第一章 行业概况1.1 前言金融控股公司（Financial Holding Company，简称金控公司）是指通过持有或控制多个金融机构的股权，进行金融业务整合和经营管理的公司。这类公司通常通过持有银行、保险公司、证券公司、基金管理公司等金融机构的股权，构建起一个综合性的金融服务平台，以提供多样化的金融产品和服务。金融控股公司在现代金融体系中扮演着重要角色，不仅在业务范围和市场影响力上具有广泛的覆盖，还在推动金融市场整合、优化资源配置和提升运营效率等方面发挥着关键作用。
近年来，随着金融市场的不断发展和监管环境的变化，金融控股公司的收并购活动日益活跃，成为推动行业整合和资源优化的重要力量。收并购作为金融控股公司实现业务扩展和战略布局的重要手段，通过资本运作和资源整合，使得金融控股公司能够快速提升市场地位和竞争力。在这一过程中，金融控股公司不仅通过收购其他金融机构来扩大业务规模和市场份额，还通过整合技术和管理资源来提升运营效率和管理水平。
因此，对金融控股公司的收并购进行深入研究，对于理解金融控股公司的经营策略、评估金融市场的发展趋势以及制定相关监管政策具有重要意义。本研究报告旨在对金融控股公司收并购的背景、原因、影响和风险进行详细的分析和研究，以期为相关投资者和从业者提供参考和借鉴。
1.2 动因金融控股公司的收并购动因主要包括以下几个方面。首先，市场竞争与规模经济是推动金融控股公司收并购的重要原因。通过收购其他金融机构，金融控股公司可以迅速扩大业务规模，增强市场竞争力。规模经济的实现不仅可以降低运营成本，还能提高盈利能力，增强在行业中的话语权和影响力。在激烈的市场竞争中，规模较小的金融机构难以独立生存，通过并购整合，可以形成规模优势，提升市场份额和竞争力。
其次，业务多元化与风险分散也是金融控股公司收并购的重要动因。通过收购不同类型的金融机构，金融控股公司可以实现业务多元化，拓展新的业务领域和市场，减少对单一业务或市场的依赖，分散经营风险。例如，一家以银行业务为主的金融控股公司，可以通过收购保险公司、证券公司等，进入保险和资本市场领域，形成综合性的金融服务平台，从而降低整体业务风险。
此外，技术与管理资源的整合也是金融控股公司收并购的关键动因之一。通过收购具备先进技术和管理能力的金融机构，金融控股公司可以获取先进的技术和管理经验，加速自身的数字化转型和创新发展，提高客户服务质量和市场竞争力。金融科技的迅猛发展，使得技术在金融行业中的地位愈发重要。通过收购拥有先进金融科技的企业，金融控股公司能够快速提升其科技实力和创新能力，满足不断变化的市场需求。
金融控股公司的收并购活动还受到监管环境与政策支持的影响。良好的监管环境和政策支持为金融控股公司的收并购提供了有利的发展条件。通过收购具备合规优势的金融机构，金融控股公司可以提升自身的合规能力，降低监管风险，确保业务的稳健发展。例如，中国央行和银保监会等监管机构不断出台政策，鼓励金融机构通过收并购实现业务整合和资源优化，推动行业健康发展。
在国际化布局方面，金融控股公司也积极通过收购海外金融机构，拓展国际市场，提升全球竞争力。随着全球化进程的加快，国际市场对金融服务的需求不断增加。通过收购海外金融机构，金融控股公司可以快速进入国际市场，获取当地的市场资源和客户群体，提升全球竞争力。例如，中国的金融控股公司通过收购海外银行和保险公司，成功进入欧美和东南亚等市场，扩大了国际业务版图。
此外，金融控股公司的收并购还受到资本市场的推动。资本市场的活跃和融资渠道的多样化，使得金融控股公司可以通过资本运作，获得充足的资金支持，进行大规模的收并购活动。资本市场的支持不仅降低了金融控股公司的融资成本，还提升了其市场估值和影响力，为进一步的业务扩展提供了有力保障。
千际投行认为，通过收并购，金融控股公司可以快速提升市场地位和竞争力，实现业务扩展和战略布局，推动行业整合和资源优化。在未来，随着金融市场的不断发展和监管环境的进一步优化，金融控股公司的收并购活动将持续活跃，成为推动金融行业高质量发展的重要力量。
第二章 交易案例分析在金融控股公司的发展过程中，收并购作为一种重要的战略手段，扮演着举足轻重的角色。通过收并购，金融控股公司不仅能够快速扩展业务规模，增强市场竞争力，还能实现资源整合和风险分散，从而提高整体经营效益和稳健性。为了深入理解金融控股公司在收并购过程中所面临的机遇与挑战，交易案例分析这一章节将通过详细解析典型的收并购案例，为读者提供一个全面的视角。
在本章节中，我们将选取国内外金融控股公司近年来具有代表性的收并购案例，涵盖不同的市场环境、业务类型和战略目标。参与过多起金控公司并购案的千际投行认为，通过这些案例分析，我们可以深入探讨收并购交易的动因、实施策略、整合过程以及最终的成效。这些案例不仅展示了成功的经验和实践，也揭示了潜在的风险和挑战，为其他金融控股公司在进行收并购决策时提供宝贵的参考。
2.1 主要成功案例分析案例
1、柏楚电子2.06%股权权益变动
出让方拟转让股份总数为4,225,300股，占柏楚电子总股本的比例为2.06%789121415。本次询价转让不通过集中竞价交易或大宗交易方式进行，不属于通过二级市场减持。受让方通过询价转让受让的股份，在受让后6个月内不得转让。
本次权益变动后，唐晔及其一致行动人代田田、卢琳、万章、谢淼合计持有上市公司股份比例将从67.21%减少至64.84%，持股比例累计变动超过1%。
2、固德威1.25%股权权益变动
合众聚德拟通过询价转让的方式转让其持有的固德威股份，转让股份数量为2,160,900股，占固德威总股本的比例为1.25%。询价转让的价格为94.55元/股。本次权益变动后，合众聚德的持股比例由3.49%减少至2.24%。
原因：合众聚德自身有资金需求。
3、海光信息1.20%股权权益变动
