昆药集团与华润圣火的资源整合，意味着华润三九的三七产业链布局和聚焦，再度迈出了实质且重要的一步。
据6月11日华润医药发布的公告，公司董事会已通过关于旗下两家子公司华润三九医药股份有限公司（以下称“华润三九”）与昆药集团股份有限公司（以下称“昆药集团”）所订立的股权转让协议——华润三九将向昆药出售昆明华润圣火药业有限公司（以下称“华润圣火”）51%的权益，作价17.91亿元。
事实上，端午假期前的最后一个工作日晚间，华润三九与昆药集团已先后公告此次交易的具体事宜，后者将进一步实现三七业务的战略性及专业化整合，并提升心脑血管疾病治疗领域的竞争优势，引发行业及市场广泛关注。
而节后昆药集团亦获得了来自资本市场的正向反馈，6月11日早间以20.99元/股开盘，随后飘红，最高涨幅4.06%，截至当日收盘时，报21.13元/股，涨幅3.48%。
（数据来源：雪球）
01
血塞通两大巨头整合
市场格局生变？
数据显示，本次交易标的华润圣火截至2023年12月31的总资产约为12.55亿元，净资产约为9.95亿元，经营活动现金流量净额约为3.98亿元。2023年度该公司的营业收入约为7.51亿元，净利润约为2.03亿元。
（数据来源：企业公告）
经专业评估后，华润圣火总资产账面价值约为10.67亿元，总负债账面价值约为1.37亿元，而股东全部权益价值评估值约为35.12亿元。以此为依据，确定此次交易的华润圣火51%股权转让价格为17.91亿元，较其财务报表净资产账面价值约9.3亿元增值率为277.65%。将由受让方昆药集团以自由或自筹资金支付。
由于此次交易的受让方昆药集团及华润圣火均为华润三九旗下控股公司，其中华润三九持有华润圣火100%股权，持有昆药集团28.04%的股权。
交易完成后，华润圣火将由昆药集团直接持有51%的股权，成为后者控股子公司，华润三九直接持股比例则降至49%，且华润三九向昆药集团承诺，标的公司华润圣火2024年净利润将不低于2.06亿元。
交易公布后，引来行业热议，资本市场也纷纷给出正面反应，中国银河证券、东吴证券、开源证券等先后给予昆药集团买入评级，昆药集团股价也在6月11日高开，截至收盘时，报21.13元/股，涨幅3.48%。
而此次交易虽是华润三九内部基于三七产业资源的一项梳理整合，但首先影响的却可能是外部市场的未来竞争格局走向，尤其血塞通乃至心脑血管领域。
随着国内人口逐渐走向深度老龄化，心脑血管疾病已经成为越来越多药企争夺的潜力消费市场，为以三七提取物为主要成分的血塞通，是零售市场心脑血管的大品类，也是华润圣火与昆药集团一直抢夺份额的重要市场之一。
中康开思系统数据显示，在2023年血塞通（通用名）零售终端市场中，华润圣火血塞通软胶囊占比22.49%，昆药血塞通软胶囊占比18.98%，两者分列第一、第二名，且这两家的血塞通品类产品在医院渠道市场也表现不俗。
在血塞通品类市场，华润圣火与昆药集团已占据头部市场，随着交易完成，华润圣火成为昆药集团旗下控股子公司，未来双方资源充分融合，在工业亦或商业层面，也都将产生更多的化学反应。
昆药集团在公告就强调，本次交易将充分其与华润圣火在产品、渠道、品牌、供应链等方面的协同优势，不断提升公司在心脑血管疾病治疗领域业务规模，持续增厚公司“老龄健康-慢病管理”领域的业绩；并可以解决公司与华润三九在血塞通软胶囊产品上的同业竞争问题。
02
华润三九的三七产业经
一心堂药业集团董事长阮鸿献曾向《第一药店财智》表示，随着老龄化时代到来，心脑血管类疾病已经成为目前国内健康领域第一号大病，消费市场越来越大。
但市场越大，往往也意味着市场竞争的日渐加剧。众多药企也在血塞通品类上与昆药集团、华润圣火展开激烈的市场份额角逐，扩大至心脑血管疾病领域，竞争只会更加残酷。
而面对越来越大的市场蛋糕，华润三九开始将发展重点扩大至整个三七乃至中药产业链。
从2016年18.9亿元收购云南医药企业圣火药业100%股权，开始切入三七产业领域，到2022年12月底正式将昆药集团纳入麾下，华润三九在三七产业发展规划中可谓步步为营。
据悉，此前收购昆药集团时，华润三九就曾将昆药集团定位于三七产业链龙头，并以三七青蒿等植物资源未核心深入发展，促进中医药现代化、产业化。2023年10月，华润三九联合昆药集团、华润圣火等关联方共同参与注册成立三七研究院。
昆药集团在2023年年报中则宣布了其未来五年（2024年-2028年）战略发展规划，通过内生发展加外延扩张方式，力争2028年末实现营业收入翻番，工业收入达到100亿元，以“银发健康第一股”为战略目标。
与此同时，昆药集团发布“777”品牌战略，宣布将积极响应国家应对人口老龄化的战略需求，全力推进中药产业链高质量发展。值得一提的是，“777”品牌将以血塞通口服产品起步，逐渐拓展到健康管理、疾病预防、严肃治疗及病后康复等全系列产品线。据了解，未来昆药集团将继续开发三七相关的产品，充实产品线。“777”品牌或将成为昆药集团及华润三九进军老龄化医药健康产品的主要品牌。
2024一季度报显示，华润三九公司实现营业收入72.94亿元，同比增长14.82%。归属于上市公司股东的净利润约为13.64亿元，同比增长18.49%。扣非净利润约为13.28亿元，同比增长17.38%。
