剥离地产之后,牛二要开启幸福生活了吗

长线如金 2024-05-12 10:20:32

受疫情下餐饮消费低迷,以及房地产进入下行周期等不利因素的影响,近几年来的顺鑫农业可谓是一塌糊涂。2023年这一境况也没有丝毫的好转,根据年报数据,公司全年仅实现营业收入105.93亿,同比下降9.3%,净利润和扣非净利润分别为-2.96亿、-5.7亿,连续两年出现巨亏。

重头戏白酒业务全年实现营业收入68.23亿元,同比2022年减少15.86%,但毛利率达到了50.22%,同比提升6.08pct。其中:低档酒收入47.33亿,同比下降22.14%;中档酒收入11.12亿,同比下降18.05%;高档酒收入9.78万,同比增长75.18%,此消彼长之下,毛利率画风得到了显著改善。出现这种情况的主要原因在于:1、中低档白酒消费与餐饮拉动直接挂钩,2023年因2022底的羊来了效应,餐饮业依然普遍处于一种被打残了的状态,而一季度又恰好包含春节,往往是一年中生意最旺的时段,扑街基本意味着全年也就交待的差不多了,故而最终出现了双位数的下滑实属情理之中。

2、经典、珍品30等高档酒受餐饮影响相对较小,推出后市场反响较好,成为了推动毛利上扬的有力支撑。

屠宰方面,收入24.01亿,同比下降6.08%,毛利率为-5.94%,基本上是卖得越多、亏得越多。至于房地产业务,终于完成了剥离,这一块算是获得了止血了结,也是年报为数不多的亮点之一。

总体而言,白酒低迷、屠宰挖坑、房地产摆烂,过去的一年中,顺鑫仍然表现得很惨很惨,那么在疫情结束、地产这个累赘被割除之后,顺鑫能否迎来触底反转呢?我个人认为走出困境,业绩开始转暖将是必然会发生的事情,但是到底能反转到何种程度还很不好说。

从一季报情况看,2024年顺鑫算是实现了轻装上阵,1-3月公司共取得营业收入40.57亿、净利润4.51亿、扣非净利润4.51亿,分别同比-0.75%、+37.42%、+37.43%,由于盈利水平超过了之前最高的2019年一季度,所以很多人称之为史上最好的一季度。不过,我却对这份业绩不太感冒,觉得还是明显有些低于预期。

为什么这么说呢,主要就是营收又下滑了0.75%,虽然季报中并未详细列出具体白酒多少、屠宰多少营收,但是考虑到综合毛利率同比下降了0.57pct,屠宰的占比应该不会比去年低,这也就意味着白酒销量仍然不太理想。同时合同负债也萎缩的十分厉害,叠加去年本身基数就不高,这不得不让人对牛栏山二锅头今年的销售状况感到十分的担忧。当然,随着房地产的被剥离,销售、管理、财务费用均有所下降,没完没了的减值也会告一段落,非常有利于公司释放更多的利润,所以即使营收不好,今年的盈利增长也是基本有保障的。但是未来想要恢复甚至超越过去的高度,还得依赖牛二的再度雄起,但至少目前看牛二显然还在打瞌睡。

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长线如金

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