本次权益变动涉及的股东为南京大诚创业投资合伙企业（有限合伙）和南京上乘创业投资合伙企业（有限合伙），这两家股东合计持有海光信息4.80%的股份。在本次询价转让后，出让方合计持股比例由4.80%减少至3.60%。
原因：出让方有资金需求。
4、咸阳金融控股集团12.34%股权权益变动
国开发展基金有限公司（以下简称“国开基金”）曾是咸阳金融控股集团有限公司（以下简称“咸阳金控”）的控股股东，持有67.5325%的股权。
后来，咸阳市国有资产监督管理委员会（以下简称“市国资委”）按照合同约定，对国开基金持有咸阳金控的股权实施了回购，导致咸阳金控的股权结构发生变动。公司控股股东由国开基金变更为市国资委，持股比例为55.1948%。
再后来，咸阳市国资委将其所持有的咸阳金控55.19%的国有股权无偿划转至咸阳市产业投资集团有限公司（以下简称“咸阳产投”），导致控股股东由市国资委变更为咸阳产投。
5、宁波银行股份有限公司等对浙江宁银消费金融股份有限公司进行增资
2024年4月10日，宁波银行发布公告称，与宁波金控拟对宁银消金共同增资，其中宁波银行拟出资金额12.26 亿元。在本次增资前，宁波银行持有宁银消金92.79%股份，合肥百货大楼集团股份有限公司持有4.74%股份，深圳华强资产管理集团有限责任公司持有2.47%股份。
本次增资完成后，预计宁银消金注册资本将增至45亿元，宁波银行的持有股份将下降至75.33%，宁波金控则持有20%股份。此外，合肥百货大楼集团股份有限公司持有3.07%股份，深圳华强资产管理集团有限责任公司持有1.6%股份。
原因：进一步提升宁银消金的市场竞争力，满足其业务发展资金需要。
6、长春市城市发展投资控股(集团)有限公司，长春市金融控股集团有限公司受让东北证券股份有限公司29.81%股权
2024年3月27日，亚泰集团拟将东北证券20.81%股权出售给长春市城市发展投资控股（集团）有限公司（下称长发集团），9%股权出售给长春市金融控股集团有限公司或其指定的下属子公司（下称长春市金控）。上述两家“接盘”企业分别为长春市国资委和长春市财政局实控。以东北证券当前155.64亿元市值粗略估计，这笔股权交易或为亚泰集团带来超40亿元收入。
原因：本次资产出售将有利于亚泰集团优化资产负债结构，补充流动资金，降低财务费用，提升盈利能力；有助于公司产业转型升级，聚焦主业，进一步做优做强，增强核心竞争力。
7、国盛金控吸收合并国盛证券部分股权
国盛金控拟通过吸收合并的方式合并国盛证券的全部资产、负债、业务及人员。本次吸收合并生效后，国盛证券的所有资产、负债、权利、义务转移至公司；国盛证券现有业务（资质）和员工由公司承继和接收；原国盛证券的分公司（子公司）经监管部门批准或备案后拟变更为公司的分公司（子公司）。另外，本次吸收合并不涉及公司的注册资本及股东的变化。
原因：进一步整合资源、聚焦证券主业。本次吸收合并完成后，将有利于国盛金控聚焦证券主业，提升国盛证券的品牌效应优势，有利于提升公司综合金融服务水平，更好发挥国盛证券作为江西省属唯一证券全牌照企业的作用。
8、深圳市楚源投资发展有限公司50%股权无偿转让
公司于2023年12月21日收到招商金控通知，招商金控与晏清投资于2023年12月21日签署无偿划转协议，晏清投资将其持有的楚源投资50%股权和集盛投资50%股权无偿划转至招商金控。截至本公告日，上述股权划转已完成相关工商变更登记。
9、深圳市集盛投资发展有限公司50%股权无偿转让
公司于2023年12月21日收到招商金控通知，招商金控与晏清投资于2023年12月21日签署无偿划转协议，晏清投资将其持有的楚源投资50%股权和集盛投资50%股权无偿划转至招商金控。截至本公告日，上述股权划转已完成相关工商变更登记。
10、浙江震元购买绍兴震元医药经营有限责任公司48.062%股权
浙江震元2023年10月19日公告，拟以620万元的自有资金收购绍兴市金融控股有限公司持有的控股子公司绍兴震元医药经营有限责任公司48.062%的股权。收购完成后，震元医药将成为公司全资子公司。
11、珠海大横琴集团有限公司购买银雁科技服务集团股份有限公司40%股权
2023年11月29日，珠海大横琴集团有限公司发布重大资产重组公告。根据公告，大横琴集团旗下珠海大横琴发展有限公司出资7.72亿元，按19.3亿元估值收购深圳联合金融控股有限公司及西藏联金投资有限公司合计持有的银雁科技服务集团股份有限公司40%股份。本次股份转让后，大横琴发展将持有银雁科技7520万股，成为其控股股东，银雁科技控股股东发生变更，实际控制人变为珠海市人民政府国有资产监督管理委员会。此外，大横琴集团通过子公司还取得了银雁科技23.94%股份的表决权。按照公告统计，银雁科技截至2022年末总资产为22.36亿元，净资产10.72亿元，营业收入50.38亿元，净利润1.34亿元。公司表示，本次交易有助于增强其盈利和抗风险能力，提高资产质量和经营业绩。
12、嘉兴市产业发展集团有限公司购买浙江嘉兴数字城市实验室有限公司 51%股权,嘉兴市高等级公路投资有限公司100%股权等
为深化国资国企改革，推进国有经济优化布局结构调整，拟将嘉兴市高等级公路投资有限公司持有的嘉兴市实业资产投资集团有限公司100%股权无偿划转至嘉兴市产业发展集团有限公司。
13、厦门国贸金融控股出售厦门望润资产管理有限公司35%股权
厦门国贸9月14日公告，公司全资子公司厦门国贸金融控股有限公司将其持有的厦门望润资产管理有限公司35%股权以对应评估值3.97亿元的价格出售给厦门国贸资本集团有限公司。国贸资本为公司控股股东厦门国贸控股集团有限公司的全资子公司。本次交易完成后，国贸金控不再持有望润资管股权。
公司通过本次交易实现转让收益，有利于公司进一步优化资产结构和资源配置，对公司的财务状况和经营成果产生积极影响。
14、咸阳金融控股集团55.19%股权无偿转让
