仅从账面来看，实控人确实亏得很惨。

上市公司*ST易连经过长达两个月的持续下跌，终于被上交所正式宣布摘牌退市，股价定格在0.45元，市值仅剩3亿。

控股股东杭州浙发易连商务管理合伙企业（以下简称“易连商务”）持股比例19.48%，对应市值约5800万，而在两个月前，同样的持股比例在市场上还能值3.5亿。

3.5亿到5800万，这已经不是一般的亏损跨度了，但这还不是全部。

*ST易连原本不叫易连，而是叫界龙实业，易连商务也不是创始人股东，而是从前任控股股东界龙集团手中接盘过来的。

2020-2021年，易连商务分两次受让了界龙集团约27%的股权，一共花了14亿，后来在2022年前后通过大宗交易和协议转让卖掉部分套现了约3.1亿。

也就是说，控股股东易连商务的买入成本在10.9亿左右，从10.9亿到现在的5800万，3年时间血亏超过10个亿。

账面这么算没错，但上市公司退市，连实控人也没跑掉被“闷杀”，这背后的逻辑却让人有些无法理解。

易连商务是一个合伙企业，所谓合伙企业，与有限公司和股份公司最大的不同就在于它不是法人，是要由具体的合伙人来承担无限责任的。

对于这一点，也许有人会质疑，不是还有有限合伙企业吗？

咱们打个比方更好理解，比如你和几个朋友合伙，如果注册普通合伙企业，没什么可说的，你们按出资比例共同承担无限责任。

如果注册有限合伙企业的话，你们几人当中也必须至少有一个是普通合伙人，而其它的可以是有限合伙人。

然后，有限合伙人按照出资额承担有限责任，比如出资100万，那就最多只承担100万的责任，而普通合伙人则要承担无限责任。

所以，有限合伙企业本质上还是无限责任。

正是由于合伙企业的非法人、无限责任属性，合伙企业一般不用来经营实体生意，而是主要用来做股权和基金等财务投资。

灰鸽对合伙企业唠叨了这么多，无非是想说明一个问题，做财务投资的一般都不谋求控股股东位置，所以，易连商务当年拿下界龙实业控股权的举动本身就有些蹊跷。

界龙实业1994年就上市了，主营印刷包装，原实控人是费钧德、费屹立父子，费钧德是界龙的原老，70年代就开始当厂长，算是把青春都献给了界龙。

费钧德与界龙前后几十年的厮守，情分肯定是有的，费钧德曾不止一次对外表示：

“我们是不舍得卖掉企业的”。

不过，最后的事实证明，在资本利益面前，情分很快就会被击得粉碎。

某种程度上来说，费钧德、费屹立父子的心思早就没在经营上了，2015、2016年就开始搞内幕交易，2018年东窗事发被罚款后，索性宣布卖公司，然后，易连商务登场，一场蹊跷的转手就开始了。

双方2019年就达成了转让协议，但直到2021年才完成交易，近两年的时间，还分了两次付款、过户，可见，易连商务当时手头并不宽裕。

实际上，易连商务签订转让协议之时合伙人都还没有完全到位，纯粹就是一边谈买卖，一边还在筹钱。

但这并不影响易连商务出手大方，签协议时界龙实业的股价才3.84元，而协议商定的交易价却是7.76元，如此高的溢价，难道界龙实业真这么值钱？

其实，彼时的界龙实业早已是外强中干，连续扣非亏损已经多年，原实控人本身就是自感无力回天才撤退的。

上市公司并购都会请财务顾问，而财务顾问会做尽调，所以关于界龙实业的斤两，易连商务不可能不知道。

但易连商务不仅接受溢价，还包容原实控人剥离资产的操作，原实控人买走了上市公司旗下8家子公司，其中不乏优质资产。

2020年8月，第一批股权完成过户，控股股东由界龙集团变成了易连商务，实控人由费钧德、费屹立父子变成了王爱红。

2021年5月，14亿转让款支付完毕，第二批股权完成过户，东家彻底换了，牌匾当然也得换，界龙实业更名为现在的上海易连。

关于王爱红，信息资料少得可怜，基本上属于查无此人，只能从易连商务接盘后*ST易连的举动来揣摩其蹊跷收购的真实目的。

2021年，王爱红接手后策划了第一笔收购，拟3.2亿受让一家叫“杭州博赞丰新材料”的公司，而这家公司的实控人是王爱红的哥哥，更离奇的是，王爱红的哥哥还是个被限消对象。

如此动机不纯的关联交易，谁都能看出来，当然，收购计划最终也并未达成。

2022年，又策划了一笔收购，拟以4.5亿估值收购一家叫“上海宝碳新能源环保”的公司，公开的信息来看没有关联关系，但双方谈了半年的恋爱还是分手了，也没成。

收购计划连续受挫，王爱红打起了退堂鼓，然后易连商务的合伙人发生了大换血，实控人就变成了现在的方丽梅。

也就是与此同时，易连商务通过大宗交易和股权转让的方式卖了部分股权，回血3.1亿。

方丽梅的身份同样神秘，接手后的操作却与王爱红大不同，一年多的时间里几乎没什么动作，上海易连就像平静的湖面，毫无涟漪。

然而，平静的背后其实一直在酝酿着可怕的爆发。

2024年4月，就在2023年年报紧张编制的时候，上海易连突然传出雷声，10亿预付款离奇失踪了。

有多离奇？

上海易连说，付款的人离职了，不知道钱怎么出去的，然后收款的那边说根本就没收到过钱，付钱和收钱的都说不知道，但钱确实不见了。

按常理，公司的钱不翼而飞，应该第一时间报警吧，但上海易连没有，说的是自己先沟通、核实，然后再起诉。

同时，上海易连还不忘补一句：

“该款项存在无法足额回收的风险，进而存在减值风险”。

所有解释都让人难以置信，于是上海易连变*ST易连，股民无奈地用脚投票，也就有了开头0.45元的退市定格价。

此等大事，证监会立案调查自然少不了，但都已退市，任何处罚都无法为股民疗伤了。

至于那“失踪”的10亿，灰鸽想起了上市公司威创股份2023年11月13.3资金亿不翼而飞，至今仍下落不明。

最后想说，退市不一定都是不情不愿的，也可能有值得敲锣打鼓的，资本市场的蹊跷，又哪是你我普通股民能看透的呢。