深圳将迎来一家百亿级光伏巨头。

3月27日，拉普拉斯科创板IPO成功获批。在IPO上市难度节节攀升的趋势下，作为一家光伏设备公司，拉普拉斯半年完成科创板过会，1个月注册成功。2022年12月最后一轮投后估值已达77亿元，如果成功上市募资18亿元，拉普拉斯整体估值或达百亿元。

2023年H1拉普拉斯获得的营收已与2022年相当

在经历过数轮周期的光伏产业中，拉普拉斯8年的成立时长其实很短，而其规模化出货也就近三年的时间。可以说，拉普拉斯在光伏行业就是一名后发的新兵。

那么，作为新进入者，拉普拉斯如何在极度内卷的市场中，突破创新并拿到高毛利的？而对比深圳另一家百亿级设备巨头，曼恩斯特，两家设备公司的创新路径有什么不同？

光伏行业永恒的主题是“降本增效”。

依靠降低成本，光伏发电才能逐步从小众技术，成为支撑电力结构的主要能源来源。

依靠增加发电效率，每块光伏板的价值才能发挥到最大，目前光伏发电效率的理论上限是29.4%。

无论上游的硅料、硅片，还是中游的电池片，还是下游的组件和应用，都围绕这两点在竞争。拉普拉斯的定位，是为中游的电池片提供生产设备，而且是生产线中最昂贵的那部分。

据拉普拉斯招股书显示，光伏产线每GW设备投资1.6亿元-1.9亿元，拉普拉斯的主营产品（下文会细说）在产线成本占比中达到了50%。

要说原因，用一句粗略的形容，在于中游生产的“增效”价值比“降本”价值更大。

对比上游，硅料生产更加成熟，只要不断扩张规模、增加产能，用规模化效应就能形成降本。但在中游的电池片，工厂要用各种工艺，提升产品的光电转换效率，“榨尽”每一束光的能量。这是一门技术活儿，也是每年各家最热衷比拼的技术指标。

细分来看，光伏电池片生产核心的四大步骤：

1、清洗、制绒；

2、扩散制结（提效关键）；

3、钝化镀膜（提效关键）；

4、金属化。

由于光伏每项步骤涉及的技术原理都比较复杂，本文只聚焦于拉普拉斯所在的工段。

从招股书来看，拉普拉斯的核心技术在于热制程设备（扩散）、镀膜设备（LPCVD），两种各约占50%，分别在2022年、2023年H1贡献了约10亿元收入，净利率超10%。其他工段或其他领域（如半导体）占比较小，就不做分析。

如果用几个比喻来解释这两个设备的作用：

热制程设备（硼扩散、磷扩散）：好比是给硅片“调味”，像在炒菜时把调料均匀地撒在食物上一样，扩散工艺通过高温让特殊的“调料”（掺杂剂）渗透进硅片，使其具备产生电流的能力。

镀膜设备（LPCVD，在TOPCon技术路线应用较多）：好比是在硅片表面“涂漆”，通过特殊的化学反应，在硅片上形成一层均匀的薄膜，这层薄膜能够保护硅片，并提高其将光能转换为电能的效率。

拉普拉斯低压化学气相沉积水平镀膜设备LPCVD

因此，拉普拉斯这两类产品都是光伏提升转换效率的重要设备。更关键是，拉普拉斯在前期研发时押注了TOPCon技术路线。

2019年，其试用机就进入晶科能源、隆基绿能产线试用，最终在两家都实现了规模化出货。先后10余次帮助两者打破TOPCon光伏电池片转换效率的世界纪录。

所以在TOPCon成为主流路线的当下，拉普拉斯拥有500MW/年的LPCVD镀膜设备产能，为国内最高，生产节拍也达到了8400片/小时，仅次于国内半导体设备巨头北方华创。

