2023年的老板电器，着实有些出乎了我的意料，全年公司共实现营业收入112.02亿，同比增长9.06%；净利润17.33亿，同比增长10.2%；扣非净利润15.84亿，同比增长7.06%。

尽管增速不算高，但营收、净利润两项好歹都刷出了历史新高，净资产收益也达到了16.78%，继续维持在优秀水准之上，并没有出现被重要相关产业房地产拖垮的情况。

之所以表现能够如此给力：一是在于公司的主力产品吸油烟机、烟灶并不像集成灶那么受新房交房的影响。

2023年中国厨卫大盘（烟、灶、电热、燃热、消、洗、 嵌、净、集成灶）零售额达到1669亿元，同比增长5.3%。其中，刚需品类（烟、灶、电热、燃热）合计规模998亿元，同比提升6.5%；品需品类(消、洗、嵌、净)合计规模423亿元，同比提升8.6%；集成灶合计规模249亿元，同比下降4.0%。这样的大环境，自然给老板电器带来了适当增长的土壤。

至于为什么没有像集成灶一样受到房地产的拖累呢？我想主要在于安装集成灶必须在新房装修时进行提前规划，所以与交房绑定极深，而传统的吸油烟机、烟灶一旦坏了，就必须及时换，两者还是存在着不小的差距。

二是公司的行业竞争优势持续得到提升。两大核心产品吸油烟机、烟灶分别同比增长了10.13%、8.71%，均要明显领先于行业平均水平，意味着市场份额进一步得到了提高和巩固。

如下表所示，公司的吸油烟机、烟灶、蒸烤一体机居于线下第一，洗碗机、电烤箱、电蒸箱、消毒柜线下第二；烟灶套餐、厨电套餐线上第一，烟灶、蒸烤一体机、电蒸箱线上第三。头部地位十分稳固。

三是与白色家电类似，受益于寡头格局所带来的好处。近年来原材料价格上涨非常快，但是老板电器仍然维持了较为坚挺的毛利率，2023年甚至比2022年还提升了0.67pct，究其原因在于产品平均单价从2019年的1149.99元/台，上涨到了2023年的1326.74元/台，公司将成本压力有效传递给了终端。

我们知道随着房地产盛宴的结束，厨电的高成长期已不再，这几年的销售总体是较为疲软的。需求疲软环境下，之所以敢于逆向提价，主要得益于行业格局的稳定，搅局小玩家少，几大巨头大体能和平共处，不至于出现恶意的价格竞争，相反还可以形成一定的默契。

从上述情况看，老板电器毫无疑问应该算是一家有壁垒的企业，所以一直能够保持较为稳定的持续输出。

进入2024年之后，公司继续再接再厉，一季度总计实现营业收入22.37亿、净利润3.98亿、扣非净利润3.53亿，分别同比增长2.75%、2.49%、3.34%，再次刷出了当季历史新高。

当然，还是有不少人对此业绩表示不满，认为实在太过疲软。但是我想说的是今年一季度楼市比去年同期更加低迷，吸油烟机、烟灶虽然不像集成灶那样受楼市影响那么大，但不代表它可以完全不受影响，疲软某种程度上讲也是情有可原的。况且股价事实上已经充分反映了这一市场状况，当前才13倍的PE值，明显早被挤干了水分。

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