市场反复探底后望止跌回升！
5月CPI维持平稳，PPI降幅收窄；5月社会融资规模存量同比增速继续保持在8.4%的较高水平，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，环比增长0.30%；全国服务业生产指数同比增长4.8%，比上月加快1.3个百分点；社会消费品零售总额同比增长3.7%，比上月加快1.4个百分点；环比增长0.51%。总的来看，5月份，经济运行总体平稳，工业稳增长政策效能持续释放支撑供给，大规模设备更新和消费品以旧换新、地产政策加码扩围、政府债发行加速形成实物工作量、海外降息临近外需较强等支撑需求，宏观政策持续性明显较好，效能持续释放有望带动6月到下半年工业生产继续保持较高增速。
板块机会
1、电力行业
2、旅游酒店行业
一．A股市场综述
上周市场继续呈现调整，三大指数全线下跌。从指数表现来看，上证综指周跌1.14%，深证成指周跌2.03%，创业板指周跌1.98%。从行业表现来看，两市行业呈现跌多涨少格局，通信、电子、建筑、石油石化、汽车行业呈现上涨，房地产、消费者服务、传媒、商贸零售、综合金融、食品饮料、轻工制造等行业跌幅靠前。从市场风格表现来看，上周市场整体风格偏向价值股，成长类风格表现较为逊色。从宽基指数表现来看，科创50、大盘价值、上证180、上证50、上证指数等宽基指数涨幅靠前，小盘成长、小盘价值、中证1000、巨潮小盘、国证2000、中证5000等指数回落幅度较大。从北向资金流向来看，北向资金继续呈现净卖出状态。从北向资金的行业流向来看，通信、银行、石油石化、农林牧渔、纺织服饰、建筑、房地产行业呈现净流入，食品饮料、家电、有色金属、医药、电力及公用事业、汽车、电力设备及新能源、传媒等行业呈现净流出。
图表1：上周主要指数表现
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从行业指数来看，通信、电子、建筑、石油石化、汽车行业呈现上涨，房地产、消费者服务、传媒、商贸零售、综合金融、食品饮料、轻工制造等行业跌幅靠前。
细分来看，5个行业实现上涨，25个行业出现下跌。其中，通信周涨（1.58%）、电子周涨（1.52%）、建筑周期（0.70%）、石油石化周涨（0.51%）、汽车周涨（0.33%）；房地产周跌（5.45%）、消费者服务周跌（5.02%）、传媒周跌（5.02%）、商贸零售周跌（4.63%）、综合金融周跌（4.62%）。
图表2：中信行业涨跌幅
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数据来源：东方财富Choice，巨丰金融研究院
从规模指数表现来看，宽基指数呈现跌多涨少格局。科创50周涨（0.55%）、大盘价值微跌（0.35%）、上涨180周跌（1.03%）；小盘成长周跌（2.67%）、小盘价值周跌（2.66%）、中证1000周跌（2.42%）、巨潮小盘周跌（2.40%）、国证2000周跌（2.14%）。
图表3：宽基指数涨跌幅
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数据来源：东方财富Choice，巨丰金融研究院
北向资金方面，北向资金继续呈现净卖出状态。从北向资金的行业流向来看，通信、银行、石油石化、农林牧渔、纺织服饰、建筑、房地产行业呈现净流入，食品饮料、家电、有色金属、医药、电力及公用事业、汽车、电力设备及新能源、传媒等行业呈现净流出。
图表4：北向资金行业资金流向
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数据来源：东方财富Choice，巨丰金融研究院
以下是当周陆港股通资金买入和卖出金额变动最多和持股比例变动最大的20只个股以及从行业维度观察的北向资金变动情况，供大家参考。除此之外，南北向资金也仅仅是市场参与者之一，历史上并不乏资金加仓后出现暴跌的情况，所以大家还需多方参考，谨慎对待。
图表5：上周北向、南向资金A股、港股持仓
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二．本周策略和重点关注行业及个股
宏观政策及数据回顾：
