关联方交易占比高，偿付能力差。根据公开资料，截至2021年末，珠江人寿对关联方的投资余额为273亿元，交易对手方主要为珠江控股下属子公司和参股公司，对关联方的投资余额已经超过了监管的要求，珠江控股已经陷入流动性困境。 截至 2021年末，珠江人寿核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为52.02%和104.04%，按这个数据来测算，赎回本期债券后，综合偿付能力充足率将达不到监管要求，珠江人寿在2021年Q4往后没有继续披露偿付能力数据， 分红险占比高，负债端不稳定。珠江人寿的负债端不稳定，承保端主要依靠理财险，2021年分红险占原保费比例为74.22%，导致承保利润较低，20-22Q1 新业务价值率分别为4.08%、2.90%和3.00%，处于行业下游。如果保费大量堆积于理财型，很可能会导致阶段性的大规模现金流出，对流动性造成较大压力。 投资失利导致净资产缩水。根据公开资料，截至2022年Q1，珠江人寿投资资产规模为887.13亿元。其中，不动产和非标资产分别占24.78%和19%，均为信托，且部分信托项目和股权基金底层项目出现逾期情况，合计28亿元，未计提减值；权益类资产占16.51%（主要为3.32%股票+12.36%基金），浮亏程度较大，导致其他综合收益大幅下降（从20年末的-4.57亿下降至 21年末的-35.53亿元）。 投资端的失利致使珠江人寿的净资产大幅缩水，截至 21年末，同比减少 58.21%至 25.16 亿元。珠江人寿本身就有较大的减值压力，加之 22 年以来可能其不动产和非标资产风险持续暴露，权益类资产价格也进一步下探，目前整体或已处于“资不抵债”的状态。