咸阳金融控股集团有限公司（简称“咸阳金控集团”）公告称，根据2023年4月27日咸阳市国有资产监督管理委员会(以下简称“咸阳市国资委”)《关于划转咸阳金融控股集团有限公司国有股权的通知》(咸国资发(2023)27号)，咸阳市国资委将其所持有的咸阳金融控股集团有限公司(以下简称“咸阳金控”“公司”“发行人”)55.19%的国有股权无偿划转至咸阳市产业投资集团有限公司(以下简称“咸阳产投”)，咸阳金控的股权结构发生了变动，公司控股股东由咸阳市国资委变更为咸阳产投。公司实际控制人仍为咸阳市国有资产监督管理委员会，未发生变化。
15、中信银行64.18%股权无偿转让
2022年11月7日，中信银行(601998)发布公告称，于近日收到银保监会关于该行股权变更及有关股东资格的批复，批复显示，银保监会同意中国中信有限公司（下称“中信有限”）向中国中信金融控股有限公司（下称“中信金控”）无偿划转中信有限持有的中信银行314.07亿股股份。
此次收购前，中信金控未直接持有中信银行的股份；划出方暨一致行动人中信有限直接持有中信银行319.89亿股股份，占该行总股本的65.37%，包括289.39亿股A股股份30.50亿股H股股份，为上市公司的控股股东，同时中信有限还持有中信银行发行的中信转债，面值为263.88亿元。
16、徐工机械出售徐工巴西金融控股有限公司99.9953%股权
徐工机械公告，拟出资18.5亿元设立徐州徐工国际投资发展有限公司；徐工国际发展成立后，公司拟将持有的徐工巴西金融控股有限公司全部股权转让至徐工国际发展，转让价格以转让时徐工巴西金控最近一期经审计的净资产值为基础确定。
17、武汉光谷金融控股集团有限公司,武汉开发投资有限公司等购买九州证券股份有限公司72.5%股权
武汉开发投资有限公司拟受让16.85亿股股份，占总股本的50%；武汉光谷金融控股集团有限公司将受让4.21亿股股份，占总股本的12.5%；武汉三恒投资控股集团有限公司将受让1.69亿股股份，占总股本的5%；武汉中天昱诚商业管理有限公司将受让1.69亿股股份，占总股本的5%。 九州证券将成首家武汉市属国资控股的券商。
九鼎集团称，本次交易的九州证券72.5%股权作价为48.9 亿元，对应的投资成本约为28.4亿元，本笔投资盈利约20.5亿元，总投资回报率约41.9%。
18、广州金控绿金投资有限公司59.92%股权权益变动
因智都集团业务布局需要,智都集团报价参与广州金控集团在南方联合产权交易中心公开挂牌方式转让绿金投59.92%的股权,并于2022年11月30日与广州金控集团签署了《产权交易合同》,拟受让广州金控集团持有的绿金投59.92%的股权,从而将间接持有普路通10.66%股份(绿金投持有普路通5.38%股份,绿金投的全资子公司聚智通持有普路通5.29%股份)。
19、国盛金控50.43%股权权益变动
本次权益变动前，江西交投未直接持有上市公司的股份；其控股子公司赣粤高速直接持有上市公司78,500,053股股份，持股比例为4.06%。
本次权益变动后，江西交投将直接持有上市公司493,923,394股股份，并通过赣粤高速间接持有上市公司78,500,053股股份，合计持有上 市公司572,423,447股股份，占上市公司股份总数的29.59%。
20、小商品城购买浙江海尔网络科技有限公司100%股权
小商品城(600415.SH)发布公告，该公司拟与海尔集团(青岛)金融控股有限公司(简称“海尔金控”)签订《股权转让协议》，约定公司以4.49亿元收购其持有的浙江海尔网络科技有限公司(简称“海尔网络”)100%股权。
公告称，海尔网络持有快捷通支付服务有限公司(简称“快捷通”)100%股权，此次收购完成后，小商品城则通过海尔网络间接持有快捷通100%的股权。
收购完成后，小商品城将获得从事互联网支付业务资质，为chinagoods平台打通支付通路、降低支付成本、提升客户交易体验。
21、陕西如意广电科技有限公司90%股权无偿转让
彩虹股份(600707)5月25日晚间公告，咸阳市国资委拟将所持有的如意广电90%国有股权无偿划转至公司控股股东咸阳金控。划归完成后，咸阳金控直接和间接持有公司34.04%股份。咸阳金控和如意广电构成一致行动人，公司控股股东及实控人不发生变化。
22、溢多利出售湖南新合新生物医药有限公司74.8057%股权等
广东溢多利生物科技股份有限公司拟分别向交易对方昂利康、朱国良、醇投实业、沅澧投资、嘉山投资、晟创制药、何丽招出售持有的全部新合新74.8057%股权。同时，由醇投实业等对新合新进行增资，增资资金用于偿还新合新对溢多利的债务及利息、购买溢多利所持科益新的100%股权，以及偿还科益新对溢多利的债务及利息。交易完成后，溢多利不再持有新合新股权，新合新对溢多利债务及利息全部清偿完毕。
23、九鼎集团等出售九州证券股份有限公司72.5%股权
武汉开发投资有限公司、武汉光谷金融控股集团有限公司、武汉三恒投资控股集团有限公司、武汉中天昱诚商业管理有限公司成为九州证券主要股东，核准武汉金融控股(集团)有限公司成为九州证券实际控制人。
武汉开发投资有限公司拟受让16.85亿股股份，占总股本的50%；武汉光谷金融控股集团有限公司将受让4.21亿股股份，占总股本的12.5%；武汉三恒投资控股集团有限公司将受让1.69亿股股份，占总股本的5%；武汉中天昱诚商业管理有限公司将受让1.69亿股股份，占总股本的5%。
24、佛山照明购买国星光电部分股权等
在此次重组前，佛山照明持有国兴光电101.5万股，占国星光电总股本的0.16%。重组完成后，佛山照明及其全资子公司将合计持有国星光电1.33亿股股份，占国星光电总股本的21.48%。佛山照明将成为国星光电的控股股东。
本次佛山照明控股国星光电后，将有利于佛山照明把控上游原材料质量，保障产品质量；有利于协调上游原材料供应进度，缩短产品交付期限，提高供应链运行效率。