1、国家统计局数据显示，5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.30%。1—5月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。
2、国家统计局数据显示，2024年1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）188006亿元，同比增长4.0%，其中，民间固定资产投资97810亿元，同比增长0.1%。从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）下降0.04%。
3、国家统计局数据显示，5月份，社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额35336亿元，增长4.7%。1—5月份，社会消费品零售总额195237亿元，同比增长4.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额176707亿元，增长4.4%。
4、国家统计局发布数据显示，规上工业电力生产保持稳定。5月份，规上工业发电量7179亿千瓦时，同比增长2.3%，增速比4月份放缓0.8个百分点；规上工业日均发电231.6亿千瓦时。
5、国家统计局发布数据显示，5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，环比增长0.30%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长3.6%，制造业增长6.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3%。装备制造业增加值增长7.5%，高技术制造业增加值增长10.0%，增速分别快于全部规模以上工业1.9和4.4个百分点。
6、证监会：进一步完善多层次资本市场体系，提升服务覆盖面和精准度，增强制度适应性、包容性，壮大耐心资本，更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实施和中小企业、民营企业发展壮大，大力支持新质生产力发展。开展资本市场改革综合评估，推动股票发行注册制等重要制度改革持续深化。推动保险资金、社保基金、养老金等长期资金积极入市，打通制度堵点。坚持统筹资本市场高水平制度型开放和安全，拓展优化跨境互联互通机制。
市场及投资策略：
上周A股市场继续呈现出震荡调整，两市行业再现局部轮动，科技、周期、金融、消费板块表现相对活跃，农业、军工板块继续呈现走弱，市场整体风格继续以成长股为主，价值股下半周市场呈现出局部活跃，从热点方向来看，半导体芯片、车路云、低空经济、时空大数据、智能交通等题材呈现出阶段性活跃，建筑、有色、钢铁、电力、银行、保险等行业出现结构性轮动，市场情绪面偏于谨慎。短期来看，市场正处于阶段性的巩固阶段，存量资金博弈以及板块频繁切换下，市场弱势格局或短期延续。
经济数据方面，5月CPI维持平稳，PPI降幅收窄，工业企业盈利有边际改善趋势；5月社会融资规模存量同比增速继续保持在8.4%的较高水平，5月社会融资规模增加2.06万亿元左右。社融增长主要依靠政府债券，贷款相对较弱，需要进一步推动需求的提升。5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，环比增长0.30%；全国服务业生产指数同比增长4.8%，比上月加快1.3个百分点；社会消费品零售总额同比增长3.7%，比上月加快1.4个百分点；环比增长0.51%。1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.0%。
总的来看，5月份，经济运行总体平稳，工业稳增长政策效能持续释放支撑供给，大规模设备更新和消费品以旧换新、地产政策加码扩围、政府债发行加速形成实物工作量、海外降息临近外需较强等支撑需求，宏观政策持续性明显较好，效能持续释放有望带动6月到下半年工业生产继续保持较高增速。
