从近三个月涨跌幅前十的板块数据来看，有色金属板块以26.08%的涨幅高居榜首，即使是今年以来也有16.60%的收益表现。

当前，我对有色金属板块的投资观点是：短期价格回调风险，向前看，中长期上升趋势尚未打破。具体说来，今年以来，全球需求预期筑底反弹、新能源行业持续扩张，供给风险升温带动有色金属价格大幅上行，预计短期价格可能筑顶、下行风险较大，或将维持高位。但是，有色金属板块有长期投资价值。

从定义上来看，有色金属是除了铁、锰、铬（黑色金属）之外的所有金属的统称。有色金属虽然只占金属总产量的5%，但用途更加广泛、多样。有色金属中，主要可以主要分成三类：贵金属、工业金属以及稀有金属。

有色金属的定价逻辑：商品属性与金融属性的博弈共振。

第一，商品属性：供需关系是价格的决定性因素。2024年3月，中国与全球制造业PMI指数均已回升至50%关口，全球经济的稳中有升有望带动有色金属板块加速进入补库周期，叠加新应用、新业态上增量需求的释放，有色金属的供需错配格局有望得以缓解，或推动原料价格的上涨。

第二，金融属性：流动性水平影响价格波动。在国际上多以美元计价的有色金属具有显著的金融属性，对流动性有着较高敏感度。流动性的过剩将带来实际投资利率的下降与通胀预期的升高，持有贵金属这种实物资产通常被视为对冲通胀的有效手段，因此长期以来有色金属价格指数与美元指数呈负相关。

说到这里咱们必须看到，美联储加息周期已经基本上走到尽头。从瑞士打响发达经济体降息第一枪到美联储3月议息会议指出本轮周期利率已经达到了高点，全球货币政策转向宽松迹象愈发明确，有望持续催化有色金属板块。

第三，有色金属板块内部各有不同核心行情驱动因素。刚刚说到，有色金属板块内部，还有三个种类的细分，他们各有不同的增长逻辑。

以黄金为代表的贵金属是较为传统的避险资产，作为超主权的信用载体，不受单一国家的货币政策控制，其金融属性在全球风险加剧时尤为凸显。当前世界经济政治背景下，不确定性增加时，市场倾向于上涨。

工业金属则有比较强的周期性，行情驱动因素主要在于供需关系是否出现超预期变化。在黄金带动下，市场对铜、铝等金属也给予了更高的预期，使得工业有色金属近期同样表现亮眼。从商品属性看，铜铝在供需两端均出现了较为积极的变化。

稀有金属体量较小，但也是许多高端制造业不可或缺的原材料，短期由供需错配驱动，而中长期则会从高端技术发展中受益。

2024年后，锂、稀土的价格有所止跌，出现了较为明显的拐点，一是过剩产能的持续出清与稀有金属进口量的同比下滑，二是“设备更新、以旧换新”政策出台对锂、稀土需求侧预期的提振。