25、深圳市皇庭不动产管理有限公司出售成都市皇庭商业管理有限公司100%股权
为优化皇庭国际资产及负债结构，提高流动性,保障公司战略转型及拓展新业务资金需求,公司拟出售下属全资公司成都市皇庭商业管理有限公司（以下简称“成都皇庭商业” 或“目标公司”）的股权。
26、青岛海控集团金融控股有限公司,南昌工控投资基金管理有限公司等购买诚志科融控股有限公司98.2326%股权
2022年3月10日，青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司发布公告称，关于子公司青岛海控集团金融控股有限公司收购诚志科融控股有限公司100%股权收购事项，已在北京产权交易所完成诚志科融股权的产权交易。
27、铜川高鑫金融控股有限公司78.57%股权无偿转让
ST海越公告，公司于近日收到控股股东铜川汇能鑫能源有限公司的通知，公司间接控股股东铜川市国有资本投资运营有限公司(“铜川国资运营”)拟将持有的铜川高鑫金融控股有限公司(“高鑫金控”)78.57%股权无偿划转至铜川市人民政府国有资产监督管理委员会(“铜川市国资委”)。
28、居然之家等购买中居和家(北京)60%股权等
10月22日晚间，居然之家公告称，公司或公司的全资子公司北京居然之家商业咨询有限公司(“居然商业咨询”)拟与公司控股股东北京居然之家投资控股集团有限公司(“居然控股”)等交易对方签署协议，并以支付现金方式收购多家企业股权，交易金额合计6.35亿元。
根据公告，居然之家或其全资子公司北京居然之家商业咨询有限公司本次拟以支付现金方式收购中居和家（北京）投资基金管理有限公司60%股权、北京居然之家联合投资管理中心 （有限合伙）38.82877%的合伙企业份额、山西百绎通商业管理有限公司100%股权以及北京居然怡生健康管理有限公司100%股权。
29、浙江东方出售浙江国贸东方60%股权等
浙江东方(600120.SH)公告，公司拟向关联方浙江省国贸集团资产经营有限公司(“国贸资产”)转让所持有的浙江国贸东方房地产有限公司(“国贸东方房产”)60%股权、湖州东方蓬莱置业有限公司(“湖州东方蓬莱”)100%股权和浙江新帝置业有限公司(“新帝置业”)61%股权。
公告显示，本次交易价格为：以1.85亿元转让所持有的国贸东方房产60%的股权;以6063.59万元转让所持有的湖州东方蓬莱100%的股权;以6169.02万元转让所持有的新帝置业61%的股权，转让金额合计3.07亿元。
本次交易后，公司将剥离房地产业务，有利于公司再融资项目的推进;同时本次交易有利于公司优化产业布局，集中优势资源聚焦金融业务，提升公司金融业务的核心竞争力和品牌影响力。
30、江海证券出售江海汇鑫期货51%股权
哈投股份公告，公司全资子公司江海证券有限公司（以下简称江海证券）拟通过公开挂牌方式转让所持有的江海汇鑫期货有限公司（以下简称江海汇鑫期货）51％股权。本次股权转让是为了优化资源配置，减少江海证券资金占用，提高资金使用效率；同时，力争通过公开挂牌转让引入更具实力的战略投资者，有效提升江海汇鑫期货的资本实力、盈利能力和行业竞争力，与江海证券共同促进江海汇鑫期货发展壮大。挂牌价不低于3.64亿元，本次出售资产所得款项将用于江海证券正常运营。
31、可恩口腔出售青岛可恩口腔医院有限公司80%股权等
可恩口腔（830938）12月发布公告，为更好地推进公司战略发展，进一步完善治理结构，德州德口医院管理有限公司及公司全资子公司济南可恩口腔医院有限公司拟以2,242.18万元购买山东九宇医疗管理有限公司持有的衡水可恩口腔医院有限公司80%股权。
32、光大证券金融控股有限公司购买新鸿基金融集团有限公司30%股权
新鸿基公司、联合集团及联合地产联合公布，与光大证券(沪：601788)旗下全资附属公司光证金控及新鸿基金融集团订立回购及认购协议，以行使认沽期权要求光证金控购买新鸿基于SHKFGL持有的馀下30%股权，涉约9036.51万股，代价为现金12.57亿元，以及认购价为11.56亿元的SHKFGL优先股，有关股份将转让予新鸿基，作为代价的馀下部分。公司认为，行使认沽期权将产生现金流入，藉此巩固新鸿基之资本状况及让新鸿基于其他领域争取业务发展，并预期该交易将录得微薄收益，而联合地产及联合集团应占该交易的微薄收益或亏损。
33、华闻集团出售华商传媒集团100%股权
华闻集团公告，公司与西安曲江文化金融控股（集团）有限公司于2020年9月29日签署了《股权转让协议》，公司拟以100,000万元的交易价格将持有的剥离非目标资产后的陕西华商传媒集团有限责任公司100%股权（对应注册资本20,000万元）转让给曲江金控或其指定方。
34、浙江金控100%股权权益变动
财通证券股份有限公司于 2018 年 11 月 17 日披露了《关于控股股东部分股权无偿划转的公告》，控股股东浙江省金融控股有限公司持有的公司 10%的股权将被无偿划转至浙江省财务开发公司，本次无偿划转涉及的股份数量为 115,752,189 股，占公司总股本 3.23%。
35、广州中大控股有限公司100%股权无偿转让
达安基因公告，公司实际控制人中山大学与广州金融控股集团有限公司签订《国有产权无偿划转协议》，中山大学将其所持有的广州中大控股有限公司（含所属企业）100%股权无偿划转给广州金融控股集团有限公司。待相关程序完成后，公司实际控制人将由中山大学变更为广州市人民政府。
结论
千际投行根据收并购案例库分析，得出以下结论。首先，收并购活动是金融控股公司实现快速扩张和业务多元化的重要战略手段。通过收购优质的金融机构和新兴金融科技企业，这些公司能够迅速增加市场份额，拓展业务领域，提升综合竞争力。在多个案例中，我们看到成功的收并购帮助金融控股公司实现了资源整合、技术升级和市场拓展的多重目标。
