锡业股份是家老牌上市公司，业务范围很广，不止挖矿冶炼，还搞新材料研发和贸易，产业链挺全的。这公司的锡和铟的储量都是全球第一，生产规模也挺大。他们主要卖锡锭、铜、锌锭这些产品，其中，锡锭卖得特别好，在国际上都有名。他们的“云锡牌”精锡是国家免检的“中国名牌”，全球每四块锡就有一块是他们家的，连续十几年位居全球第一！

一、锡业股份主营业务分析

2023年，锡业股份的营业总收入约为422.12亿元，其中，供应链业务也就是贸易业务大约是154.92亿元，占比大约是36.57%，三分之一左右，这部分业务的毛利率很低，可以从营业收入先剔除。

剩余的业务收入中，主要是两部分构成。一部分是锡金属相关业务，包括锡锭、锡材、锡化工三部分，总和为137.85亿元，占营业收入的比重约为32.66%；第二部分就是铜产品，也就是78.45亿元，占比大约是18.52%；第三部分就是锌产品，也就是25.87亿元，占比约为6.11%。

总的来说，影响锡业股份业绩主要就是锡和铜，大宗商品分析就两条路，一是产量，二是价格。产量一般比较难，除非又发现了什么大矿之类的才行，否则，就是在原有矿基础上提升产能——这个是比较难的；省下的就是价格了，这个相对来说也是比较好跟踪的。

二、铜价和锡价走势

很显然，2021年，锡价走出来一波大涨，大概涨了3倍左右。后来随着需求回落，锡价就被打回了原形。基本上算是一个A字形，从哪里来回哪里去。

然后，锡价就开始了和铜价的相互缠绕的走势形态。说实话，有色行情有时候同步性是比较强，就比如说，铜价要是涨了，锡价一般来说都会跟涨。

至于股价嘛，锡业股份基本上就是锡价的走势的复刻。说实话，锡业股份的股价似乎有点落后于锡价，这个主要原因在于，铜价目前也有点落后锡价，考虑到锡业股份的业绩既受到锡价的影响，也受到铜价的影响，估计目前的股价是锡价和铜价的综合走势的拟合。

不过，这个追求过于精确的拟合其实意义也不大，毕竟我们要做的话，也是做大行情和大趋势，不是只做那么一点点差价的回归。

三、小结

以前，我特别喜欢做周期股，一个是利润比较好估算，二是股价的定价机制比较明确，唯一不能确定的就是宏观经济和货币政策，对大宗商品走势的影响，这个才是最难的。