FDIC前主席Sheila Bair警告称，美联储再度加息可能使其远离“胜利的天平”，如果非加不可，其实可以这样操作……

北京时间周四，全球金融市场将聚焦于美联储的利率决议公布。投资者普遍预计，美联储将宣布加息25个基点，以应对顽固的通胀。

然而，这一决定并非没有争议。FDIC前主席Sheila Bair表示，美联储应该选择“按兵不动”，而不是继续加息。她警告称，继续加息可能会徒增衰退和金融不稳定风险。

她表示，美联储应该已经感觉到，他们在上月选择的暂停是正确的，而如果美联储在本周选择继续加息，风险在于，这可能会使“胜利的天平”远离美联储。鉴于美国目前的状况， Bair认为美联储应该“按兵不动”。

美国的通胀正在降温，6月美国CPI仅同比上涨3%，远低于2022年6月9.1%的峰值。生产者价格（PPI）上涨的速度放缓得更快，住房和服务成本的顽固增长也已经明显放缓。

摩根士丹利对新租赁的原始数据进行的另一项分析显示，在某些情况下，住宅租金实际上在下降。与此同时，经济依然强劲。失业率为3.6%，6月份新增20万个就业岗位。这些趋势给人们带来了希望：只要不“超调”，即使不能击垮通胀，美联储也能在不扼杀经济的情况下降低通胀。

Bair认为，到目前为止，美国经济似乎正在调整，但仍有几只靴子尚未落地：数万亿美元的企业和商业房地产尚未适应更高的利率，但在未来几年将需要再融资；家庭仍然受益于新冠疫情期间积累的现金缓冲，一旦这些资金耗尽，他们将感受到借贷成本上升的全部影响；虽然劳动力市场依然健康，但私营部门的就业增长已明显放缓。

对于扼杀通胀的行动，美联储把主要精力放在提高短期利率上，并导致了“收益率曲线倒挂”，即短期借贷成本实际上高于长期利率的市场反常现象。如果这种情况持续下去，对于那些利润依赖于吸收短期存款并以较高利率发放长期贷款的小银行来说，将构成生存威胁。

Bair建议称，如果美联储本周真的加息，它可以重拾一个工具，即只提高银行准备金利率来缓和加息对经济的影响，而对货币市场基金和其他非银行金融中介机构的利率则保持不变。她表示：

“利用国会在2008年交给美联储的新工具，美联储可以在想要提高利率时，增加支付给银行准备金账户的利息。这就促使银行将其储备金存放在美联储，除非它们可以通过将其贷出获得更高的风险调整后回报。”

2013年，美联储在未经国会授权的情况下设立了“隔夜逆回购工具”。其功能等同于货币市场基金等非银行中介机构的准备金账户，前者支付的利息几乎与银行准备金支付的利息一样高，这同样刺激了非银行机构将资金放在美联储。

Bair说，尽管隔夜逆回购工具本意是有限的和临时的，但事实上它已膨胀至约20亿美元的规模，这一庞大的规模实质上是从银行抽走存款，加剧了金融不稳定性。

Bair补充道，相对于美联储的目标利率而言，降低隔夜逆回购工具的收益率应该会促使货币市场基金将部分资金调出该机制，转而投资于满足美国经济信贷需求的项目，这将减弱再次加息带来的紧缩影响，与此同时，大部分资金将重新返回至银行存款中，有助于银行业的稳定。Bair总结道：

“美联储面临着艰难的选择，我们都知道进一步紧缩会加剧美国经济衰退和金融不稳定的风险。如果美联储继续收紧，它就应该想办法缓和这种影响。正如美联储此前错误地估计了通胀风险一样，它现在也不应该低估其令人瞠目的紧缩步伐所带来的潜在影响。我认为美联储最保险的选择是按兵不动。”