其次，成功的收并购离不开对目标公司的全面尽职调查和精细的整合策略。通过深入的尽职调查，收购方能够充分了解目标公司的财务状况、业务模式、市场前景及潜在风险，从而制定科学合理的收购价格和交易条款。同时，收并购后的整合策略至关重要，包括文化融合、业务协同和人员安置等方面。案例显示，注重整合策略的公司往往能够实现预期的协同效应，提升整体运营效率和市场表现。
此外，政策环境和市场条件对金融控股公司收并购的成败有着重要影响。政府的监管政策、市场的竞争态势、经济周期的波动等都可能影响收并购的成效。成功的案例表明，企业在进行收并购时，需要充分考虑政策环境和市场条件，灵活调整策略，确保交易的合法性和合理性。同时，全球经济的不确定性也要求企业在收并购过程中保持高度的风险意识和应对能力。
最后，金融控股公司在收并购过程中需要注重创新和可持续发展。通过并购获取先进技术和创新资源，提升自身的科技水平和服务能力，是未来发展的重要方向。
千际投行认为，金融控股公司收并购的成功关键在于科学的尽职调查、有效的整合策略、对政策环境和市场条件的深刻理解，以及对创新和可持续发展的高度重视。这些因素共同作用，能够帮助金融控股公司在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现持续的业务增长和市场领先地位。
2.2 失败或暂缓案例分析案例
1、西部证券等购买新时代证券股份有限公司98.24%股权，失败
2021年9月27日晚间，西部证券发布公告称，公司拟与北京金融控股集团有限公司（以下简称“北京金控”）组成联合体参与收购新时代证券98.24%股权；此前，转让方已于北京产权交易所公开挂牌出售上述股权。若上述交易顺利完成，西部证券将成为新时代证券的控股股东。
2、商赢环球购买港大零售国际控股有限公司50.01%股权，失败
2019年11月7日晚，商赢环球发布公告称，公司拟受让关联方商赢金控公司所持有的港大零售国际控股有限公司50.01%的股权。
本次交易的转让价格将由交易双方依据港大零售公司2019年11月6日在港交所的收盘价为基础进行磋商，根据其当日收盘价，总市值约18亿元，也即公司可能需要支付 9 亿元的交易对价。
但由于商赢环球账面货币资金仅为 0.37 亿元，近期正被银行催收2.76亿元的贷款，在此种情形之下，公司还要大笔资金去收购一个年年亏损的企业，因此，公司当晚火速收到了上交所的问询函。公司出于极度亏损的状态，最终收购失败
3、深圳德福联合金融控股有限公司购买港澳资讯50.5480%股权，失败
全新好公司经营活动产生的现金流净额十分微弱，经营状况不理想。
4、贵阳金融控股有限公司出售贵阳中天企业管理有限公司100%股权，失败
2022年10月27日，中天金融集团股份有限公司发布公告披露，其此前拟以89亿元出售中天城投100%股权予佳源创盛的交易宣告终止。
5、海航基础设施投资集团股份有限公司增发收购海航金融一期有限公司 100%股权，失败
2018年8月8日晚间，海航基础设施投资集团股份有限公司（600515.SH，海航基础）公告称，因目前重组方案尚不具备完成条件和时机，将终止此次重大资产重组。
在8月8日的公告中，海航基础称，经与有关各方就此次重大资产重组事项进行了积极磋商、反复探讨和沟通，经充分审慎讨论，认为现阶段继续推进本次重大资产重组的有关条件面临一定的不确定性，为维护公司及全体股东利益，经与交易对方协商一致，公司于8月8日召开第八届董事会第二十八次（临时）会议，审议并通过了《关于公司终止重大资产重组事项的议案》及其相关议案，公司董事会决定终止本次重大资产重组事项。
结论
根据上面的部分失败或暂缓案例，千际认为在金控公司并购案例中，失败或暂缓的原因往往具有复杂的背景和多元的因素。从原因来看，主要可以归结为几个方面：
预判错误和协同效应评估不准确：并购方可能高估了并购后能够实现的协同效应，或者对目标公司的估值和未来发展潜力预判不准确。并购决策可能没有经过充分的市场分析和战略规划，导致决策失误。商赢环球购买港大零售国际控股有限公司的案例可能受到了这种因素的影响。并购动机非理性化：有些并购可能是出于非商业目的，如市值管理或个人利益，而不是基于公司长期战略。财务问题：并购可能因为资金问题而失败，如融资结构不合理、资金筹集困难或支付过高的溢价。监管和政策因素：监管机构可能未批准交易，或者政策变动影响了并购的可行性。这种情况可能在上述所有案例中都有所体现。市场和宏观经济因素：市场环境变化或宏观经济状况可能对并购产生不利影响，如市场信心下降或经济衰退。外部竞争和市场变化：外部竞争加剧或市场环境快速变化，可能使原本的并购策略不再适用。2.3 做大做强案例分析案例
1、武汉金控集团并购九州证券
武汉金控集团联合东湖高新区和江汉区并购九州证券72.5%股份事宜，其中武汉金控集团持股50%，为控股股东和实际控制人，东湖高新区国资和江汉区国资分别持股12.5%、10%，武汉国资迎来唯一控股综合类券商。自2021年12月武汉金控集团并购九州证券方案得到武汉市委市政府支持，收购项目启动以来，历时一年，收购工作取得圆满成功。至此，武汉金控集团控股全国性金融机构增至3家，武汉区域金融中心建设再增重要金融牌照。
2、厦门农场金融服务有限公司（厦门农商金控集团旗下）收购全国首家P2P平台—农金宝互金
厦门P2P平台——农金宝互金，于2019年3月21日被收购。平台大股东变更为厦门农商金融服务有限公司，持股占比为75%；原平台实控人叶激艇、总经理高劭谦合伙持有平台剩余25%的股份。
3、金诚同达助力沈阳市国资完成逾百亿元城市商业银行股权并购项目
沈阳市国资下属平台公司沈阳盛京金控投资集团有限公司（“盛京金控”）及东北制药集团有限责任公司（“东药集团”）完成交易总金额约110亿元人民币的盛京银行股权并购项目。
