周末M1与M2数据很难看，但是，对于投资来所，未必是坏事，反而可能是好事。

5月M2同比增长7%，前值7.2%；M1同比下降4.2%，前值-1.4%，均创出新低，如下图所示。

4月M1有一些挤水分的影响，4月监管叫停银行“手工补息”，打击企业低息贷款并高息存款的套利行为，影响企业活期存款向货币性资产与理财等产品分流，拖累M1增速。可能有一点点影响。但是，扣除这些影响，M1同比增速同样处于低位。

为什么我们这么关注M1与M2的数据？背后的原理是什么？

M1即所谓狭义货币，是在M0的基础上，再加上各企事业单位在银行的活期存款和居民个人手中的信用卡余额。这部分钱都是企业和个人随时准备好要用的，故而流动性较高，可以体现当前的实际购买力。

广义货币M2涵盖内容更多，除M1之外，还要加上企事业单位定期存款、居民定活期存款、信托类存款、券商客户保证金和其他存款等。这部分钱流动性较差，只能代表未来的潜在购买力，因此也被称为“准货币”。

为什么M2与M1的差值被看为神奇指标？

M1中近八成是企事业单位的活期存款，而M2比M1多出来的部分主要是企事业单位的定存和居民个人的定活期存款。当经济活跃时，人们愿意消费、买车或者购房，个人存款转化为企业存款，企事业单位经营和融资活动也更活跃，钱更多地放在活期账户随时备用。

因此，M1增速高于M2是好事，表征经济活跃，但是增速差值过大或持续时间过长，可能说明经济过热，可能引来调控或打压。反之，如果M1增速低于M2（即所谓“负剪刀差”）的时间过长，表明市场对经济悲观，实体经济中投资机会减少，人们更愿意把钱存起来而不是花出去，企业销售资金回笼后也不再投入新的开发项目，或资金存留在金融系统内空转，管理层其实更担忧这种通缩的风险。这就是当前的情景。

下图中，我把M1M2同比增速差值（红线）与蓝线（东方财富全A指数）放在一起，可以发现，两者几乎神同步。

为什么说M1与M2差值处于低位未必是坏事？还是看上图，回顾历史，当剪刀差处于当前极限低位时，往往是股票市场的低点。剪刀差的低点反应当前经济处于极度悲观时刻，而这也是市场情绪的冰点，也会是政策的拐点，因此，此时往往伴随着股市的低点。

这一次，会不会历史重演？