在美股财富爆发的同时，A股却正上演财富消失术。

6月才过半，股王茅台已蒸发超1343亿元。

时间拉长至5月8日，茅台已累计下跌13%，市值蒸发3000亿元。

持有茅台股票的人惨，囤茅台酒的人更惨。

最近几天，随着茅台酒价格断崖式下跌，以往被炒至天价的飞天茅台，已跌至经销商囤货成本，引发抛售恐慌。

年初53度的散飞的调货价是2700元，截止昨日调货价跌到2200，最猛单日跌价超200元。

此情此景，直接让“撸茅党”和黄牛们破防了。

这个月，不少黄牛正在大范围跑路，收款不发货的比比皆是。

毫无疑问，靠炒茅致富的黄牛，最近必然会死一批。

难道茅台真的要崩盘了吗？

在过去的十几年里，不少人都靠炒茅台赚到了钱。

众所周知，茅台的开瓶率很低。大部分人买茅台都是为了送礼或者投资。买的不喝、喝的不买，注定了茅台的礼品和金融属性高于实用价值。

最开始挣钱的就是茅台的各级经销商，他们按千元上下的出厂价进茅台，转手就可以用两倍甚至是三倍的价格进行零售，利润空间巨大。

经销商挣钱，散户也眼红。

这些人一开始是去股东内购会扫货或者低价散收二级市场上的酒，后面电商兴起，他们就去各种平台抢购低于市场价、甚至是建议零售价1499元的飞天茅台酒，低买高卖，加价按市场价卖出赚得价差。

一直以来，这些黄牛在飞天茅台的建议零售价和实际市场价之间的差价中生存。而618、双十一这样的电商节，就是他们囤货的好时机，各家电商平台的“百亿补贴”活动为黄牛创造了不小的利润空间。

以天猫国际自营为例，两瓶装的飞天茅台百亿补贴后价格为4689元，单瓶价格不到2345元，比同期的批发价还要低。

如此直观的利润，令大批黄牛蜂拥而至。

但黄牛们没想到的是，电商店家设置了长达20天的发货时间，他们资金投进去了，却迟迟收不到货，相当于买到了一份茅台期货。

另一端，那些平台上的电商，实则就是通过电商渠道出货的茅台经销商。以前是卖出去多少单，第二天再向档口求货，档口货不够，就得加价求货，这样档口也要加价求货，而且基本都是现款。

但现在完全反过来，卖方市场变成了买方市场。电商既赚了平台补贴的400元优惠券，又通过压价赚到了50-200元不等的差价。

而买家从下单付费的那一天起，散瓶的价格就一直在下跌，从5月31号的2520一瓶降到了6月14日的2230元一瓶。

根据蓝鲸新闻的报道，和拥有茅台经销权的经销商相比，黄牛的拿货价格通常较高，囤货价值可能高达数亿甚至数十亿。一旦茅台价格出现大幅波动，他们的资金链很可能会断裂。

于是愤怒的二级市场直接乱成了一锅粥。

先是在电商平台抢购茅台的黄牛正在大范围“跑路”，收取一批货款但不发货。

其中不乏“撸茅圈”的一些大黄牛，比如“宁波四海酒业”、“广州国源”等，维权群人数就超了两百人。

这些“撸货群”召集大量群友，通过限定名额购买/抢购/抽签等方式低价获得容易高溢价的商品，再由“撸货群”高价回收。“撸货”目标通常为茅台、补贴价格手机等。

亏了钱的黄牛为了报复，号召大家集体拒收，收了货的就要求卖家开增值税发票，这样就可以增加商家的成本。

有的黄牛到货让快递员别签收拖着找瑕疵品赔偿，不给就拒收，起码让电商亏个运费，拒收退回去路上还有破损的风险。

狠一点的去找商家要补偿，赔偿后反手举报商家偷税漏税。

这场反击被网友戏称为“黄茅起义”，有黄牛在微信群称：“让电商砸黄牛的碗，那我们就砸他们的锅。”

对黄牛来说，2500元的飞天茅台是他们的盈亏平衡线，如果跌破，就会亏损，跌的越多，亏得越多。

近年来，国内经济增长放缓，加之地产行业的不稳定因素，使得商务宴请和投资消费等高端白酒的主要消费场景受到冲击。在这样的宏观经济环境下，茅台酒的销量自然受到影响，价格也随之出现下滑。

但细究之下，我们便会发现茅台价格暴跌，背后原因众多。市场需求疲软等影响高端白酒消费，以及市场供需关系发生变化和其金融属性反噬现象，都是导致茅台价格下滑的重要因素。