在该项目中，盛京金控、东药集团以协议方式分两个阶段共收购恒大集团（南昌）有限公司持有的盛京银行约19.20亿股内资股股份，约占盛京银行股份总数的21.83%。本次交易完成后，盛京金控持有盛京银行约20.79%的股份，成为盛京银行第一大股东。沈阳市级国资平台公司合计持有盛京银行股份27.81%，重回盛京银行实际控制地位。
结论
通过对国内金融控股公司成功收并购案例的分析，我们可以得出以下几点结论：
首先，明确的战略规划和精准的市场定位是成功收并购的基础。在所有成功的案例中，金融控股公司在进行收并购之前都进行了详细的市场调研和战略规划，确保所选择的收购目标能够与公司的整体战略高度契合。这种前期的细致准备不仅确保了收购的成功率，还为后续的整合和运营打下了坚实的基础。
其次，强大的资本支持和融资能力是推动收并购顺利进行的重要保障。金融控股公司通常拥有较强的融资能力，通过多元化的融资渠道筹集资金，确保了收购过程中的资金流动性和稳定性。这不仅有助于顺利完成收购交易，也为收购后的整合和扩展提供了充足的资金支持。
第三，收并购后的有效整合是实现协同效应的关键。在成功的案例中，金融控股公司在收购完成后，通过优化资源配置、整合业务流程、提升管理效率，实现了1+1>2的协同效应。这不仅提高了公司的整体运营效率，也增强了公司的市场竞争力和盈利能力。企业文化的融合和管理团队的协同也起到了至关重要的作用，通过建立统一的企业文化和管理体系，确保了收购后的平稳过渡和高效运营。
最后，灵活应对市场和政策变化的能力是成功收并购的重要保障。成功的金融控股公司能够根据市场环境和政策的变化，及时调整收并购策略和计划，确保业务的持续增长和稳健发展。这种灵活应对能力不仅增强了公司的抗风险能力，也为公司的长远发展奠定了坚实的基础。
千际投行认为，国内金融控股公司通过成功的收并购，实现了业务规模的快速扩展和市场影响力的显著提升。通过明确的战略规划、强大的资本支持、有效的整合管理和灵活应对市场变化，金融控股公司不仅在激烈的市场竞争中占据了有利位置，也为整个行业树立了成功的典范。这些成功经验对于其他金融控股公司在规划和执行收并购策略时，具有重要的借鉴意义。
第三章 买家分析我们将深入探讨收并购过程中买家的动机、策略和特征。金融控股公司作为金融市场中的重要参与者，通过收并购活动不仅能够实现自身业务的扩展和资源整合，还能够在日益激烈的市场竞争中占据有利位置。理解买家的动机和策略，对全面把握金融控股公司收并购活动的全貌，具有至关重要的意义。
首先，我们将分析金融控股公司进行收并购的主要动因。买家通常通过收并购活动来实现规模经济、业务多元化和市场扩展。这不仅可以有效提高公司的市场占有率，还能够通过整合资源、提升运营效率来实现成本的降低和利润的增加。此外，买家还可能通过收购拥有核心技术和创新能力的目标公司，来增强自身的竞争力和创新能力，以应对快速变化的市场环境和技术发展。
其次，我们将探讨金融控股公司在收并购过程中所采用的不同策略。买家在选择目标公司时，通常会考虑其市场地位、财务状况、技术实力和文化兼容性等因素。通过对这些因素的综合评估，买家能够更好地制定收购方案，确保收购后的顺利整合和业务协同。具体的策略可能包括横向收购、纵向收购和混合收购等，每一种策略都有其特定的适用场景和优势。
另外，我们还将关注金融控股公司买家的特征。买家的背景、规模和资源等因素都会影响其收购行为和决策过程。大型金融控股公司通常具备强大的资金实力和丰富的管理经验，能够在收并购过程中发挥主导作用。而中小型金融控股公司则可能更多地通过联合收购或寻求战略合作伙伴来实现收购目标。
通过对金融控股公司买家动机、策略和特征的详细分析，旨在为读者提供一个全面的视角，帮助理解金融控股公司在收并购活动中的行为和决策逻辑。千际投行希望这些分析能够为金融行业的从业者和研究人员提供有价值的参考，促进金融控股公司收并购活动的健康发展，实现更高效的市场运作和资源配置。
3.1 原因分析金融控股公司
通过购买股票，金融控股公司可以在不直接控制对方的情况下，与目标金控公司建立战略联盟或合作关系。这种投资可以帮助双方共享资源、客户基础、市场准入或专业知识，实现互利共赢。
同时，可以增加在金融行业的影响力，有时也是为了阻止竞争对手被其他不友好方收购，或是为了在未来可能的合并或收购中占据有利位置。金控公司作为专业的金融机构，会基于其投资团队的分析，选择具有增长潜力或稳定分红的金控公司股票进行投资，以期获得资本增值或定期的股息收入。
通过投资于不同的金控公司，可以实现资产组合的多元化，降低单一市场或行业的风险，特别是在经济不确定性较高的时期，分散投资能够为金控公司提供更稳定的回报。
医药生物
医药生物公司可能将一部分资金用于非主营业务的投资，以分散风险并寻求额外的收入来源。金控公司因其业务涉及银行、保险、资产管理等多种金融服务，通常被视为较为稳健的投资对象，尤其是在经济不确定性较高的时期，金融服务业因相对稳定的现金流和较高的监管要求而可能吸引投资者。
在某些情况下，这种投资行为可能是双方建立更深层次合作关系的前奏。医药生物公司通过持有金控公司股份，可能为未来获得金融服务支持、融资便利或共同开发金融产品（如医疗保险产品）铺路。
租赁和商业服务业
租赁和商业服务公司可能希望通过购买金控公司股票来多元化其投资组合。金融控股公司通常拥有广泛的业务范围，涵盖银行、保险、资产管理等多个领域，这能为投资者提供跨多个金融细分市场的风险分散。
金控公司因其业务性质，往往能提供相对稳定的收入流，尤其是在经济周期的不同阶段，不同业务部门的表现可以相互补充。对于寻求稳定分红和资本增值的租赁和商业服务公司来说，这是吸引人的投资选项。
购买金控公司的股票有时是建立或深化与金融领域合作伙伴关系的一种方式。通过持有股份，租赁公司可以更容易地获得金融服务，如融资解决方案、风险管理工具或客户资源共享，从而促进自身主营业务的发展。
