利益声明：个人持有较重仓位的药房股，屁股决定脑袋，谨慎阅读！

本周医药生物继续强势，上涨1.87%，涨跌幅于31个申万一级行业中排名第8。细分领域来看，本周药店最猛，上涨6.39%，尤其是周五，一心堂涨停，带动整个药房股强势上涨！

问题来了：药房股为什么上涨？上涨是否有可持续性？有持仓的人是继续持有还是卖出？没有持仓的人还能否买入？

先说为什么上涨，有两则消息：

第一则消息，上海外卖买药可以用医保支付了。上海相关部门已经与饿了么、美团平台联系，试点互联网药店医保支付工作，有几十家药店纳入范畴。这个消息发生在11月6日，在11月6日与11月7日这两天，药房股是下跌的。

第二则消息，全国首张医保“双通道”线上电子处方在云南省流转药店结算成功。云南省医保“双通道”电子处方平台正式开通了定点医疗机构互联网诊疗服务。云南省肿瘤医院互联网医院开出了全国首张依托国家医保电子处方中心的线上电子处方，顺畅流转至定点零售药店完成医保结算。这个消息最早10月31日出现在云南网上。10月31日，很多药房股发布2023年Q3业绩，行业整体收入降速明显，全行业下跌。

而这一轮整个药房股真正的上涨开始于10月24日，跟着整个医药生物行业是同步的。至于上述两条消息，在药房股大涨后被大家再次关注到了。那么我说说这两条信息的实质影响。

先要提一个常识，医保又分为个人账户与统筹账户，个人账户是我们自己的钱，对应的是上述第一则消息中使用的钱；统筹账户则是大家的钱，对应第二则消息中双通道花的钱。2023年对药房股一个大的变化是，个人账户入账的金额大比例减少，职工医保之前收入比例的约为3.8%进入个账户，这是属于个人的钱。今年是2%，其余6%全部进入统筹账户。之前药店能刷的主要是个人账户的钱，统筹很少，医保局将个人账户资金减少，无疑是不利于药房的生意，而这个影响将慢慢呈现在药店的收入结构中。医保局为药房关上了一道门，又打开了一扇窗。个人账户的资金减少，但是，通过双通道政策，处方外流，药店可以刷统筹账户的钱。门是一下子就关上了，窗却是慢慢打开的。

投资药房股的老人都知道行业讲了十年的逻辑：处方外流+行业集中度提升。两则消息也都要落脚这两点上。

第一则消息，对药房股的影响是什么？有利有弊。首先，O2O的出现，对药房股整体价格是一个压力，比价更明显，影响相关药品的利润率。另一方面，有利于行业集中度提升。研究美团的都知道，线下药房运营线上需要出运营费、广告费、配送费、以及给美团平台的佣金。而这些，具备规模的大连锁明显更有优势。线上马太效应更明显，O2O的份额集中度远高于线下，因此，此次医保对接O2O买药后，大型连锁药房或将进一步抢占O2O市场份额，强化大型连锁药房竞争优势。后续要关注其他省市的跟进情况。

第二则消息对应的是处方外流以及统筹账户。首先，2022年历经两年多时间，全国统一的医疗保障信息平台已基本建成，此次云南第一张处方流转，说明硬件条件完全具备。另外，结合今年医疗反腐的持续推进，也许处方外流有了一个不错的开始。如果后续有一个重磅炸弹：把处方外流比例作为院长的考核指标之一，那处方是真的加速了。再说处方外流的影响，短期不会增加利润，反而可能降低利润。根据一心堂的投资者交流，为了迎接处方外流，很多药品的价格与医院同步，降价了。中期来看，药房的利润率水平肯定会下降，处方药毛利率很低。更长周期看，处方外流将提高药店在整个产业链中的价值地位，更多患者流量意味这更多的定价权，更多的单店营收与利润。

这就是两则消息的影响，有利好也有压力，影响都是缓慢且长期的。

不可忽略的是药店当前面临的挑战：1、最短期，2022年Q4的高基数；2、个人账户资金减少，还在慢慢体现；3、处方外流带来的利润率下降，这是更长期更缓慢的过程；4、行业整体药店数量继续增长，60万家，单店服务人群只有2500人，竞争惨烈。

而所有的挑战，都将是高效率龙头整合行业获取份额的垫脚石，处方外流是其次的，行业集中度提升才是长期主逻辑。当前上市药房收入规模才200亿出头，未来到达千亿是必然的。

回到投资上，具体要看个人投资出发点。如果因为两则消息而博弈短期情绪的，可能要谨慎了；如果看好医药股整体行情，还可以继续将药房作为配置品种；如果长期看好药房的终局，现在也仅仅是开始而已。

我从2015年开始研究投资药房股，这些年一直持有跟进中，只不过仓位有时重一些有时轻一些，已经记不清这是第几篇文章了，刚兴趣的朋友可以翻翻我之前的文章。

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