A股行情泥沙俱下，市场中难得有个把基金逆势上涨。我关注的一只基金累计净值从2020年12月31日的3.407元，上涨至2023年12月29日的4.045元，基金业绩着实亮眼。细看这下，这只基金的基金经理的发言也让我深以为然。他在基金季度报告中说，投资需要“顺大势、逆小势”。

回顾很多经典的价值投资案例，大家能发现，成功的价值投资大师本质上也是在一个更大的趋势里做的逆向投资，顺大势、逆小势。所以，除了最根本的企业价值维度，适当的趋势思维也不可或缺。

毫无疑问，价值投资是一个非常好的工具，但是死板地追求“价值投资”无异于刻舟求剑！

如果投资框架只有企业价值一个维度，为了保证逻辑自洽，基金经理就很容易越跌越买。比如过早地站到了市场的对立面，其效果也未必会很理想。而且前提是对公司内在价值的判断没有出错，如果判断失误且一意孤行，结果可能更加不乐观。

以美股领涨行业变化为例，从上世纪60、70年代“漂亮50”崛起，80年代服务消费领涨、其后世纪之交科技股兴盛、到00年代金融能源备受瞩目、再到10年代以来科技再次引领，其背后都是经济发展和产业变迁的驱动。我们必须从产业更替的视角上，反观公司的兴亡.

反观当前市场，什么是大势？市场有一种观点认为，满足两个条件，就标志着牛市的到来：一方面启动时的估值足够低，低到历史低估值区域；另一方面，上涨时持续性力量足够强大，最简单的量化标准，指数40%的涨幅，突破120.250长期均线。

眼下的A股，估值已经达到甚至突破“冰点”，已经进入投资性价比及其高的区域，这应该是当前的“大势”。

这位经理有一段话让我印象深刻。“对我来说，投资方式的改进首先就是不要轻易的站在市场的对立面，与beta作对，只有当市场情绪演绎到极致，明显违背常识的时候，才应该这么做；其次，如果自己心态平和一点，掌握的工具更多一点的话，可以获取一部分smart beta的收益；再次，我觉得坚持对公司基本面的研究，对价值规律本质的思考，在一定概率上依然可以帮助自己获取一部分alpha收益。”

“独立思考”和“倾听市场”看上去是一对矛盾体，顺大势和逆小势乍听起来，也很分裂，但是周云经理总是能够在二者之间达到平衡，并获取超额收益。

在资本市场，可能没有绝对的真理，只有新的共识替代旧的共识。价值投资本质上是一个寻找真理的游戏，最大的风险是坚守了一个错误的东西，并不断加仓。但是真实的世界是变动不居的，真正不变的东西很少，投资结果充满随机性。我们只能在矛盾之中追求自洽，在困惑之中，寻求问题的正解，寻求正确的答案。

当前的A股，各种矛盾性的说法、理念有很多很多，作为投资者，我们应该有定见、有慧眼，能在重重迷雾当中找到那些稀少的、正确的事情，坚定的做下去。我认为，这样我们才能顺利穿越牛熊。回过头时，当前的困局，也就像是一场玩笑了！