对于一些规模较大、有野心扩展金融服务领域的租赁和商业服务公司，持有金控公司股票可能是迈向建立更紧密合作乃至未来并购的第一步。这能够帮助它们更好地理解金融行业动态，为潜在的业务整合做准备。
投资公司
金融控股公司通常拥有跨多个金融领域的子公司，包括银行、保险、证券、资产管理等，这样的多元化结构可以帮助降低单一业务或市场的风险。投资公司通过购买金控公司股票，可以间接实现跨行业的投资分散，减少整个投资组合的风险。
金融控股公司由于其业务的多样性，往往能提供相对稳定的现金流和收益。银行等金融机构通常有稳定的利息收入，而保险和资产管理业务可能带来额外的费用收入和资本利得。投资公司可能看中这一点，将其作为投资组合中稳定性收益来源的一部分。
财政厅等国有单位
为了提高国有金融资产的运营效率和监管效能，许多国家和地区推动国有金融资本向财政部门集中。通过财政厅等国有单位持有或增加金控公司的股份，可以更好地实现对国有金融资源的统一规划、配置和监督，确保国有资本服务于国家经济发展战略和政策导向。
财政厅作为政府的财政管理部门，通过持有金控公司股份，可以直接或间接参与金融企业的重大决策，引导金融资源流向国家重点支持的领域，比如小微企业融资、科技创新、绿色发展等，从而促进实体经济的发展和结构优化。
在金融市场波动期间，国有单位增持金控公司股票可以传递市场信心，稳定市场预期，防止系统性金融风险的发生。特别是在经济下行压力加大时，政府通过国有资本的注入，可以增强金融机构的资本充足率，提升其抗风险能力。
3.2 法律要求金融控股公司（金控公司）的股票交易受到严格的法律和监管要求，这些要求旨在保护投资者、维护市场秩序、防范金融风险以及确保公平交易。
《金融控股公司关联交易管理办法》是为规范金融控股公司关联交易行为，防止不当利益输送、风险集中、风险传染和监管套利，促进金融控股公司稳健经营，根据《中华人民共和国公司法》、《国务院关于实施金融控股公司准入管理的决定》《金融控股公司监督管理试行办法》等法律法规和部门规章，中国人民银行制定的办法。2023年2月1日，以中国人民银行令〔2023〕第1号公布，自2023年3月1日起施行。
法律要求保障所有股东，尤其是中小股东的合法权益，确保他们在公司治理结构中有适当的话语权，能够参与重大决策过程，并有权获得公平对待。
金控公司及其关联方不得通过虚假交易、散布虚假信息、价格操控等手段影响股票价格，这些行为均属违法行为。
3.3 影响和风险市场信心与稳定性：金控公司由于其规模大、业务多元化，其股票交易的波动往往会显著影响市场情绪。股价上涨可增强市场信心，反之则可能引起市场恐慌，尤其是在市场敏感时期。资金流动与资源配置：活跃的股票交易有助于金控公司吸引更多的投资者关注，增加资金流入，从而更好地进行资本运作和资源配置。长期而言，这有利于公司扩张和业务优化。并购与战略调整：金控公司可能通过股票市场筹集资金用于并购其他金融机构或企业，加速业务整合和市场扩张。股票交易量和价格的变动也会影响其并购成本和可行性。公司治理与透明度：公开交易的股票要求金控公司提高公司治理水平和信息披露的透明度，以满足监管要求和投资者需求，这有助于提升公司信誉和长期价值。监管风险：金融行业的高度监管特性意味着金控公司股票交易和业务活动需遵循严格的法规，如违反监管规定可能导致罚款、业务受限或声誉受损。关联交易与利益冲突：金控公司内部可能存在复杂关联交易，若处理不当，可能导致利益输送、风险传染等问题，影响公司运营和股东利益。第四章 卖家分析我们将深入探讨金融控股公司在收并购活动中作为卖方的动因和特征。理解卖家的行为和动机对于全面把握金融控股公司收并购活动的全貌，具有至关重要的意义。
千际投行根据众多案例分析，企业出售所持有的金融控股公司股票，可能是基于多种财务、战略及市场环境因素的综合考量。
资金需求：企业可能因为自身业务发展、偿还债务、投资新项目或应对短期流动性问题等需要资金，而出售持有的金控公司股票以快速回笼资金。投资组合调整：作为投资策略的一部分，企业可能定期审视并调整其投资组合，以优化资产配置、分散风险或锁定利润。若认为金控公司的股票已达到预期回报或不符合其长期投资目标，可能会选择出售。监管要求：有时出售是因为遵循监管要求，比如满足资本充足率规定、避免违反反垄断法或响应政府对金融控股集团的结构调整要求。股东结构或战略调整：企业内部或金控公司本身的战略调整，如股东之间的利益协调、公司控制权的变更，也可能导致持股企业的出售行为。风险规避：若金控公司面临潜在的法律诉讼、监管调查、信用评级下降等风险，相关企业可能选择出售股票以降低关联风险。套现获利：当金控公司股价上涨至高位，投资者可能选择高位卖出以实现资本利得，尤其是在市场乐观情绪高涨时。根据案例分析，千际投行认为，较有代表性的卖家有保险公司、商业贸易公司、房地产开发公司、投资与资产管理公司、财政局等。
4.1 原因分析金融控股公司
金融控股公司可能会根据自身的财务状况和战略规划，通过出售持有的其他金控公司股票来调整资本结构，释放资金用于偿还债务、投资更高收益的项目、或是增强自有核心业务的资本实力。
为了分散风险和优化投资组合，金融控股公司可能会定期审视其资产配置，出售那些不再符合公司长期战略目标或被认为风险过高、收益率较低的股票，转而投资于更有潜力或更符合战略方向的资产。
如果持有的金控公司股票已经实现了较高的增值，金融控股公司可能会选择卖出以锁定利润，尤其在预期市场可能反转或股票价值即将达到峰值时，这是资本市场上常见的获利了结行为。
投资公司
当金控公司股票价格上涨达到或超过投资公司的预期收益目标时，可能会选择出售股票以锁定利润。这是投资的基本原则之一，即在认为股票价值已被高估或达到了投资回报预期时实现收益。
面对市场不确定性或预计金控公司所在行业或特定公司即将面临不利变化（如监管收紧、经济衰退、信用风险上升等），投资公司可能选择减持或完全出售股票，以减少潜在的损失。
