6月14日，中国人民银行发布了5月的金融统计数据。数据显示，截至5月末，广义货币（M2）余额达301.85万亿元，同比增长7%；人民币贷款余额同比增长9.3%。前五个月，人民币贷款增加11.14万亿元，创下历史同期的新高。同样在5月末，社会融资规模存量达到391.93万亿元，同比增长8.4%。

市场专家普遍认为，当月融资总量保持平稳增长，信贷结构持续优化，利率水平依旧处于低位。尽管信贷增速受到去年高基数和一些短期扰动因素的影响，但整体节奏更为均衡，对实体经济的支持更为“实在”。总体来看，金融对实体经济的支持质效得到了显著提升。

信贷增长中的“挤水分”效果

数据显示，5月末人民币贷款余额达到248.73万亿元，同比增长9.3%。1至5月，各项贷款增加了11.14万亿元，创下历史同期的高水平。

当前，金融机构的信贷投放仍然面临需求不足的问题，加上季度GDP核算方式的优化，地方政府对虚增存贷款的现象有所遏制。在这种背景下，5月新增贷款仍接近万亿元水平，并不算少。业内人士指出，地方债务化解和中小金融机构风险处置对5月贷款也有下拉作用，若将这些因素剔除，实际新增贷款水平高于去年同期。

金融支持实体经济的质效进一步提升。随着手工补息和资金空转现象的规范，部分企业过去“存贷双增、低贷高存、虚增套利”的模式难以为继。金融数据主动“挤水分”，表面增量减少，但更能反映对经济实在的支持，符合高质量发展的要求。

中国银行研究院专家指出，金融发展不仅要看规模，更要看质量，“挤水分”是推动我国金融由大变强的关键。当前的货币信贷增速符合中国经济运行需求，未来需要均衡投放信贷资源，避免在某些时段过度集中或短缺。

数据显示，5月末社会融资规模同比增速与上月持平，明显高于名义经济增速，金融对实体经济的支持力度保持稳固。业内人士分析，近期企业和政府债券发行节奏加快，对社会融资规模增速形成了稳定支撑，也反映出财政政策加速落地，社会融资结构不断优化。

M2增速略有放缓的多重因素

5月末，M2余额同比增长7%，较4月有所回落。业内人士认为，广义货币供应量增速放缓是多种因素综合作用的结果，当前增速与经济高质量发展的需要相适配。

对于M2增速放缓，主要受去年高基数扰动影响。2023年是疫情平稳转段的第一年，M2增速明显回升，导致基数较高。从剔除基数影响的两年平均增速看，2023年和2024年5月末M2平均增长9.3%，流动性保持合理充裕。

金融机构受传统规模情结的影响，以往有虚增存贷款做高金融数据的现象，这在经济转型升级阶段越来越不可持续。今年以来，规范手工补息、优化金融业增加值核算实际上都是在主动“挤水分”，也是落实《政府工作报告》关于避免资金沉淀空转的要求。“在这个过程中，M2增速会有所回落。”业内人士表示，金融的高质量发展，更多需要对实体经济真实有效的金融支持。

此外，数据显示，5月份企业和政府债券发行规模明显增加，同比多增近9000亿元，部分企业还提前还款，对信贷增长也有下拉影响。特别是近期发行的特别国债具备收益率高于存款、流动性较强、风险相对较小等特点，受到机构和个人投资者热捧。通过购买理财等渠道，居民和企业存款大量流向债市。Wind数据显示，1至5月，债券型基金资产规模增加了4921亿元，而去年同期仅为732亿元。

信贷结构持续优化

今年以来，中国人民银行持续引导金融机构将信贷资源向重点领域和薄弱环节倾斜，不断调整优化金融资源供给。

4月份，中国人民银行联合科技部等部门设立了5000亿元科技创新和技术改造再贷款，其中1000亿元专门用于支持初创期、成长期科技型中小企业首次贷款，激励金融机构更大力度投早、投小、投硬科技。

专家分析认为，新的再贷款工具向金融机构提供了成本较低的稳定资金，有助于引导商业银行更好地做好金融五篇大文章，撬动更多社会资本投入科技创新，推动新一轮大规模设备更新。

专家还提到，中国人民银行与科技部依托创新积分制评价，遴选了首批近7000家符合条件的企业，向21家全国性银行推送。各银行快速响应，迅速行动，首笔科技创新贷款近日已发放，后续其他贷款将陆续投放。

近期，中国人民银行发布了一系列支持房地产健康发展的政策。政策调整后首付比例、房贷利率均处于历史低点，进一步降低居民购房的首付门槛及购房成本，有望提振居民购房意愿。如果核心城市加快跟进相关举措，有望对市场情绪产生更大的带动作用。

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