近日，巴菲特秘密持股的标的揭晓。据媒体报道，伯克希尔·哈撒韦公司已购买了总部位于苏黎世的Chubb公司近2600万股股票，价值67亿美元。截至三月底，Chubb已成为伯克希尔第九大持股。入股的消息传出后，Chubb股价在盘后交易中上涨了近 7%，迄今，该公司的股价已上涨约12%。
Chubb是一家财产和意外伤害险公司，在标准普尔全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)发布的2023全球TOP 50财险公司榜单中位列第13位。
虽然看似寂寂无名，但Chubb是财产险行业不可忽视的一家公司，不仅历史悠久，业绩保持稳健，同时也积极拥抱创新，在网络安全险领域位列第一，同时力求推进大模型等技术创新。
那么，Chubb究竟是一家怎样的公司呢？梳理这家公司，也许也揭开了巴菲特为何持股的历程。
Chubb：立足北美财产险，业务遍及全球
两大公司合并，形成Chubb集团
Chubb集团总部位于瑞士苏黎世，是一家财产和意外伤害保险公司，提供商业和个人财产和意外伤害、意外和健康、再保险和寿险，在54个国家和地区以及伦敦劳合社市场开展业务。
Chubb集团由两家公司合并而成，即原本的Chubb公司和ACE。
该集团的历史可以追溯到1792年，当时投资者在费城独立厅成立了美国第一家股份制保险公司——北美保险公司(INA)，INA当时是Cigna Corporation的一部分，后被ACE Limited收购。
INA一些重要的事件和节点如下。
1794年，INA进军火灾保险领域，是美国第一家承保房屋火灾保险的公司；1848年，承保加州淘金热；1897年，成为第一家在中国指定代理人的美国保险公司；1912年，INA等公司遭受了泰坦尼克号沉没引致的损失。1965年，INA在纽约证券交易所上市。
ACE Limited公司本身成立于1985年，旨在应对美国保险市场对超额责任险和董事及高管保险的供应危机。
1993年，ACE在纽交所上市。
1999年，ACE收购INA，由此迎来转折点，进入50个国家，并将业务从专业巨灾风险转变为多元化财产和意外伤害保险。
就原本的Chubb本身而言，其起源可以追溯到1882年，当时创始人Thomas Caldecot Chubb及其儿子Percy 在纽约市海港区开设了海上保险业务，最初专注于为船舶和货物提供保险。
来源：Chubb官网
1967年，Chubb公司成立；1984年，在纽约证券交易所上市。
2015年7月1日，ACE宣布以283亿美元现金和ACE股票收购Chubb Corporation，合并后的公司沿用Chubb这一名称，总部设在苏黎世。至此，今日的Chubb集团得以形成。
六大业务板块，财险遍布全球，寿险集中在亚洲
发展到现在，Chubb通过六个业务部门运营：北美商业财产险、北美个人财保险、北美农业保险、海外一般保险、全球再保险和人寿保险。
北美商业财产险：这一部门包括为美国、加拿大和百慕大的大、中和小商业企业提供财产和意外伤害保险、金融产品以及意健险及服务的业务，如工人赔偿、专业责任、管理责任和网络风险保险、一般责任、汽车责任、商业海事、保证、环境、建筑、医疗风险、内陆海事、意外和健康保险，以及理赔和风险管理产品和服务。
北美个人财产险：这一部门在美国和加拿大开展业务，为富裕和高净值个人和家庭提供房屋、高价值汽车和收藏车、贵重物品（艺术品）、个人和超额责任/伞式保险、旅行保险、网络和休闲海上保险和服务。该部门房屋业务占北美个人财产和意外伤害保险2023年净保费收入的69%。
北美农业保险：这一部门在美国和加拿大开展业务，提供各种保险，包括农作物保险、农作物冰雹保险以及农场和牧场以及特殊商业财产险产品和服务。其中，MPCI提供由联邦政府补贴的农作物保障，与美国农业部联合提供。
海外一般保险：这一部门包括零售部门Chubb International，其中包括华泰财险、批发部门 Chubb Global Markets（CGM）以及 Combined International Insurance的国际补充意外伤害保险业务。
Chubb International包括两块：国际零售商业财险和企业意外伤害保险传统和专业险种，服务于大型企业、中型市场和小型客户；消费者意外伤害保险和传统及专业个人险种业务，服务于美国、百慕大和加拿大以外的地区。
CGM伦敦的国际专业险种和超额和盈余险批发业务，包括劳合社辛迪加2488。
全球再保险：全球再保险主要通过Chubb Tempest Re品牌下的再保险经纪公司，在全球范围内销售再保险产品，并为各种主要财产险公司提供广泛的传统和非传统再保险保障。
寿险：寿险部门主要在亚洲提供个人寿险和团体福利保险，包括韩国、中国大陆、香港、台湾、泰国、越南、新西兰、印度尼西亚和缅甸。寿险还通过与财险的联合分销模式，在埃及和拉丁美洲（主要是智利、巴西、厄瓜多尔和墨西哥）提供保险服务。
业务的广度和深度也为Chubb赢得了地位。据其网站，Chubb是美国第一大商业险公司、美国第一大农作物保险公司、美国第一大针对高净值家庭的个人保险公司、专注于亚洲寿险的公司以及全球最大的金融险承保人之一。