一是市场需求疲软。2021年中国房地产行业走向最高峰，也是这一年茅台来到3100元的历史最高位，随后，房价与茅台双双一路走低。

“烟搭桥，酒开路”。茅台作为高端白酒，又是以商务消费为主，往往会被视作接待的最高规格。而房地产项目从启动到竣工验收要经历很多阶段，这其中每一个阶段，都需要经历一场商务洽谈。但在今年房地产项目骤减，茅台的需求量便也跟着下滑。

同时，近年来房产缩水会导致家庭财富资产贬值，在财富效应下，人们消费降级，减少对高端白酒等非必需品的购买量。

二是市场供需关系发生变化。通过梳理多家上市酒企在业绩说明会上的观点，白酒行业竞争加剧已成共识，去库存、促动销成为首要任务。截至2023年末，A股19家白酒上市公司存货总量达1469.01亿元，同比2022年末增长近200亿元。

同时，茅台酒产量从2018年4.97万吨扩产到了2023年5.72万吨，提高了15％；茅台酒销量从2018年3.25万吨提升到了2023年4.21万吨，提高了近30％。而作为上市公司，以资本为导向，茅台的产能只能是逐年递增，市场放量也会随之加大。

经济不景气，现金为王，此前市场各个渠道的储量抛售，导致茅台的供给进一步增大，价格也会随之进一步下探。

三是金融属性反噬现象。由于茅台是高端白酒的王者，所以一直以来都被市场赋予了一层金融属性。而在最近两年，茅台大力推进直销渠道和电商渠道，还大量推出面向年轻人的新产品和布局面向千元、百元价格带。

这便导致茅台的品牌溢价被持续性稀释，那么维系在其上的过高溢价也就难以维持，大量社会库存开始走向市场，出现抛售潮，势必会形成价格下探的恶性循环。

茅台还有未来吗？

茅台酒价格暴跌之后，未来走势又将如何呢？从长期来看，茅台酒作为国酒的代表，其品牌价值和市场地位仍然稳固。但是，短期内受到多种因素的影响，价格波动仍将持续。

此外，全球多份报告显示，“新冠大流行”期间受到饮酒场所、习惯、身体素质的变化，社会饮酒量减少，这种减少在大流行开始消退时仍然明显。

在这样的大环境之下，茅台是否能保持稳健的增长？实际上，有两大“不可撼动”以及两大“可调整”为茅台酒的市场构建了稳固的框架。

其一不可撼动的是茅台酒在高端白酒市场的品牌地位。

另一不可撼动的则是茅台酒极高且稳定的品质，这是茅台酒得以被社会认可的根本因素。

贵州茅台针对市场的两大“可调整”，则可以从其近些年的财报与战略举措中找到答案。

在产品端，贵州茅台已经形成了茅台酒、酱香系列酒两大产品体系。自2017年酱香酒热潮以来贵州茅台的财报数据显示，茅台酒营收从523.94亿元增至2023年的1265.89亿元，实现了翻倍。酱香系列酒则从57.74亿元增至206.3亿元，实现了近3倍的增长。随着茅台围绕不同的价格带、不同场景打造核心大单品，培育了忠实的消费者群体，也为未来产品深耕、新产品的推出打下基础。

在渠道方，茅台同样具备极强的把控力，传统经销商、自营、i茅台、商超 、电商、团购渠道构成的渠道网络，让茅台酒销售的毛细血管分布在不同群体之中，形成了稳固的茅台酒销售体系。在外界看来，优胜劣汰过后经销商团队与其他渠道一起，在资金实力、经营理念、服从管理等方面都更加契合贵州茅台的长远市场发展，有利于深挖市场需求、平滑市场环境带来的影响。在未来，茅台通过不同渠道的动态均衡分配，也会将茅台酒给到更多真实终端消费者的手中。

在白酒行业，茅台总是有着极强且具有前瞻性的市场应对能力。未来消费场景恢复、市场回暖、茅台国际化的拓展以及茅台在产品与渠道上的继续发力，也将催生更多的茅台酒消费需求。长期来看，茅台酒市场依然有很大的空间。

对此，赢销力咨询总裁王冠群表示，白酒仍然是快消品企业中商业模式较好的一个板块，也是中国快消品企业中品牌力较强的一批公司，行业逐步进入到高质量发展阶段，对白酒的投资方式也将逐步发生变化，从对增长的追求逐步切换到对经营质量的追求。未来从经营质量、股息回报以及综合卡位和长期增速的角度，白酒板块已有明显的投资吸引力。

（未注明图源：千库网）