从技术上看，沪指回踩半年线后获得技术支撑，市场情绪和资金参与度有所提升，不过，市场反弹阻力依然较大，存量资金的博弈以及板块的轮动，客观上反应出短期市场仍存在一定分歧。目前指数进入到调整末期和巩固阶段，市场反复震荡概率较大。随着前期以半导体为代表的“科特估”炒作的降温，市场风格也有望从成长向价值风格迎来短期切换，市场能否企稳反弹将取决于情绪、资金以及赚钱效应持续性回归。
从周线级别看，指数回踩 30 周均线支撑，但仍面临5周、20周均线压制，市场技术性阻力较大，此外，前期反弹的科创板、创业板市场或迎来短期的修整，市场跷跷板效应或将呈现。后期随着市场风格的转换，市场有望迎来结构性修复行情。板块机会方面，建议关注稳增长政策下的基建和消费，关注顺周期行业的房地产、建材、建筑、钢铁、电力、煤炭以及大消费下消费电子、新能源汽车、旅游、酒店餐饮、食品饮料和新质生产力下的人工智能、低空经济、机器人，本周我们主要关注电力以及旅游酒店行业的投资机会。
板块机会：
电力行业：国家气候中心气候预测室副主任刘芸芸介绍，预计2024年迎峰度夏期间，除蒙东、黑吉辽等地气温接近常年同期外，全国大部地区气温较常年同期偏高。预计全国用电负荷将有所增长，给电力保供带来严峻挑战。为提高保供能力，预计将持续挖掘省间送电资源，扩大省间交易规模，在更大范围内平衡电力供需。我国广东-福建签订了电力电量互送协议；浙江-安徽签订《浙江省安徽省2024年迎峰度夏电力置换互济协议》。利用不同省份最大负荷时段差异，加强省间资源互济，战高温保供电。
南方区域绿电绿证交易活跃，关注传统高耗能产业绿色消费。今年1至5月，南方区域的绿电和绿证交易量已超过138亿千瓦时，超过了2023年全年，显示出该区域的高活跃度。展望2024年，预计南方区域的风光绿电绿证市场供应量将不少于500亿千瓦时，交易规模有望突破180亿千瓦时，这将为清洁能源的发展提供强有力的支持，并为实现"双碳"目标奠定坚实基础。据广州电力交易中心的统计，2023年南方区域参与绿电绿证交易的用户数量约为1500家，其中消费量最大的前20家集团企业占到了总消费量的60%。此外，数据中心及传统高耗能产业正明显地向绿色低碳转型。在政策的推动下，传统高耗能产业绿色消费有望持续增长。
投资建议：预计2024年迎峰度夏期间，除蒙东、黑吉辽等地气温接近常年同期外，全国大部地区气温较常年同期偏高。为提高保供能力，预计将持续挖掘省间送电资源，扩大省间交易规模，在更大范围内平衡电力供需。火电板块建议关注申能股份、福能股份，谨慎建议关注华电国际、江苏国信、浙能电力。
核电板块建议关注中国核电，谨慎建议关注中国广核。水电板块建议关注长江电力、黔源电力，谨慎建议关注国投电力、华能水电、川投能源。近年来全国绿电绿证交易规模的稳步增长，将为清洁能源的发展提供强有力的支持。绿电板块建议关注三峡能源，谨慎建议关注龙源电力、浙江新能。
2、旅游酒店：暑期旅游热度持续推高，热点引流能力持续放大，出境游消费者成本把控关注度提升。从FlightAI和携程暑期旅游预定数据来看：航空运力增加但机票价格下行。23年以来，机票需求旺盛、运力相对不足、旅行社恢复较慢使批发票出售比例较低，使机票价格推高后并超越19年同期水平；随航空运力、旅行社经营逐步恢复，机票价格持续回落，后续有望调整至19年同期水平。
大学生群体出行意愿增强，年轻化趋势明显。根据FilghtAI，2024年大学生为境内出行增长主力，同比增幅为各人群中最快，达48%;根据携程，今年80、90后为暑期国内出行“中坚力量”，其中80后占比一半，90后占比18%，00后占比12%。从人群增速来看，今年暑期00后年轻群体增长最为显著，同比去年预订量增长78%。从上述数据来看，年轻化趋势明显，年轻群体为当前出行主力军，且00后大学生旅客数量增速快；旅游年轻化趋势及00后群体增长快，我们认为是抖音、小红书等新媒体平台作为旅游行业线上引流锚点的作用持续放大的结果，年轻群体作为互联网的主流活跃群体在新媒体平台线上引流下逐步转化为旅游线下实体客流，促年轻化趋势持续形成，此线上-线下转化路径自23年以来逐步走向成熟，引流能力快速上行。
出境游游客注重成本把控：日本汇率下降背景下，2024年二季度日本签证办理量同比增长5倍，较2019年也实现了三倍的增长；日本暑期包车游预订量同比上涨超3倍。出境旅游成本普遍高于国内旅游，汇率下降使消费。
