4月中央政治局会议强调：“要因地制宜发展新质生产力。要加强国家战略科技力量布局，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，运用先进技术赋能传统产业转型升级。要积极发展风险投资，壮大耐心资本。”高层会议首次提出“耐心资本”，受到市场的广泛关注和热议。

微观上，资本的期限由市场价格决定。市场价格有效地配置资本、转移风险和安排期限。而“耐心资本”，在资本的期限上增加了“主观评价”。何为耐心的资本，何为不耐心的资本，或者说，如何衡量资本的耐心与否，这不易回答。

“耐心资本”的概念，接近长期导向资本，往往与长期主义联系在一起。跟短期投资或投机相比，耐心资本的投资期限更长、战略定力更足，与时间做朋友，与风险相伴随，坚持长期投资、价值投资，更可能聚焦在重大科技创新领域、国家基础设施领域，以及基础教育和人力资本提升领域。

“耐心资本”提供者，可以是创业者、企业家、风险投资人、资本市场投资人，也可以是国有银行、国家养老基金、主权财富基金、央企国企。

当下，政府倡导耐心资本，至少有三个方面的考量：

一是支持长周期的重大技术创新和传统产业转型升级，提升新质生产力，推动高质量发展；

二是支持私人投资参与度低的国家基础设施和民生保障投资，包括基建、科研、教育、医疗、民生、养老等；

三是支持政府逆周期调节，发行超长期特别国债扩大投资。

当下，经济预期转弱，私人投资不足，投资期限缩短，防御性储蓄和定期储蓄大增，政府扩张国债尤其是超长期特别国债融资，将投资期限拉长，把居民储蓄花出去，投资战略性工程。超长期特别国债重点聚焦实现高水平科技自立自强、推进城乡融合发展、促进区域协调发展、提升粮食和能源资源安全保障能力、推动人口高质量发展、全面推进美丽中国建设等方面的重点任务。

关于耐心资本的话题，“首席论谈”第八期，邀请西京研究院创始院长赵建老师给我们带来系统的分析。

《耐心资本与技术创新》

讨论方向：耐心资本与技术创新的内在逻辑。

讨论要点：

（一）耐心资本提出的背景：经济新旧动能转换、超长期特别国债、新质生产力、AI浪潮和技术创新。

（二）耐心资本、风险投资与技术创新的关系。

（三）如何构建有利于耐心资本、金融投资的市场环境。

“与首席一起看经济”

直播时间：6月12日20:00-21:30。

主讲首席：赵建 西京研究院创始院长。

栏目主理人：薛清和 宏观战略研究所副所长。

“与首席一起看经济”