周六晚公布的M1和社融数据，都创了历史，老南当晚就在“16号内参”进行了分析，今天在这里聊聊。
01开篇照例说故事，说两个。
一个是今晚在外面吃完饭，和家人回家，路上路过一家龙虾馆，飘出的十三香味道，瞬间让我们全家惊艳。
这家虽然没吃过，但看到生意好得一塌糊涂，晚上把隔壁几个店都征用了。
想着虽然没吃过这家，但闻起来相当不错，生意又这么好，还查了下这家没上外卖平台，没搞营销活动，价格还略贵一点，综合评估下来，不至于踩雷，就买了三斤回家。
然后，果然还是踩雷了。
味道很一般，龙虾品质也一般。我至今无法理解，这种口味，这种品质，这种价格，还能爆满。
所以我们平时常用的分析框架，甚至多因子分析框架，还是有不小的差错率的。
02另一个是一朋友，前阵子去欧洲自驾，也踩雷了，还是比较悲壮的那种。
他当时在自助加油机加油，因为这个国家不用英语，朋友看到加油站两个油枪，一个油枪的标注，他很确定是柴油，那按照排除法，另一个一定是汽油，就刷卡加油了。
然后开出去没几百米，车挂了，当时就反应过来，一定是刚才加油加错了。
果不其然，后来拖车时，和当地懂英语的交流，柴油隔壁的油枪，是尿素，加柴油里的添加剂。
关键这个细节，几乎所有的国内网上攻略里都没提到。后来倒是在小红书上找到一个类似的案例：
所以总结下来就是，排除法是有缺陷的，除非你知道所有的可能性，否则只会排除个寂寞。
如同现在去欧美，厕所不能乱进，并非不是女厕所，就一定是男厕所。
说这两个故事，是想告诉大家，我们在分析问题的时候，逻辑框架很重要，但逻辑框架并非恒定的，而是要与时俱进的，同时也要知道每种框架的缺陷，否则会害死自己。
03回到这次的M1和社融，社融创了05年以来的第二次负增长：
M1创了季节调整后的首次为负；
对于前者，有人非常乐观，说05年社融为负后，A股迎来了06、07年的超级牛市，从998涨到6124。
但实际上，05年的背景和现在完全不一样，那时候刚入世，外贸红利才开始，而且那时社融累计是增长的，M1同比也回升几个月了。
而对于M1、社融觉得很悲观的，也忘记了两个重点，一是从结构上看，社融低于预期的原因，是政府债和企业债（里面主要是地方城投），4月份明显拖了后腿，问题出在财政上。
而更重要的是，M1和社融数据的重要性已大不如前，因为房地产的调整，导致个人房贷和开发商借贷全面停滞，信用创造已不再，所以当下最重要的，是外需和财政。
04所以，4月底以来A股的反弹，源于PPI已经触底稳固反弹：
而且过去3年来的产能错配现象，已开始慢慢缓解：
因此，当前的主要矛盾，已经不是信用了，这玩意目前压根无解，核心还是看出口带来的PPI的上升。
此外就是看政策了，这也是我在《16号内参》，一直提醒大家，要关注7月份的大会。从11届三中开始，没有不重要的。
结对于当前宏观经济，过度乐观不现实，但过度悲观也没必要，各种情绪背后都是玩焦虑、玩流量、玩带货。
核心还是要找到主要矛盾在哪里，重点盯着核心指标就好。
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