股权结构分散，原大股东大连万达风雨飘摇。截至22年末，百年人寿股权结构分散，第一大股东为大连万达集团股份有限公司，持股11.55%。 股权质押方面，公司股权被质押及冻结比例合计占比 65.03%，股权被质押及冻结比例较高，主要系股权转让担保原因出质，未来公司股权结构面临较大不确定性。 2023年底公司董事会成员进行了大幅变动，董事长变更为来自浦发银行副行长兼财务总监王新浩，预计未来获取外部支持能力将有所改善。 根据公开资料披露，2023年1月，百年人寿子公司百年资管原董事长庄粤珉因涉嫌违法犯罪，被辽宁省抚顺市监察委留置，卜勇辞任总经理。 根据最新一期（23Q1）偿付能力报告摘要，百年人寿的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为 64.43%和 102.59%，距离 50%和 100%的监管红线已经较为接近。 理财险起家，寿险占比最大。百年人寿以理财险起家，自从监管收紧后才逐渐压降，但目前也仍有不小的规模。 2022 年百年人寿实现规模保费 582.33 亿元。从产品种类来看，公司传统寿险、分红寿险、健康险收入分别占比59.54%、17.67%、13.59%，万能险为存量业务，规模较小。 2022 年以来，百年人寿退保金大幅增加（22年为 178.36亿元，23Q1为 71.45亿元），也对其净利润造成较大的负面影响。退保金之所以会大幅增加，一个主要的原因是当资本市场低迷，投资收益不及预期时，投保人就会大规模退保，由此带来保险公司退保金支出大幅增加，负债端的不稳定因素让百年人寿雪上加霜。 不良资产占比2.3%，权益端浮亏。根据公开资料披露，截至2023年Q1末，百年人寿投资资产总额为2,487.45亿元，主要流向固收类、权益类、不动产类资产，其中不良资产规模 57.29 亿元，占比 2.30%，累计减值规模 16.09 亿元；关注类资产规模88.37 亿元，占比 3.55%，未计提减值；不良及关注类资产主要包括部分固定收益类投资、不动产项目投资等，预计回收难度较大，且减值力度不足。 权益投资方面，资产账面浮亏较大，2022 年可供出售金融资产公允价值变动形成的其他综合收益浮亏 76.25亿元。