所谓高股息资产，指的是股息率较高的权益资产，具有现金流稳定、分红高、估值低、成熟型企业等特点，因此常被视为“防御性资产”或“类固收资产”。
2021年至2023年，A股高股息资产已连续三年显著跑赢上证指数、深证成指等A股市场主要指数。2024年以来，高股息资产依旧变现出强劲动力，数据显示，上证红利指数2024年初至今累计上涨2.50%，同期上证指数下跌3.12%，双方收益率差距5.62个百分点。
第一，多因素支撑 高股息资产持续走强首先，经济复苏仍不牢固，市场预期偏弱。刚刚说到，现阶段股票市场走势较弱，这其实和实体经济表现有很大的关系。公共卫生事件以来，经济受创，一直在说的经济复苏远慢于复苏，而且恢复过程并非一帆风顺，市场风险偏好承压。从投资领域来看，投资者心态较谨慎，资金配置偏向防守，高股息品种属于防御性品种，有净资产作为支撑，受到市场热捧。
其次，存款利率下行，预防式储蓄需要替代性资产。目前银行利率普遍下行，一些品种股息率超过银行利率，不排除有部分投资者在看到银行利率走低的情况下，转移到“低波高息”股票品种的投资中。这种资产的转移，已经有先例，在2014年-2015年、2018年11月-2019年4月、2021年-2022年9月、2023年10月至今等利率下行区间，标普A股红利都有稳定的上涨趋势。
最后，高股息资产属实优质。高股息资产对应的公司多数是国有或国资控股的大中型企业，有些还属于基础产业企业，有些是银行类企业，企业业务比较稳定，分红也稳定，使得相关企业在中长线能带来相对稳定的投资回报预期。在10年国债收益率接近2.5%左右历史底部，债市高位博弈的北京之下，高股息资产显然容易受到市场青睐。
第二，本轮抱团高股息能持续多久？我认为：未来一段时间高股息资产走强有延续的可能。一方面，随着监管机构持续推动长线资金入市，资金对高股息板块的配置需求预计将明显增强；另一方面，从当前经济格局来看，国内经济逐步告别高速发展，成熟行业竞争格局进一步优化，资本开支下降使其增加现金分红的能力增强，高股息资产依旧有着强劲的配置价值。
当然，我们也不能忽视风险。往后看，高股息板块的风险可能来自两方面：
其一，高股息资产已经上涨很长时间，若资金抱团高股息资产标的，将磨平估值优势，导致长线资金盈利兑现；其二，高股息策略超额收益历史持续时间总体偏短，伴随系列稳增长政策的落地，若国内经济增长动能明显增强，市场风险偏好将有望回升，盘面风格或偏向成长板块，高股息板块或因此阶段承压。