只能说活久见。

今天，超长期国债上市交易，老南之前还写过《超长期国债，真是大放水？》，当时下面的留言都是，谁会去买啊。

结果，今天上午，2.57%票面利率，30年的特别国债上市交易，直接涨了25%。

这个涨幅，估计再资深的债券交易员，也想不到。

交易所也按照临时停牌规定，盘中两次停牌。

这个涨幅，直接把2.57%的票面利率，打到1.52%，也就是这个30年的国债持有到期，年化收益率只有1.52%。

我去工行官网给大家截了个图：

这个30年国债的持有到期收益率，仅比当前1年定存利率高一点，低于2年定存利率。

换句话说，今天这个国债的成交价，是相当不理性的，大概率是不懂行的散户去瞎买了。毕竟也就不到2000万的成交额，并没有形成真实的市场价格。

只能感叹，我们这里真是韭菜肥沃的土地。

要知道，债券和股票不一样，是T+0交易，当天买，当天是可以卖的。

如果交易所没按照规定临时停牌，我丝毫不怀疑会有更多的散户冲进去博傻。

关键是大部分散户，并不了解债券，尤其是超长期债券的定价逻辑，尤其是久期是啥。

给你们看个图：

这玩意是不是很刺激，10%-20%的回撤常有，最近这波，直接腰斩，从20年的163，跌到23年的80。

这是啥？全名叫：iShares 20+ Year Treasury Bond ETF（TLT.O），用中文说，就是美国20年+国债ETF。底层持有的，是美国20年以上的国债。

为啥国债价格会腰斩？这就涉及麦考利久期，用于对固定收益产品(债券)的利率敏感程度衡量。在市场利率有改变时，通过久期计算债券价格的变化公式：

简单的说，市场利率发生变化，与债券的价格变化，成反比例。而且久期越长，波动越大。

这轮美国加息，债券会跌，久期越长的债券，跌幅越大。

也因此，为啥我之前在文章中，建议大家等长期债券产品稍微回撤下再进，就是考虑到当前债券几个炒的偏高，等回撤进会更好。

这里再插个知识点，债券和股票的游戏规则，是完全不一样的。

除非当前的热门债券，大部分债券的交易，是很低频的，就会导致和今天一样，不少债券因为较少的成交额，价格出现严重的偏离。

为了防止这种情况，债券的估值也是有说法的，尤其是一些持有债券的公募、私募，底层是专门有机构，给予合理估值。

当然，这里面也有猫腻的空间，公募债基整体没啥问题，私募债基容易有问题。所以我们在看一些私募债券产品时，会关注第三方估值的情况。

债券市场玩法很多，也很复杂，不一定是为了吃票息，这两天还有个经典案例。

2021年，苏宁张近东之子张康阳，用国米60%的股份担保，向橡树资本借款2.75亿欧元，年利率12%，期限3年。

根据借款协议，若到期若无法偿还，将失去对国米的控制权。

其实橡树资本在业界，就是靠做不良资产发财的，在我看来，当时签这笔协议时，橡树就没指望，甚至可以说非常确定苏宁还不了钱，图的不仅是1亿欧的利息，而是吃下国米的控制权。

上周，《米兰体育报》报道，国米跟美国太平洋资管正在谈判，有希望获得融资4.3亿欧元，双方一度达成协议，不过在橡树资本的阻挠之下，最终谈判破裂。这支意甲球会，将首次归属美国资本。

橡树接管国米后，大概率会寻找新的买家，可以获得实际售价格和担保估价之间差额的20%，也就是还能再赚一笔。

意大利媒体《米兰自由报》（Libero Milano）评价道：张康阳应该被球迷们铭记。他是俱乐部任期内赢得奖杯数第二多的球队主席，在任内蓝黑军团赢得了7座冠军奖杯，总数追平了安杰洛·莫拉蒂，而后者达成这一成就用了13年。

但在资本面前，最后输了个一败涂地，也是唏嘘。

金融本身是个复杂的市场，从来不缺暴富的故事。

但对于大多数不专业的人而言，只是一个被别人合法的抢钱的场所。

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