2024年前两个月社融新增了8.06万亿。 这个数据比去年同期的9.16万亿数据要弱一些。但其实已经很好了，这个数据比除2023年以外的同期社融都要好很多。2023年，前两个月社融能高增是较为异常的，是年初猛拼经济+疫情攒下来的信贷投放集中释放的结果，本身不具备太强的可参考意义。 数据的亮点是企业中长期贷款。 有春节假期的影响，还能新增1.29万亿，而且从去年6月以来，首次出现了同比多增，增加了1800亿。可见，稳增长和制造业设备更新政策的支持还是发力了的。而且与之对应的，票据下降了2767亿，比去年同期989亿降得要多，企业的信贷结构不弱。 居民部门就没那么乐观了。 2月有春节，但短期居民信贷还下降了4868亿，中长期下降了1038亿，拒绝加杠杆买房+提前还贷依然是主流路径。 2月70城市房价数据，同比下跌城市从53个继续增加至57个，环比下跌数从56个增加至59个；30城市口径，同比下降接近4成，各个房企口径也差不多。房子越跌，持币观望的越来越多。 M1受春节影响，得合起来看。1、2月合起来的M1同比是3.6%，比起去年1.3%要好不少。 目前看，房地产销售还是弱，肯定不是购房行为导致的，大概率是稳增长的钱还没来得及花出去，但随时都有可能会花。反正从金融数据看，信贷不能说很弱吧。 从今年信贷社融数据来看，1月偏高抬高了市场预期，客观来说2月数据出来后预期可能会有所调整。但需要提示的是三点： 一是化债的影响释放在先，从去年四季度就已陆续显现，而财政增量的影响（赤字增加、专项债、特别国债、超长期特别国债）和PSL推动“三大工程”的影响有待于继续形成； 二是政策的新一轮加码，包括大规模设备更新、降低汽车首付比例、部分城市进一步放松地产调控政策等对于企业和居民部门的影响也在继续累加； 三是年初出口增速从去年的年度负增长重回正增长，它对制造业的传递有待继续观察。