此外，投资公司可能因自身资金需求或发现了更具吸引力的投资机会而选择出售股票。通过回收资金，可以重新配置到预期回报更高或风险更低的资产上。
证券公司
证券公司可能会根据自身的资本结构和流动性需求，出售持有的金控公司股票以回笼资金。这有助于优化资产负债表，提高资本使用效率，或应对短期资金需求。
如果证券公司判断金控公司股票已经达到了一个有利的卖出点位，或者认为其他投资机会的回报率更高，它可能会选择出售股票，锁定利润，并将资金重新配置到更有吸引力的投资领域。
在某些情况下，如果证券公司自身面临经营压力或财务困境，出售非核心资产，如持有的金控公司股票，可以作为一种紧急资金筹集手段，以改善财务状况。
财政厅等国有单位
随着国家经济和金融环境的变化，财政厅等国有单位可能会根据国家发展战略和产业政策的调整，对所持资产进行重新评估和配置。出售部分金控公司的股票可能是为了将国有资本更多地集中到国家急需发展的关键领域或更具增长潜力的行业，实现国有资本的优化布局和高效利用。
通过减少政府直接持有金控公司的股份，可以推动金控公司更加市场化运营，减少行政干预，提高经营效率和创新能力。这有助于金控公司更好地适应市场竞争，提升其服务质量和盈利能力。
当金控股票市场价格较高时，国有单位出售股份可以获得良好的投资回报，实现国有资产的增值。这既是国有资产保值增值的要求，也是对市场机遇的把握。
4.2 影响和风险在金融控股公司收并购过程中，作为卖方的企业面临着诸多风险和潜在影响，这些因素可能对交易的顺利进行和企业未来的发展产生重大影响。
首先，财务风险是卖方企业在收并购过程中必须面对的主要风险之一。出售资产或业务通常涉及复杂的财务评估和尽职调查过程。如果卖方企业的财务状况不透明或存在潜在问题，可能会影响交易的顺利进行，甚至导致交易失败。此外，出售核心业务可能导致企业的收入来源减少，进而影响其整体财务稳定性。
其次，市场风险也是卖方企业需要关注的重要因素。在市场竞争激烈的环境中，出售部分业务可能削弱企业的市场地位，导致市场份额的下降。尤其是当出售的业务是企业的核心竞争力所在时，这种风险尤为突出。此外，市场需求的变化和行业整合的加剧，也可能对企业的长期发展产生不利影响。
法律和合规风险同样不可忽视。收并购交易通常涉及复杂的法律和监管要求，卖方企业需要确保所有交易行为的合法性和合规性。否则，可能面临法律诉讼或监管处罚，这不仅会影响交易的顺利进行，还可能对企业的声誉和运营造成长期负面影响。
技术和运营风险也是卖方企业需要关注的关键方面。特别是在金融科技和创新日新月异的时代，技术落后可能导致企业在市场竞争中处于劣势。通过出售业务获取技术支持和管理经验，虽然能够提升企业的竞争力，但同时也可能面临技术整合和运营协调方面的挑战。
最后，员工和文化的影响也是收并购过程中不容忽视的因素。企业的业务出售可能导致员工的不安和流失，影响团队士气和工作效率。此外，企业文化的冲突也可能在交易后期影响整合效果，阻碍企业的平稳过渡和持续发展。
千际投行认为，企业在规划和执行收并购策略时，需要全面评估以上这些风险，制定相应的应对措施，以确保交易的顺利进行和企业的长期发展。通过妥善管理这些风险，卖方企业不仅能够实现资产的合理配置，还能在竞争激烈的市场环境中保持竞争优势。
第五章 未来展望金融控股公司在全球金融市场中的地位日益重要，千际投行金融并购分析师预计，收并购活动将继续成为推动行业发展的关键动力。未来，金融控股公司在收并购领域的前景将受到多种因素的影响，包括市场环境、技术创新、政策监管以及全球经济形势的变化。
首先，市场环境的变化将持续推动金融控股公司进行收并购。随着金融市场的不断发展和成熟，市场竞争日益激烈，金融控股公司将通过收并购来实现业务的多元化和规模扩张，以增强市场竞争力和抵御风险。在这一过程中，公司将更加注重并购目标的选择和整合策略，确保能够实现协同效应和资源优化配置。
其次，技术创新将成为金融控股公司收并购的重要驱动力。金融科技的快速发展正在深刻改变传统金融业的运作模式，区块链、人工智能、大数据等技术的应用将进一步推动金融服务的智能化和数字化。为了抢占技术制高点，金融控股公司将更加积极地通过收并购来获取先进技术和创新资源，提升自身的科技竞争力和服务能力。例如，通过并购金融科技公司，可以加速自身数字化转型，提升客户体验和运营效率。
政策监管的变化也将对金融控股公司收并购活动产生重要影响。各国政府和监管机构正在不断完善对金融控股公司的监管体系，以维护金融稳定和防范系统性风险。在这一背景下，金融控股公司在进行收并购时需要更加注重合规性和风险控制，确保交易的合法性和透明度。同时，政策支持也将为金融控股公司提供更多发展机遇。例如，鼓励跨境并购和国际化发展的政策将促进金融控股公司在全球范围内进行布局，扩大国际市场份额。
全球经济形势的变化将对金融控股公司收并购活动产生深远影响。当前，全球经济环境复杂多变，地缘政治风险、贸易摩擦和经济周期波动等因素都可能对金融市场产生重大影响。金融控股公司需要在这一背景下灵活调整收并购战略，抓住市场机会，同时有效规避风险。例如，在经济低迷时期，通过并购实现资源整合和成本节约，以提高整体竞争力和抗风险能力。
此外，未来金融控股公司在收并购过程中将更加注重社会责任和可持续发展。随着环境、社会和治理（ESG）理念的普及，投资者和公众对企业社会责任的要求不断提高。金融控股公司在进行收并购时将更加注重目标企业的可持续发展表现，确保并购活动能够带来积极的社会和环境效益。例如，通过并购绿色金融企业，提升自身在可持续金融领域的影响力和竞争力。
千际投行认为，金融控股公司未来将通过优化收并购战略，提升整合能力和风险管理水平，实现业务的可持续增长和市场竞争力的提升。在这一过程中，金融控股公司需要不断探索和创新，抓住机遇，迎接挑战，推动行业的持续健康发展。
作者：千际投行
封面：AI 生成
