2009年2月14日，西方情人节，北京朝阳区蓝堡国际中心内，一家叫美吉姆的儿童早教中心开业，一个关于美式早教的故事在中国开讲了。

其实，中国关于早教的“美式故事”不少，美吉姆也不是最早的，早在2003年，金宝贝就已经传入中国，并快速在中国的土地上野蛮生长了。

若要论在中国的知名度和辐射范围，美吉姆肯定不如金宝贝，但要说起故事的精彩程度，美吉姆可能就要甩金宝贝好几条街了。

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精彩的商业故事一定是与资本分不开的，美吉姆与资本的结缘起于2018年。

那一年，教育部发布了民办教育促进法实施条例（修订草案）的征求意见稿，其中，“完善和明确支持措施”的条款无疑让早教行业多了一样故事素材。

美吉姆的5个创始人也没有浪费这次机会，趁着这股东风，搭上了资本的船，为美吉姆开发出了新的剧本。

当年美吉姆在全国已经有400多家门店，虽然大多都是加盟店，但这个数量级就已经足够说服各路资本了。

当年抢着要跟美吉姆联姻的资本不少，也不乏知名的教育机构，但出人意料的是，美吉姆最后却选择了完全是“门外汉”的上市公司三垒股份。

三垒股份是干机械制造的，二者的结合显得门不当户不对，然而，美吉姆有相当充分的理由：

“看重的是三垒股份深耕早幼教细分领域的决心和诚意，以及对美吉姆业务的重视与支持。”

四个关键词：决心、诚意、重视、支持，在三垒股份的出价里体现得淋漓尽致，三垒股份愿意33亿全现金收购美吉姆100%股权。

33亿高不高不知道，但肯定不低了，还是现金，彼时三类股份背后的金主是已故的“中植系”大佬解直锟，美吉姆能够让资本老手一掷千金，故事肯定讲得相当动听。

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其实，美吉姆的故事不仅让解直锟动心，也让股民动了心。

2018年自从传出收购消息以后，三垒股份的股价就因备受追捧而一路走高，一年的时间翻了一倍，虽称不上妖股，但已足够让股民们兴奋。

看大家都这么喜欢这个新故事，解老板干脆一不做二不休，决定把原有的机械制造业务资产剥离出上市公司，独宠美吉姆早教。

三垒股份原名大连三垒，是解直锟2016年花了12亿才从前实控人俞氏父子手中买过来的，这才三年不到就新欢胜旧爱，可见美吉姆当时的魅力有多么魔性。

2019年，机械制造业务资产作价2.5亿卖给了原实控人俞氏父子，前后不到3年的时间，12亿变成2.5亿，这个价差太猝不及防了。

剥离旧爱后，三垒股份更名美吉姆，可以肯定，当时的解直锟信心满满，认为美吉姆完全能够独自撑起上市公司的场面。

然而，后面的故事情节发展却完全出乎他的预料，他和紫霞仙子一样，猜到了开头，却没猜到结局。

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2019年，双方联姻之后的第一年，新婚燕尔有激情，美吉姆全国门店暴增90家，达到524家，营收超过6个亿，净利润超过1.1亿，这样的成绩单，非常完美。

但快乐是短暂的，一转头全球疫情突然来袭，中国整个早教行业都迎来一场大考，大家的门店都大量倒闭关门，而美吉姆首当其冲。

在股市里，好的事情可以被放大得更好，但坏的事情也会被放大得更坏，同样是门店倒闭，别的公司或许还可以遮遮掩掩，但作为上市公司的美吉姆只能赤身站在公众面前。

美吉姆的模式很简单，收加盟店的初次授权费、持续授权费、市场推广费、课程费等，持续性收费占比较大，但持续性收费的前提条件是门店还活着，门店都没了，收入也就断了。

2020年，美吉姆营收几乎砍半，从前一年的6.3亿直线下降到3.4亿，到2023年，仅剩1亿。

利润就更没法看了，营收大量减少后本来就入不敷出，收购时还产生了高达20亿的商誉，随着业绩不及预期每年都需要商誉计提减值，2020-2023年累计账面亏损达30亿。

业绩单向下坡，美吉姆的股价自然也就与业绩一起同步向下，毫不夸张地说，估计离场的美吉姆股民都是跳车而逃的。

更没想到的是，2023年的美吉姆竟然资不抵债了，这一爆炸性的消息直接引发了一连28个跌停，把美吉姆抬出了A股。

深交所宣布美吉姆终止上市，股价暂时定格在0.37元。

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公司退市，首先血本无归的肯定是普通股民，美吉姆被终止上市前还有5万股民在里面，只能愿赌服输。

但实际上，愿赌服输的还不止是股民，当年高价买下美吉姆的中植系资本也亏到哭，美吉姆现在市值仅剩3亿，是当初收购价的1/11。

资本和股民都是输家，如果说还有赢家的话那就是美吉姆的5个创始人了，游戏开始之初就已锁定收益，如今自然也就毫发无损。

看来，在资本市场里，讲故事讲得最好的还得属创始人们，资本固然能够把故事放大，但要是押错了，自己也会跟着赔进去，唯有创始人，永远立于不败之地。

早教的故事，仁者见仁智者见智，疫情是诱因，但早教本身就有弊病。

这是一个人力密集型产业，核心是教师素质，目前的现状是连幼儿园教师配备都不足，更何况那些草台班子搭起来的私人加盟商呢。

至于美式早教是否就高端，外来的是否一定就更好，灰鸽以为这个问题如果放在20年前或许还有些争议，但在如今之中国这已经不是个问题了。

再回到美吉姆，股市的故事虽然大结局了，但早教的故事还没有完，2023年报显示，美吉姆在全国还有281 家签约早教中心。

早教的收费模式和健身中心、理发店是一样的，收了的钱等同于负债，还需要用一节一节的早教课去偿还。

后续会如何，边走边看吧。