的共同点是:即便股价接近翻倍，公司的估值仍然合理的可怕。
最近买了点云南白药。中药这个东西究竟有没有用，一直以来公说公有理婆说婆有理，我不是很在乎，也懒得判断。我们买白药是把它当作消费股买的，云南白药的优点是坚固的品牌护城河，经营成本低，现金流稳定，分红可观，只要它不瞎造就能活的滋润。然而它还真爱折腾。公司自2018年开始炒股，初衷是以生物医药为主进行财务和战略双重投资，后来什么都买。持有腾讯小米伊利恒瑞等大白马于2020年牛市吃到甜头，当年55亿净利润中有一半来自于投资贡献。好景不长，紧接着的21和22年蓝筹崩盘让其利润腰斩，管理层终于醒悟到术业有专攻，自己炒股还不如散户，遂清仓。
凭运气赚的钱最终还得靠实力亏回去，高位满仓底部割肉，云南白药整个操作就像个大散户。过去几年炒股拖累了主业利润，如今选择清仓，某种意义上也算是基本面的反转了。根据财报显示，截至2023年末，云南白药交易性金融资产余额减少93.82%，基本告别股市。金盆洗手，基本面稳固，位置也低，抄之。
云南白药的缺点是成长性差，贡献主要营收的牙膏业务已做到天花板，洗护用品增速快但市场小，公司有好些中医药临床项目但基本洒洒水，总研发费用极低，第二增长曲线尚不明朗。这么想想，管理层之前炒股怕不就是在探索第二曲线，毕竟像宁沪高速、长江电力能靠投资并购做成行业ETF，医药行业说不定也能复制？无奈天赋有限。如果考虑到业绩增速，白药20多倍的估值其实不低；但如果考虑到持续低息环境和经济状况给高息股带来的溢价，20多倍似乎又可以接受。中药像是增速更低品牌力更强的白酒 ，应该比白酒更容易做成永续企业。
万华化学发布了一季报，营收小涨，利润微增，中规中矩吧。周期底部差不多熬了过来，这个底部没有意外，业绩比起上一个底部继续抬高。从目前红利的主流行情来看，万华3成左右的股利支付率有点太低，且连续三年没有增长，导致股息率也较低。当然，万华在过去每一个周期底部股利支付率都会降低，2014年更是一度从52%降到26%。万华目前还是以做高利润和扩张为主，跟煤炭那种市场总量已固定的行业不同，公司这两年还在追求30%以上的营收复合增长。
很长一段时间内万华的股息不会太稳定，18年的高股息率完全是靠股价跌出来的。所以同样是周期股，业绩长期向下但股息较高的煤炭，比业绩上限更高但股息不稳定的化工，其走势要强很多。从这个角度也可以看出市场的方向在哪儿。
以上三者是我们持仓中近期最强的标的，今年以来他们都强势跑赢大盘，2月以来，涨幅最小的云南白药也从底部拉涨了20%以上，美的更是涨了四成。然后我看到不少想要卖掉或者清仓的言论，其实这类蓝筹股票，如果你不是在最近这一年完美抄底，那大概率都在里面套了几年。几年的蛰伏都熬了下来，现在稍微涨一下就要跑吗？炒股真就为了回本呗。
不过话又说回来了，短期而言你大概率是对的，笨重的大蓝筹连续拉涨，有的是机会调整。但一想到卖掉后还得时刻盯着股价变动，想着啥时再买回来，真麻烦，不卖了。私以为做投资，交易质量大于交易数量。理论上最完美的情况当然是低估买入然后泡沫卖出，一个轮回就做两次交易，轻松且赚的盆满钵满。很多时候你长期拿住一只牛股的赚到的钱远胜于反复操作，道理都懂但现实中很难做到。你或许买高了，或许买早了，或许套了很长时间，因此对于"卖"这个字就更加渴望和执着，要做到平静的面对波动实在太难。
回顾这几年，其实市场给出卖的信号也不少。21年初该卖吗？该，因为已经满是泡沫；21年底、22年中和年底的反弹该卖吗？也该，因为未来会持续下跌，每一次反弹都是解套的机会。这几年市场低点和高点都在下行且越来越低，你应该及时卖掉，然后在下一个更低的位置抄底。如此反复下来就既不会被套住，也能赚到钱，多好。
梦醒了吗？
站在后视镜的角度你会发现这个市场的运行规则真的简单，但身处其中时就完全不是这么回事儿了。你无法预测市场的走向，哪怕你这次预测对了，也不代表下一次还能做对，关键是如果你预测对了，那你一定还会有下一次预测。会上瘾的。在一个赌场里你可以连赢十次，重仓输一次可能就万劫不复。所以我们还是选择尽量的在低位持有，等到泡沫出现后再选择大量的卖出。无关时间，只要空间足够，我相信优秀的公司总能在达成卖出目标的时间段内跑出超过市场的收益。
市场总会走牛的，不管看起来再弱势也好，牛市能让你看出端倪来就有鬼了。虽不知道是哪次会真正牛起来，但你怎么知道是不是这次，不是下次？你有躲过下跌的机会，但同样承担着踏空上涨的风险。对于一个长线投资者——特别是套了好几年的长线投资者来说，继续吃套不是风险，踏空才是，因为这意味着你前面的忍辱负重全都是徒劳。就像标题所说，被套几年，涨一点就走，浪不浪费时间呀？你也不想在股市里只是赚个余额宝级别的收益吧？今天就聊到这里，祝大家投资顺利！
