昨天文章讲了违规减持被处罚的我乐家具和东方时尚，，处罚有点大快人心。

除了这事，还有个大家特别关注的：金帝股份上市首日被融券做空的问题，9月1日，金帝股份登陆上交所主板，开盘后最高涨幅达175.61%，但随后盘中回落，最终收报48.27元/股，涨幅121.73%。不过让投资者关注的是，上市首日，融券净卖出量为458.32万股，占流通市值比为9.35%，融券余额为2.21亿元，融资余额为0.44亿元。此后，该公司股价一路走低，截至15日，已近腰斩。

根据金帝股份公告，首次公开发行股份数量为5477.6667万股，发行价格为21.77元/股，采用战略配售、网下发行和网上发行三种方式进行。其中，战略配售发行数量为470.0871万股，占比8.58%，该部分股份的认购方为员工持股平台金帝股份资管计划 1 号、2号，限售期12个月。巧合的是，战略配售发行数量与首日融券净卖出量仅相差十余万股，数量上接近，从而引发股民怀疑。

“上市第一天谁有那么多流通股转借给券商融券？如果是非流通股东解禁前借给券商融券流通算不算违规违法？”这些核心问题就再次涉及到融券业务的问题和转融通的漏洞！

融券是一种杠杆交易，当投资者认为未来某段时间某只股票要跌，可以向证券公司借入证券，高价卖出再低价买回，从而获得盈利。不过，一直以来，业内人士普遍认为中国两融业务是“跛脚发展”，融资规模远大于融券规模，主要在于券源稀缺。

2019年科创板开板时，为扩大融券券源，监管部门作出试点，规定参与注册制下首次公开发行股票战略投资者配售获得的在承诺持有期限内的股票可参与证券出借。全面注册制落地实施后，该规则扩展到主板。根据相关规则，战略投资者限售股出借后，按照无限售流通股管理。

有人可能会觉得，融券做空很好，可以让垃圾公司跌下来。谁让你去追高买金帝股份这种显著高估的新股。但是说实话，看这个热闹的人真没多少去买新股的。核心问题就在于有人利用这种不公平不透明的机制盈利！

根据《上海证券交易所转融通证券出借交易实施办法(试行)(2023年修订)》等规定，战略投资者在承诺的持有期限内，不得通过与关联方进行约定申报、与其他主体合谋等方式，锁定配售股票收益、实施利益输送或者谋取其他不当利益，并会采取相应严格监管措施。

限售股之所以限售，是因为限售流通股票一般都大大的低于二级市场股票的价格，不限售的话会对二级市场有很大的冲击，对二级股东也很不公平。所以这算是国际惯例。战略投资限售股出借按无限售流通管理，本身就不公平，券源还是某些机构专项，就更不公平！

金融创新的目的应该在于繁荣市场，需要保障市场健康。如果在有关行为的创新名义下，市场出现了严重的制度套利或者对股价产生了过大的负面影响，那么就需要考虑采取措施来限制这种行为，金融创新需要在保障市场的公开公平公正的前提下予以开展。

首先必须承认我们A股相关制度不够先进，美国等成熟市场采用的是市场化分散授信模式，投资者通过保证金的形式向证券公司申请融资融券，证券公司首先通过自有资金和证券对投资者提供信用交易。当证券公司自有资金不足时，可以通过证券抵押直接向银行申请贷款或者签订回购协议进行融资;当证券公司自有证券不足时，则可以通过交纳保证金的方式从非银行金融机构融入证券。美国的证券信用交易，除了交易指令需要专门的证券公司来委托进行外，几乎是一个全面开放的市场，市场参与者的限制较少，融券券源的渠道广泛。特别是由于大量的保险基金、长期投资公司、院校投资基金等长期投资主体的存在，美国的证券长期持有者非常多，为信用交易活动提供了丰富且稳定的券源。

除了融券，美股也有个股期权的投资手段，让广大散户其实都有做空的工具。虽然这个工具对散户来讲也是不一定赚钱。但是最起码能保证相对公平，要么不改，要么全改，如果改革只让部分机构投资者有了工具和手段来收割中小投资者，那么这种改革不要也罢。

在当今的时间节点，各种自媒体和股民的发声也是在督促监管部门及时解决问题，现在就是展现雷霆手段的时候，群众们提出一个，解决一个，像金帝股份这个个例，首先查券源哪来的，是否合规；其实查是否存在锁定配售股票收益、实施利益输送或者谋取其他不当利益的行为，该罚款罚款，该抓人抓人！

别让股民寒心，想让大家都相信，A股明天会更好！