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大家都知道，今年的后半段，全球开启了新一轮乱斗局面，经济问题千篇一律，而社会痛苦却是各有各的不同，唯有日本是个奇葩，在失去30年后，居然神奇地支棱了起来。
截止到11月20日，日经225指数从年初已经上涨了30%，创了33年来的最高水平。
如果拉长时间线，日经指数差不多是从最低点的23500点上涨到了35000点附近，涨幅超过40%，等于凭空增加了5000亿美元的财富。
这是泡沫经济破灭以来的最高值，回报率是全球股市的近两倍，换句话说，日本失去的30年，一下让股市给涨回来了。
今年三季度，日本经济也出现了意外增长，按年计算GDP的增长率达到了3.9%，远高于市场预计的1.5%。
这是日本经济自2020年新冠疫情爆发以来的最高增速，也是自2019年消费税上调以来的首次正增长。
增长的逻辑也不复杂，一是日本的出口表现强筋，二是国内消费也开始复苏。
要知道，出口是日本经济的传统支柱，占了GDP的近20%。今年三季度，日本的出口额增长了8.9%，创了2017年以来的新高。
消费是日本经济的另一个重要组成部分，占了GDP的近60%。同样是三季度，日本个人消费增长了2.6%，结束了连续四个季度的负增长。
如果单从数据表现来看，日本似乎已经走出了长期低迷，开启了新的增长周期。
但咱们需要拨开迷雾看本质，数据的背后必然离不开客观规律，那日本经济的增长究竟是昙花一现还是真的到了一个转折点呢？
先说结论，日本的经济增长可能是暂时的，而不是结构性的，因为它面临着很多的风险和挑战，任何一点风吹草动，都可能会导致经济的再次放缓，甚至衰退。
众所周知，上世纪80年代，日本政府为了应对货币升值所带来的经济衰退，于是在1986年开始采取大水漫灌的财政刺激计划，短短三年的时间里，日本的股市和土地价格暴涨了三倍，资产泡沫是越吹越大。
到了1990年，由于美联储加息的影响，日本泡沫被刺破，股市在一年内跌掉了1/3，随后便一路下滑，直到2008年10月才勉强企稳。
日本的房地产价格更是跌成了狗，全国房价较泡沫最高点时暴跌了70%，东京的房价暴跌了90%，十年的时间里有180多家银行先后倒闭，数万投资客一夜回到了解放前。
根据媒体估计，90年代的泡沫破灭造成日本社会损失了大约208万亿日元，也是从那以后，日本的经济就开始常年装死，经济学家把1980年到1990年称为消失的十年。
可二十年过去了，通缩的情况还是没有什么好转，后来又说是失去的三十年。
02
进入2023年，在美联储持续加息的背景下，日本政府反其道而行之加速日元贬值，方法简单粗暴，但效果却立竿见影。
由于货币贬值导致资产下降，日本股票不仅是发达国家中最便宜的，而且利率也是全球最低，这就出现了完美的套利机会。
于是巴菲特老爷子以92岁的高龄带头冲锋，迎着冷眼与嘲笑开始抄底日本股市，随后美联储宣布6月放弃加息，资本开始跑步进场，几轮杀进杀出又把日本股市从一个高潮推向了另一个高潮。
咱们再说进出口贸易。
要知道，日本是个岛国，自然资源非常匮乏，经发展的唯一路径就是大量进口原材料，然后再加工成工业产品出口赚外汇，也就是咱们常说的大出大进两头在外的贸易模式。
这个玩法儿的底层逻辑，一是海外需求旺盛，二是出口赚到的外汇必须大于进口原材料的成本，也就是维持个贸易顺差。
2022年，由于新冠疫情再叠加俄乌冲突，能源和原材料价格暴涨，欧美也开始拿起传统手艺搞贸易保护政策。
结果导致日本企业的生产成本增加，出口商品也失去价格优势。
但进入2023年，随着全球经济复苏，中美两大贸易伙伴需求旺盛，日本的汽车、半导体等制造业获得了大量订单。
截止到今年5月份，日本汽车累计完成销售205.79万辆，同比增长了17%，四大车企在美国的销量同比大涨了27.5%，丰田4月销量同比增长了13%，创了历史纪录。
不光是汽车产业在增长，日本的制造、旅游、服务业也同样迎来了春天。
今年一季度，日本上市公司的净利润为9.43万亿日元，同比增长了43%，五大财团 的净利润均创了百年新高。
按照一般规律，大企业开始赚钱，就会带动整个产业链，随着而来的是社会消费能力提高，因为企业有钱就会扩大生产增加工人的收入水平，而居民收入增长又会叠加出新的消费需求，由于经济持续向好， 日本也从常年通缩切换到了一般通胀模式，前5个月的通胀水平维持在3.1%-4.2%之间。
从目前来看，日本似乎正在告别三十年的通货紧缩，外贸、投资、消费的三驾马车都在持续发力，经济预期明显好于周围邻居。
