观点小结
核心观点：震荡 工业硅实际供需基本面并未有显著扭转，价格在终端行业利好和基本面利空的博弈下于区间内震荡、上下均未有突破。后续来看，供应端预期为边际增长，而需求侧或以减量为方向，短期内市场乐观情绪对工业硅价格的支撑相对有限，硅价尚未进入反转时间。
月差：中性 无显著驱动。
产量：偏空 上周产量环比增加0.21万吨至9.06万吨，环比增加2.39%
利润：中性 上周毛利润、毛利率环比分别增加142元/吨、1.04个百分点至-80元/吨、-0.59%。
社会库存：偏空 上周工厂库存环比增加0.20万吨至9.03万吨，市场库存环比持平于10.20万吨，社库合计19.23万吨。
注册仓单：偏空 截至5月17日，注册仓单共5.35万手、26.76万吨；较5月17日增加2917手、14585吨。
多晶硅利润：偏空 上周毛利润及毛利率环比减少1725元/吨、4.65个百分点至-6752元/吨和-16.68%。
多晶硅产量：偏空 上周多晶硅产量环比减少0.16万吨至4.42万吨。
有机硅利润：偏空 上周毛利润环比减少203.1至-2287.5元/吨，毛利润率环比减少1.39个百分点至-16.95%。
有机硅库存：偏多 上周库存环比减少0.16万吨至4.74万吨，环比减3.3%。
硅铝合金开工率：偏空 上周再生铝合金开工率环比略降0.5个百分点至59.3%、原生铝合金开工率环比持平于50%。
平衡&展望
上周总结：上周五房地产利好政策频出，工业硅期价在商品价格整体走强的拉动下显著反弹；现货方面，价格企稳，个别牌号小幅下跌。供应端，上周四川、新疆周产量环比仍有增加，后续四川有进一步复产动作，新疆产出预计将稳定于高位，供应增长趋势不变，但同时需关注低价下主产区生产调整计划。需求端，光伏产业链主材环节价格继续下行，多晶硅料产量已有环比减少，关注硅料厂的进一步检修减产情况。有机硅企业近期开工率逐渐走高，而库存保持在可控的位置，整体的生产销售相对稳定，上周房地产利好政策给有机硅产业链注入一定乐观情绪，但利好自下而上传导需要一定时间，关注下游采购节奏。硅铝合金企业开工率环比略有下行，下游也以刚需采购为主，合金厂开工率上行驱动有限。整体来看，工业硅实际供需基本面并未有显著扭转，价格在终端行业利好和基本面利空的博弈下于区间内震荡、上下均未有突破。后续来看，供应端预期为边际增长，而需求侧或以减量为方向，短期内市场乐观情绪对工业硅价格的支撑相对有限，硅价尚未进入反转时间。
工业硅：产量边际增长
上周期价走势震荡
上周2406合约开于11915元/吨，收于11805元/吨，周内高点12075元/吨，低点11590元/吨，周跌幅1.01%。截至5月17日，注册仓单共5.35万手、26.76万吨；较5月17日增加2917手、14585吨。上周期价呈现先跌后涨态势，其中周五期价显著反弹，主因周五房地产利好政策频出，市场看空情绪稍缓，硅价顺势上行。
数据来源：同花顺；Wind；紫金天风期货研究所
现货报价整体持稳 个别牌号小幅下跌
数据来源：SMM；紫金天风期货研究所
西南6月复产提速的预期仍存
上周甘肃、四川、新疆、重庆开炉数分别增加1、9、1、3个，广西、湖南、陕西开炉数均减少1个。上周产量环比增加0.21万吨至9.06万吨，环比增加2.39%；分产区看，云南周产量环比减少0.02万吨，四川周产量环比增加0.16万吨，新疆周产量环比增加0.04万吨。当前四川已有复产，云南周产环比基本持平，新疆产量持续走高且为产量输出主力，产量整体呈现走高趋势。后续来看，四川有进一步复产动作，新疆产出预计将稳定于高位，供应增长压力不减，但同时需关注低价下主产区生产调整计划。
数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所
西南降水起量
云南、四川地区的气温、降水开始起量，复产所需的天气条件基本具备，关注月底起的复产速度。
数据来源：紫金天风风云；紫金天风期货研究所
北方空气污染程度影响地区生产水平
云南、四川地区的气温、降水开始起量，复产所需的天气条件基本具备，关注月底起的复产速度。
数据来源：生态环境部；紫金天风期货研究所
成本小幅下行
