府库第777期基金投顾观察原创内容

咱们现在在投资的时候，包括接受到的投顾服务，相对都是比较积极的，告诉我们的内容大部分是“做时间的朋友”，“长期投资会取得比较良好的收益”，“低位持续布局”，确实使我们的投资更加安心了，但时间长了，也不能放松对风险的感知。

在《投资最重要的事》中，霍华德·马克斯对于风险就花了理解风险、识别风险、控制风险这三章的篇幅。最近我也在思考如果未来有比较长的一段时间，行情和当下的状态比较类似，那样我现在的投资组合是否合适，如果不合适应该怎么调整。要做压力测试的话，就需要考虑最坏的情况，书中的一个故事很有意思：

我们常听说 “最坏情况” 预测，但是结果往往显示预测的程度还不够坏。讲讲我父亲的故事吧，他是一个经常输钱的赌徒。一天他听说有一场只有一匹马参加的比赛，于是把付房租的钱都赌上了。然而赛程进行到一半的时候，那匹马跳过护栏逃跑了。事情总比人们预想的更糟。或许“最坏情况” 只意味着“我们过去见过的最坏情况” ，但它并不代表未来事件不可能更糟。

因为很多模型都是基于历史数据去计算出来的，特别符合“最坏情况”代表着历史数据中所表现出来的“最坏情况”的特征，所以有的时候我会给自己头脑里代表着投资残酷的那根弦紧一紧。

以前的时候，我就会去看一下期货大赛的排名榜单，期货本身就会提供10倍左右的杠杆，特别适合那些暴富的故事。期货大赛就是大家去报名，然后按照实盘的盈亏情况，给大家一个排名。我找了2023年从4月份到9月份的这一期比赛，轻量组中有超过10万人报名，无论是从投资方式还有数据来看，都很有参考意义了。

我截了这一期当中，排名榜首的账户的情况，非常夸张，短短半年的时间，收益最多的账户的收益能有十倍以上，最高的能有十三倍、十四倍，利润少的有几十万，多的有几百万、上千万，这可太吸引人了。

这还能看到参赛账户的历史收益曲线，我找了一个，简直太华丽了，最大回撤不到20%，半年时间，13倍的收益，具备了一切爽文素材。

但，美好的另外一面，就是非常的残酷。

在超过10万个报名参赛的账户中，还有一个很有趣的，就是报名参赛之后，一直没有进行交易，没有任何盈亏，这种情况下，竟然排名会处于前30%。投资股票还能说大盘不好，都跌，而期货本身就是T+0交易，而且还是多空双向的，理论上涨跌都能赚钱，结果啥也不干，就超过了70%的人。

一赚、二平、七亏的规律，是客观存在的。

把表格翻到最后，排名最差的账户，已经不是亏损20%、30%或者50%，在杠杆的加持下，亏损无限接近100%，直接爆仓。有亏掉了几万、几十万，里面就剩下几分钱的账户，而且往前翻一翻，很多投资者都是这样的结局。更残酷的是，从一些数据显示，期货大赛一期办下来，所有的亏损是要超过盈利的。

我最近就在思考，如果最终会迎来市场比较好的上涨，但前期的过程可能比较长，那我现在选择的投资方式、基金分配，在面临比较长时间的低迷情况下，会不会产生问题，应该如何做调整，才能避免中途出局的结局。

这几年的行情真的会对未来的投资产生比较大的变化。

以上是今日大盘云图，市场有所反弹，当前依旧处于超跌区间中。本轮进入超跌区间后，下跌和上涨都没有那么流畅，力度感觉都没有那么强，后面继续磨的状态看起来会持续下去。