得益于其核心运营能力，Chubb获得了标准普尔的AA财务实力评级和AM Best的A++财务实力评级。
财务数据：稳步增长，北美商业财产险为主要业务
Chubb集团的财务表现如何？
营收：2019至2023年的五年间，营收从341.86亿美元增至497.35亿美元，复合年增长率为9.83%。
从增长趋势来看，2021和2023年增长率分别为13.54%和15.4%，而2020和2022年的增长率略低，为5.29%和5.45%。
细分来看，营收包括净保费、投资收入以及已实现净收益。其中，保费为主要收入来源，在2019-2023年分别为312.9亿美元、331.17亿美元、362.92亿美元、403.6亿美元以及457.12亿美元。
投资收入在这几年间分别为34.26亿美元、33.75亿美元、34.56亿美元、37.42亿美元以及49.37亿美元。
分部门来看，保费占比最大的为北美商业财产险。以2023年的数据为例，北美商业财产险占比为40%；海外一般保险占比第二，为27%；北美个人财产险和寿险占比相当，为12%；北美农业险占比为7%；再保险占比最小，仅为2%。
同样以2023年的数据为例，上述6个部门的保费增长分别为7.65%、6.87%、11.66%、13.22%、4.34%以及53.79%。其中，寿险增长最猛，增长率达到53.79%；北美农业险和海外一般保险增长率分别为11.66%和13.22%。北美商业财产险以及个人财产险部门已经是成熟的业务，增长率相对较缓，分别为7.65%和6.87%。
成本：2019-2023年，Chubb公司的成本分别为289.37亿美元、318.32亿美元、310.75亿美元、366.12亿美元以及402.09亿美元，增长率分别为10%、-2.38%、17.82%以及9.82%。2021年的数据有所调整，因此出现成本下降趋势。
成本主要包括损失和损失调整费用、保费福利、保单获取成本以及行政费用。其中，损失和损失调整费用占比最大，2019-2023年分别为187.3亿美元、217.1亿美元、210.3亿美元、225.72亿美元以及241亿美元。
净利润：2019-2023年，归属于Chubb公司股东的净利润分别为44.54亿美元、35.33亿美元、85.25亿美元、52.46亿美元和90.28亿美元。
和营收的增长趋势类似，Chubb的净利润也呈现波动趋势。其中，2021和2023年，净利润分别实现强势正增长141.3%和72.09%。对比之下，2020和2022年，净利润分别下降20.68%和38.46%。
财产险综合成本率：2019-2023年，Chubb财产险综合成本率分别为90.6%、96.1%、89.1 %、87.6%以及86.5%，损失率分别为62.1%、68.5%、62.6 %、62.0%以及60.6%。其中，较高的年份为2019和2021年，达到90%以上，但并未超过100%。
拥抱创新：网络安全险规模第一、开发大模型
尽管是一家拥有几百年历史的公司，但Chubb集团也并未固步自封，而是积极拥抱创新，在网络安全险、宠物险等新兴险种上有所布局，且对于大模型这样的全新技术也有所涉足。
在网络安全险方面，评级机构贝氏（AM Best）于2023年发布的数据显示，按2022年直接保费排名，Chubb 是美国最大的网络保险公司，直接保费达6.049亿美元，位居美国前20大网络保险公司之首，市场份额约为 8.4%。
虽然网络安全险被认为是新兴业务，但Chubb在这方面已经布局多年，早于1998年就推出了第一款产品。
具体来看，Chubb提供网络服务、网络产品以及网络资源。网络服务包括网络事件响应解决方案、网络漏洞管理解决方案以及端点网络安全解决方案，具体包括违规响应计划生成器、响应准备情况评估、虚拟事件响应桌面练习等。
网络产品涵盖第一方承保、第三方责任险以及网络犯罪。第一方承保包括网络事件响应基金、业务中断、数字数据恢复以及网络勒索；第三方责任险涵盖网络、隐私和网络安全责任、支付卡损失、监管诉讼以及媒体责任；网络犯罪涵盖计算机欺诈、资金转移欺诈以及社会工程欺诈。
网络安全险之外，宠物险也未落下。今年4月下旬，Chubb宣布从怡安手中收购美国宠物险MGA Healthy Paws。据悉，此次收购后，Chubb能够在具有巨大增长潜力的利基市场扩张。
Healthy Paws成立于2009年，是宠物险领域的先驱，目前为美国50多万只狗和猫提供服务，通过数字专有平台提供计划和理赔管理。
同时，在技术方面，Chubb也在业务中试验人工智能的各种用途，并准备大规模推出人工智能工具，包括在承保、索赔、营销、分析、客户界面和客户服务等方面。
总结来看，Chubb集团是一家全球财产险头部公司，在北美商业险、网络安全险领域名列前茅。这些因素叠加，或许正是巴菲特选择入股的原因。当然，即便不依赖这些标签，Chubb多年来稳定的经营和优异的业绩本身就足以吸引巴菲特的投资。无论如何，Chubb在财产险业务上的深耕细作为其赢得了青睐和地位，值得业内尤其是难以构建壁垒的财产险公司关注。
