11日，端午节后，整个黑色盘面大幅下跌运行，原料端跌幅明显大于成品材，其中铁矿石跌幅较为明显，截至收盘，大连铁矿石期货主力合约今日下跌3.84%，报收于776.5元/吨，期螺失守3600大关。而与此同时，节后废钢到货量大幅下降，货源趋紧，在此情况下，废钢或陷入涨跌两难的窘境。

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一、期货市场：淡季供需预期恶化，期螺失守3600大关

卷螺期货大幅下滑，期螺10收3597，跌65；期卷10收3766，跌62。上证指数收报3028.05点，跌0.76%。深证成指收报9262.35点，涨0.07%。今日期螺前20名主力机构多头增仓4.6万手，空头增仓5.3万手，持仓变动偏空。永安多单减1.4手、空单增0.1手，永安持仓变动偏空。螺纹交易所仓单减1518吨至84782吨，影响略偏多。今日全国成材普遍下跌，各品种均价跌幅10-30，目前传统淡季，需求不足，产业端弱现实主导，尤其是铁矿石库存持续增加领跌黑色系，焦炭首轮提降，成本端大幅走弱拖累成材。今日期螺再大跌，经销商想趁着旬价开始时多出货，给价格带来沉重压力。淡季供需预期恶化，短期卷螺期货弱势延续。留意期螺支撑3500-3550，压力3650；期卷支撑3700、3750，压力3800。

二、废钢市场：货源偏紧，废钢局部小涨

11日全国废钢窄幅调整为主，部分地区上涨。在富宝跟踪的295家样本钢厂中15涨24跌，主要跌价区域为河北、甘肃、广东、广西等区域，跌幅10-50元左右；主要涨价区域为江苏、浙江、安徽、山东、江西、重庆、四川、山西、陕西地区，涨幅10-50元左右。目前影响价格走势的主要因素有：1、钢厂到货偏低；2、今日焦炭提降落地，铁水成本下降，废钢性价比降低；3、成材成交一般，钢厂盈利能力仍处于较低水平。综合来看，节后黑色系盘面整体持绿下行，上游看空情绪浓厚，出货速度明显加快，且钢厂利润处于降低水平，废钢很难出现大范围涨价情况，不过考虑到目前废钢需求尚可，叠加市场毛料产出量偏紧，对废钢价格有一定的支撑，预计短期废钢多观望运行为主，个别根据需求窄幅调整。

三、政策支持提高废钢利用量，意味着铁矿未来需求将受到挤压

今日，整个黑色盘面整体大幅下行，整体原料端跌幅明显大于成品材，其中铁矿石跌幅较为明显，截至收盘，大连铁矿石期货主力合约今日下跌3.84%，报收于776.5元/吨，我们认为相关品种下行主要有以下几个原因：首先，需求端的变化是影响铁矿石价格的主要因素之一。近期成品材表需表现不佳，在进入淡季后，成材需求更加萎靡不振，且从铁水产量的角度看，市场对铁水240的产量见顶的一直预期较强，考虑到今年市场交易的节奏和预期较强，往年淡季不淡，旺季不旺的节奏在今年可能会出现新的变化，今年需求的“淡季”可能就是价格的“淡季”。其次，供应端的变化也不容忽视。今年以来全球发运量持续保持在高位。其中非主流国家的周度发运量持续位于历史高位水平，根据相关研究资料显示，主流矿山的成本集中在40美元/吨附近，非主流矿山的成本集中在80美元/吨-90美元/吨的区间内，而24年年初至今铁矿石均价在119元/吨，且6月底矿石发运也会有新一轮季节性冲量，整体矿石供给压力明显增大。然后，政策因素对铁矿石价格的影响日益明显。近期，国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，方案中要求大力推进废钢循环利用，支持发展电炉短流程炼钢。到2025年底，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%,废钢利用量达到3亿吨。废钢和铁矿石作为铁元素的唯二的来源，在未来铁元素需求预期高度有限的情况下，提高废钢消耗意味着铁矿石的需求未来将被逐步挤压。最后，全球宏观经济环境的变化也对铁矿石价格产生了影响。今年以来市场对美联储的降息的路径一直左右摇摆，最新市场数据显示市场对美联储降息的时间表推迟到了年底，近期伴随着美国制造业PMI数据表现的不及预期，前期抢跑交易“再通胀”逻辑的相关大宗商品如金银铜等价格出现了明显调整，大宗商品整体偏空的市场氛围增加了黑色商品价格的下行压力。综上所述，近期黑色商品价格，包括铁矿石价格的下跌是多种因素共同作用的结果。需要指出的是，从近期废钢的供需数据看，端午假期期间废钢到货明显下降，且今日华东和西南部分区域废钢价格还有小幅上涨，并未跟随期货大跌，这说明目前废钢内部自身的供需格局矛盾不明显，但是考虑到整体大宗商品的下行氛围，废钢市场短期恐怕难以独善其身。