拉普拉斯创始人林佳继

值得一提的是，拉普拉斯创始人林佳继的创新思路最初来源于半导体领域。LPCVD在半导体应用已达几十年，在光伏镀膜应用还不多，拉普拉斯率先完成了跨界创新。

依靠巨头验证过的产品，和加紧扩张的产能，拉普拉斯的设备覆盖了TOPCon阵营的半壁江山。

2023年上半年，拉普拉斯热制程设备卖出116台、镀膜设备卖出135台，毛利高达37%。并在半年时间内，继续签下了80.85亿元订单。

作为设备厂，拉普拉斯很值得与深圳另一家锂电设备公司曼恩斯特做对比，两家公司代表了两条不同的制造业创新路径。

光伏和锂电都是新能源产业中的重要分支，其中光伏产业从最早的“两头”在外（技术和市场），到现在的产业链领先全球，光伏核心工艺设备基本实现全面国产化。

可以说，依靠数轮周期的拼杀，光伏产业已经不存在难以解决的卡脖子问题。

因此，像拉普拉斯这样的核心工艺设备公司才能在短短八年时间内，成为光伏巨头的主要供应商。拉普拉斯的崛起也进一步带动了光伏设备核心零部件的国产化。

据招股书显示，镀膜设备的重要零部件为真空干泵。

镀膜设备的电池片工艺处理环节需在真空环境中进行。真空干泵的主要功能是营造设备反应腔体的真空环境，同时对反应后的副产物进行抽排处理，在光伏和半导体生产都有应用。

真空泵是典型的上游高端制造领域，市场规模小（2024年预计用于光伏45亿元、用于半导体200亿元）、研发投入重、回报周期长。

真空干泵的应用范围

招股书显示，半导体领域真空干泵的第一品牌为韩国LOT Vacuum，拉普拉斯2021年、2022年对其采购占比达到了62.57%、71.57%。2023年又更换为英国爱德华，同样为全球性的半导体产业巨头。

而在对下游规模化出货后，仅用一年时间，拉普拉斯核心零部件就逐步更换为了一家中国公司，北京通嘉。2023年上半年对其采购金额达4000万元，而北京通嘉提供的真空干泵价格直接降低了40%。

可见，国内设备公司的崛起和主导的话语权，也会直接带动一批国产替代的机会。

总结成一句话，依靠优势产业和产业巨头、锁定高价值的生产环节、短短几年内完成突破高端设备、反向带动整个环节国产替代，这是拉普拉斯的创新路径。

相对而言，锂电产业在日韩更加成熟，上游电池制造和下游应用都有很强的竞争者，因此锂电设备的国产化率可谓是一场漫长的征程。

2023年完成创业板上市的曼恩斯特（超募16亿元，市值同样达百亿），拳头产品是涂布机模头，毛利率高达80%，净利率达45%。

曼恩斯特的创新打破了日本三菱、松下、美国EDI的垄断，成为比亚迪和宁德时代的供应商，因此才获得了高额利润。2022年其市占率一度高达31%。

涂布机模头（占涂布机成本20%）为锂电池生产前段设备的核心零部件

而曼恩斯特创始人彭建林最早切入涂布机模头领域，依靠的是模头维修业务。通过维修大量设备，曼恩斯特才逐步突破了涂布模头技术。

2018年-2022年，宁德时代、比亚迪都接连成为曼恩斯特的第一大客户。这也意味着，宁德时代和比亚迪是直接指定曼恩斯特为模头供应商，让设备商直接整合进产线当中。

依托下游急迫的降本需求，直接瞄准高毛利、卡脖子的核心零部件，完成国产替代，这是更加艰难的创新路径。例如锂电中段激光设备中发射光源的激光器，高端国产化率还相当低，长路漫漫。

无论是拉普拉斯，还是曼恩斯特，都是新能源产业高歌猛进之下拼杀出来的创新公司，这是光伏锂电产能过剩阴影下的另一面相，而这或许是更有价值、更长期主义的“卷”。

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