上周工业硅平均生产成本环比减少140元/吨至13734元/吨，毛利润、毛利率环比分别增加142元/吨、1.04个百分点至-80元/吨、-0.59%。还原剂价格略有下跌，工业硅生产成本也有所走低，但成本和利润近期整体表现为平稳波动，关注西南电价调降后的成本变动。
据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所
社库边际增加
上周工厂库存环比增加0.20万吨至9.03万吨，市场库存环比持平于10.20万吨，社库合计19.23万吨。社库增减互抵，整体呈现为边际小幅增长，结合上周注册仓单周环比增加，可以看出工业硅供应压力暂时难以缓解。
据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所
多晶硅：产业链价格继续下行
产业链价格持续走跌
硅料价基本跌破厂家生产成本线，个别企业已有检修减产情况，考虑到短期内硅料销售降库压力暂难缓解，后期或面临进一步减产情况，此外关注Q2新产能投放对供应端的补充。上周菜花料、致密料、复投料、N型料价格环比分别减少0.2、0.2、0.15、0万元/吨至3.3、3.75、4.05、4.45万元/吨。4月硅片企业减产后，5月未有大幅提产计划，产量环比或持平。上周P型-182硅片价格环比降0.15至1.40元/片、P型-210硅片价格环比降0.1至1.90元/片，N型-182硅片价格环比降0.15至1.25元/片，N型-210硅片价格环比降0.2至2.00元/片。电池片、组件5月排产或持稳，关注需求增速对价格支撑力度。上周p型-182电池片均价环比降0.01至0.32元/瓦，p型-210电池片环比降0.01至0.34元/瓦，TOPCon电池片(182mm)环比降0.04至0.34元/瓦。上周TOPCon双玻组件(182mm)均价环比降0.02至0.90元/瓦，HJT双玻组件(210mm)均价环比持平于1.10元/瓦。
数据来源：SMM；iFind；紫金天风期货研究所
库存增速提高
上周多晶硅生产成本环比减0元/吨至4.72万元/吨，毛利润及毛利率环比减少1725元/吨、4.65个百分点至-6752元/吨和-16.68%。个别企业已有检修减产动作，但产业链整体承压的情况下，硅料销售降库压力仍难缓解。上周多晶硅产量环比减少0.15万吨至4.42万吨；库存增加1.83万吨至25.06万吨。
数据来源：百川盈孚；SMM；紫金天风期货研究所
有机硅：DMC价格底部企稳
产品价格涨跌互现 变动幅度较小
截至5月17日，DMC价格较5月10日环比涨100至13500元/吨、华东生胶环比涨100至14100元/吨，107胶环比持平于13700元/吨，硅油环比降250至14900元/吨。
数据来源：百川盈孚；SMM；紫金天风期货研究所
成本环比上行亏损略有走扩
较上周五，成本项工业硅421#（有机硅用）环比持平于14050元/吨、甲醇价格环比涨293元/吨至2953元/吨；DMC生产成本环比涨300至15784元/吨；毛利润环比减少203.1至-2287.5元/吨，毛利润率环比减少1.39个百分点至-16.95%。
数据来源：百川盈孚；iFind；紫金天风期货研究所
库存压力可控 终端利好显现
上周DMC产量环比增加0.15万吨至4.21万吨；行业周度开工率78%，环比增2个百分点；库存环比减少0.16万吨至4.74万吨，环比减3.3%。近期企业开工率维持在平均水平，产量稳定，库存可控，符合我们前期判断。后续来看，DMC库存、价格持续向好至扭转行业整体悲观现实，仍需依赖终端的逐步修复。上周房地产利好政策频出，乐观情绪释放间，有机硅终端回暖存在可期之处，但利好自下而上传导需要一定时间，关注下游采购节奏。
数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所
硅铝合金：开工率环比略降
开工环比略有下降
铝合金开工依然维持在相对稳定的状态，下游采购量有限，难以支撑合金开工率走高。上周再生铝合金开工率环比略降0.5个百分点至59.3%、原生铝合金开工率环比持平于50%。
数据来源：SMM；紫金天风期货研究所
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