但需要注意的是，日本出口增长得益于全球经济回暖，个人消费增加则主要是日本政府的现金补贴和旅游优惠政策。
一旦这两个因素失效，那日本经济就要打上一个大大的问号。
03
首先，全球经济复苏并不稳定，并且还存在着很多不确定性。
比如，美国的财政刺激政策可能会引发新一轮的通货膨胀和利率的上升，从而影响美国的需求和美元的汇率。
中国因为结构性改革和去杠杆，以及房地产和金融风险等问题，经济增速仍可能会放缓。
欧洲的经济复苏可能会受到新冠疫情的第四波的冲击，以及英国脱欧的后果的影响。
这些因素都可能会对日本的出口造成负面的影响，使得日本经济失去外部的支撑。
其次，消费的恢复也面临着能源价格上涨和新冠疫情的不确定性的挑战。
在2023年第三季度，日本的能源进口价格上涨了近40%，导致日本的进口通胀率达到了10.5%，创下了1980年以来的最高水平。
根据网上的信息，现在日本西红柿涨到32元人民币一斤，是中国的近16倍。日本汽油、电费这两年已上涨了30%，手机费、房租、煤气费、日用品和其他食品从今年以来都在涨。
就连迪士尼门票也涨了1500日元。
总体来说，日本人实际购买力比过去大致缩水30%，相当一部分缘于日元汇率的向下自由落体运动。
这对日本的消费者和企业来说是一个沉重的负担，会降低他们的购买力和利润率，从而抑制他们的支出和投资。
另一方面，日本的新冠疫情虽然得到了一定的控制，但仍然存在反弹的可能性，尤其是在这个冬天。
日本的疫苗接种率虽然有所提高，但仍然低于其他发达国家的水平，而日本财政也负担不起老百姓免费接种疫苗，需要民众自己负担一部分。
如果日本出现了新的疫情爆发或变种病毒的传播，那么日本政府可能会再次实施紧急状态或限制措施，从而影响日本的消费和服务业的恢复。
第三，日本央行继续实施宽松的货币政策，以支持经济和通胀，但也面临着金融稳定和财政可持续性的风险。
日本央行已经将短期利率维持在-0.1%的水平，将长期利率控制在0%，同时进行了大规模的资产购买，使得日本央行的资产规模达到了日本GDP的130%。
日本政府的目的也非常明确，就是要给企业、老百姓打鸡血，通过降低借贷成本，完成社会通胀2%的目标。
但问题也显而易见，低利率压缩了银行和保险公司的利润空间，搞不好还有可能赔钱，这就增加了日本金融系统的风险和泡沫，一旦外资抽离，那日本经济就有闪崩的风险。
更诡异的是，日本的财政也必须依靠低利率进行运转，要知道目前日本政府的债务水平已经超过GDP的250%，接近13万亿美元，虽然在绝对值上远不如美国政府，但债务占比却是远超全球二十多个主要经济体。
这也就意味着，加息等于找死，一旦日债收益率涨上来，那么日本政府的财政压力和债务危机的风险将会大大增加。
第四，岸田文雄政府在2023年10月的大选中获得了连任，但也需要推进结构性改革，以提高日本经济的潜在增长率和应对人口老龄化的问题。
但结构性改革和动员造人可不是动动嘴皮子就能一次性解决的。
对国内进行结构性改革，等于重新分蛋糕，必然导致既得利益集团的反对和阻挠。
而日本社会又稳定到了极点，社畜的一生基本就是压榨自我的一生，
没有跨越阶级的突破口，又怎么唤醒装死的日本年轻一代呢？
最后，日本经济也需要更多的内需驱动，而不是过度依赖出口，这就需要加强消费者和企业的信心和支出。
但问题是，日本在经历90年代泡沫大崩溃后，企业和个人更倾向于把钱存起来。
据统计，日本50岁以上的家庭，平均储蓄超过了1000万日元，相当于60多万人民币。60岁以上的大爷大妈，平均储蓄超过了2200万日元，也就是130万人民币。
而年轻的消费主力军却大部分欠了一屁股债，日本30岁以下的家庭负债是储蓄的两倍，30-40岁区间的家庭负债是储蓄的1.5倍。
这就非常尴尬了，日本年轻人没钱没希望，只能控制自己的物欲，而日本大爷大妈虽然有钱，但从小艰苦朴素惯了，对物质的欲望比年轻人还低。
日本政府想要依靠消费拉动经济增长，唯一的办法就是保持长期的低利率，甚至是负利率。
一旦美元升值，那日本就只能等着薅羊毛，因为国际资本可以从日本银行低息贷款，然后再换成美元买美债，躺赚美元和日元的利息差，
而日本企业也会因为货币贬值，进口成本增加，出口利润下滑，国内商品的通货膨胀也会居高不下。
这就是个反复循环的经济怪圈。
总之，如果单看三季度，日本经济确实已经走出通缩阴影，但由于它过度依赖外部环境，增长的势头能够保持多久，还要打上一个大大的问号。
另外，日本自己的社会结构也缺乏消费动力，结构性改革的难度就更可想而知了。
所以，日本的增长很可能只是昙花一现，是否真的到了一个转折点，还有待时间的观察和考验。
